元宇宙真龙：英伟达(NVDA.US)季报分析

8月24日，英伟达(NVDA.US)的市值超越了腾讯，达到5500亿美金。

当天，我在状态里写到：历史上最大芯片设计企业的诞生，这是一个时代的更迭。

最近A股爆炒“元宇宙”概念，人们畅想着在一个虚拟世界中，实现现实生活中求而不得的爱与梦想。

相较于种种号称能称霸元宇宙的企业，相较于A股每天拉涨停板的传媒股，英伟达可谓是深藏功与名。

事实上，它的每一块业务，都做到了行业第一，而且都实实在在地受益于元宇宙的潮流。

不论你是证券分析师，科技从业者，还是一个普通的上班族，都有必要去了解下这家属于未来的企业。

因为，当一个新的时代趋势诞生时，如果不能加入它，至少，试着去理解它。

以下，分享我对他2021年第二季度报告的观察：

1、核心要点

Q2业绩：创造了总收入以及游戏、数据中心和专业可视化的记录。总收入为 65 亿美元，同比+68%，公司指引为63亿美元(正负2%)。Non-GAAP毛利率66.7%，同+0.7ppts，环比+0.5ppts。Non-GAAP净利润26.2亿美元，同比+92%，环比+13%。经营性净现金流27亿美金。

业务拆分：游戏收入为 31 亿美元，环比增长11%，同比增长 85%;数据中心收入为24 亿美元，环比增长 16%，同比增长 35%;专业可视化收入达到创纪录的 5.19 亿美元，环比增长 40%，同比增长 156%;汽车收入为 1.52 亿美元，环比下降 1%，同比增长 3%。

业绩展望：下个季度收入预计为 68 亿美元，上下浮动 2%。GAAP 和非 GAAP 毛利率预计分别为 65.2% 和 67%，上下浮动 30个基点。资本支出预计约为 2 亿至 2.25 亿美元。

新兴故事：元宇宙(Omniverse)、订阅式企业数字孪生平台(宝马虚拟工厂)。

2、分业务拆分

1) 游戏：Q2收入创下 30.6 亿美元的纪录，同比增长85%，环比增长11%。

公司现在已经进入Ampere 架构游戏产品周期的四个季度，增长仍保持强劲。在6月的Computex上，公司为游戏玩家和创作者发布了两款强大的全新 GPU，即GeForce RTX 3080 Ti 和 RTX 3070 Ti，提供比上一代快50%的性能，并具有广受好评的功能，例如实时光线追踪、 NVIDIA DLSS、AI 渲染、反射和广播。

增长的第一个驱动力是比特币价格高涨，导致挖矿热潮，显卡量价双升。公司增加了加密货币挖掘处理器或 CMP 的供应，并引入了具有有限以太坊挖掘能力的低哈希率 GeForce GPU。本季度超过 80% 的基于 Ampere 架构的 GeForce 出货量都是低哈希率 GPU。加密货币与游戏收入的结合很难量化。公司在 OEM 中确认的 CMP 收入为 2.66 亿美元，低于我们最初对采矿盈利能力下降的估计 4 亿美元，预计未来 CMP 的贡献很小。

增长的第二个驱动力来自GPU架构升级。目前 Turing 和 Ampere RTX GPU 的组合仅升级了公司安装基础的 20% 左右，80% 尚未升级到 RTX。而全球电子竞技的观众将很快接近5亿人，直播游戏的人数预计将超过7亿。过去一年中，在线 PC 游戏玩家的数量增长了近 20%。现在有超过 60 款 RTX 游戏支持NVIDIA 的 RTX 光线追踪或 DLSS，包括当今最大的游戏系列，如 Minecraft、Fortnite 和 Cyberpunk。

值得一提的是云游戏板块，目前GeForce NOW会员可添加至游戏库的 PC 游戏数量已超过 1000 款，超过其他任何云游戏服务平台。今年3月，NV将原本4.99美金/月的订阅费用调高为10 美金/月，处于云游戏服务商中的中间水平，即使在功率不足的设备上，游戏玩家也可以获得 RTX 级性能。

2) 数据中心：收入为 24 亿美元，环比增长 16%，同比增长 35%。

增长是由超大规模客户和垂直行业推动的，每个行业都有创纪录的收入。继 AWS 和谷歌云平台在前几个季度全面上市之后，公司的旗舰 A100 继续向超大规模和垂直客户提供服务。

一些垂直行业的需求非常强劲，在金融服务、超级计算和电信客户的带动下，数据中心业务实现了不错的环比增长。公司在推理方面也取得了非凡的增长，达到了创纪录的水平，同比翻了一番多。专注于推理的处理器收入包括新的 A30 GPU，其推理性能是 T4 的四倍。在严格的性能延迟和成本要求以及扩展深度学习 AI 工作负载的推动下，客户继续从 CPU 转向 GPU。

