东吴证券：维持恒生电子(600570.SH)“买入”评级 大资管、互联网业务增速亮眼

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持恒生电子(600570.SH)“买入”评级，由于金融行业机构IT系统更新速度较慢，与海外新收购公司合作产品需要时间优化，调低21/22年EPS到1.09(-0.57)/1.37(-0.67)元，预计23年EPS为1.72元。

事件：公司发布2021年半年报，期内实现营业收入20.52亿元，同比增长26.72%，归母净利润7.15亿元，同比增长108.05%，扣非归母净利润3.00亿元，同比增长4.58%。业绩符合市场预期。

东吴证券主要观点如下：

大资管、互联网业务增速亮眼：分业务看，2021H1大资管IT业务实现营收6.4亿元，同比增长34.03%，主要系O45在国有银行、股份制银行等客户群体中，实现了核心客户的重点覆盖，毛利率84.22%，同比减少5pct。

IT互联网创新业务实现营收3.39亿元，同比增长30.25%，主要系子公司替换多家友商客户，UF3.0等系统在多家客户上线，并中标多家大型券商，毛利率80.5%，同比减少10.92pct。

大零售IT业务实现营收7.39亿元，同比增长22.84%，主要系新一代系统新签客户，毛利率71.06%，同比减少1.36pct。

银行与IT业务实现营收1.25亿元，同比增长14.67%，主要系业务中台、技术中台持续落地，毛利率33.07%，同比增加8.66pct。2021H1整体毛利率74.32%，同比减少1.99pct。

多项产品积极配合信创发展需求，技术研发持续高投入：公司大零售IT业务中，新一代系统在信创方面做到了全面支持，可以满足金融机构后续的信创项目的需求;银行与产业的所有产品也在进行信创适配改造;公司筹建了数据库研发团队，打造更符合行业属性要求的信创数据库。2021H1研发费用为8.27亿元，同比增加39.57%，主要系持续扩张研发人员及增加薪酬所致;最近几年研发人员数量增速约为10%，主要为资管、财富、数据业务方面人员增加。

并购和国际合作带来新机遇：2021H1公司购买了Opics代码，并基于此研发海外资金业务系统。另外，公司和Finastra达成战略合作，共同开拓内地和中国香港地区的资金交易系统业务。在并购方面，公司收购了N2N公司近23%股份，成为第一大股东。N2N主要在中国香港和马来西亚开展业务，中国香港的交易系统架构技术较落后，收购有利于公司在中国香港和海外的发展。

风险提示：金融上云进度不及预期;资本市场景气度不及预期等。