安信证券：维持海信视像(600060.SH)“买入“评级 目标价为15.54元

智通财经APP获悉， 安信证券发布研究报告称，维持海信视像(600060.SH)“买入"评级，预计6个月目标价为15.54元，予2021年15X的PE估值，预计2021-23年的EPS分别为1.04/1.37/1.76元。

安信证券主要观点如下：

全球显示解决方案领导者：

目前海信视像的业务包括1)平板电视;2)激光电视、商业显示、云服务、芯片等新业务。凭借行业领先的芯片技术、ULED背光技术、激光显示技术等技术，以及出色的品牌营销、稳定的产品质量，公司稳居我国电视行业领导者地位，并在大显示时代占领产业的制高点。

从硬件到服务，电视业务盈利模式迎来转变：

拆解海信单台电视10年生命周期内的利润，该行发现云服务贡献的利润占比已经超过90%。这意味着，海信电视业务的盈利点，已经由利润率较低的电视硬件销售，转向利润率较高的云服务。海信销售电视机的意义，演化为提供云服务的入口。2020年海信旗下提供云服务的“聚好看”覆盖全球6700万家庭，活跃家庭数达2490万。该行预计，随着海信电视销量增长、单个用户的收入贡献增加，云服务对上市公司的利润贡献逐渐递增，在2023年接近3亿元。

激光电视产业迎来国产化机遇，海信占据领先优势：

消费者一直在追求更大尺寸的观看体验。激光电视拥有高清大屏、健康护眼等优势，而价格瓶颈也迎来了突破。随着激光电视核心部件国产化加速、上游产业链进一步完善，该行预计2022年，75英寸激光电视的零售价格有望下降至7000元左右，进入到消费者可以接受的价格区间;2025年我国激光电视销量将突破730万台，2020-25年的CAGR为103.2%(2016~2020年CAGR为72.4%)。海信视像在激光光源模组设计、消散斑技术等技术领域处于行业领先地位，推出了75英寸至100英寸的全色激光电视。目前公司在激光电视市场的份额超过50%，将享受行业高速增长的红利。

混改落地优化公司治理结构，激发经营活力：

2020年，公司完成混合所有制改革，管理层和骨干员工对公司的间接持股比例大幅提高。2021年，公司向董事、高级管理人员和核心员工等216名激励对象授予股限制性股票，占总股本的1.5%。混改完成和股权激励的实施进一步完善了公司激励机制，调动管理层和员工的积极性。

风险提示：原材料价格波动风险、海外需求复苏不及预期。