公司通过超级计算扩大了本已牢固的领先地位，最新的TOP500 榜单显示，NVIDIA技术为世界 500 强超级计算机中的 342 台提供支持，其中包括 70% 的所有新系统和前 10 名中的8 台。

公司扩展了AI 软件和订阅产品线，使企业可以更轻松地从初始开发阶段到部署和运营采用 AI。

一方面，公司宣布了NVIDIA Base Command，面向分布式客户的托管云端管理系统软件，可用于在 DGX SuperPOD 上操作和管理大规模多用户和多团队 AI 开发工作负载。

另一方面，公司宣布全面推出 NVIDIA FleetCommand，这是一款托管边缘 AI 软件即服务产品，旨在帮助公司解决在数千个地点安全部署和管理 AI 应用程序的问题，降低边缘实时处理的成本。FleetCommand 的早期采用者包括一些世界领先的零售、制造和物流公司，以及与之合作的专业软件公司。

新的 NVIDIA Base Command 和 Fleet Command 软件和订阅产品是在上个季度发布的 NVIDIA AI 企业软件套件之后推出的，该套件处于抢先体验阶段，预计很快就会全面上市。

NVIDIA 生态系统不断壮大。NVIDIA Inception 计划已经在90个国家成立，累计投入超过600 亿美金，服务的AI 初创企业超过8,500 名成员，是世界上最大的人工智能创业生态系统之一。CUDA 自 15 年前推出以来，现在已被下载 2700 万次，仅去年一年就有 700 万次。在 27,000 多家公司中，用于推理的 RT 已被下载近 250 万次。NVIDIA 生态系统中的开发者总数现在超过 260 万，是四年前的四倍。

3) 专业可视化：Q2收入达到创纪录的 5.19 亿美元，环比增长40%，同比增长156%。

随着远程工作成为各行各业的常态，在家中装修设计办公室的需求推动了台式工作站的强劲连续收入增长。这也是Ampere架构加速用于专业可视化的第一大季度，推动第二季度需求的主要垂直行业包括汽车、公共部门和医疗保健。

公司近期宣布了 NVIDIA Omniverse 或模拟和协作平台的扩展，该平台提供了 Metaverse 的基础。通过与世界领先的开源 3D 声音发射工具和 Adobe 的新集成，我们正在向数百万额外用户开放 Omniverse 平台。我们还与 Apple 和 Pixar 合作，为 Pixar 的通用场景描述框架提供高级物理功能，采用开放标准为数十亿台设备提供 3D 工作流。

Omniverse 企业软件处于早期访问阶段，将于今年晚些时候通过NVIDIA 的合作伙伴(包括戴尔、惠普、联想等)订阅的方式普遍提供。已经有超过 500 家公司正在评估 Omniverse 企业，包括宝马、Verizon 和洛克希德马丁。自去年12月进入公测以来，已有超过 50,000 名个人创作者下载了 Omniverse。

4) 汽车：第二季度的收入为 1.52 亿美元，环比下降 1%，同比增长 3%。

信息娱乐收入出现了连续下降，但这将在很大程度上被自动驾驶的增长所抵消，所以我们看到了目前一般的增速。展望未来，公司有大量的高等级自动驾驶中标，这将在未来几年推动收入的重大变化。

NVIDIA DRIVE 平台正在从乘用车到自动驾驶出租车，再到卡车运输和送货车辆的整个运输行业中迅速采用。本季度自动驾驶初创公司 AutoX 推出了其最新的自动驾驶平台，适用于由 NVIDIA DRIVE 提供支持的机器人出租车。

在自动驾驶卡车运输方面，DRIVE 生态系统合作伙伴 plus 与亚马逊签署了一项协议，为亚马逊的送货车队提供至少 1,000 辆自动驾驶系统。

3、一些亮点

1) 真假老黄：没想到，英伟达的CEO老黄居然自曝，自己的发布会视频是人工合成的。这点真是太加分了，体现技术水平是小事，大事是提升了公司的公众形象，谦虚亲民，略带幽默。对大公司来说，PR和GR比业务水平重要的多。

2) 元宇宙的影响：游戏是元宇宙的第一个应用场景，数据中心受益于元宇宙应用爆发带来的算力需求爆发，专业可视化受益于元宇宙与现实世界的交互模拟，这三块业务占据了英伟达95%的收入体量——元宇宙巨头，非它莫属。

3)软件化趋势：NV一直强调自己是计算平台公司，而非芯片公司，软件属性在这个阶段比硬件更重要。从游戏卡—云游戏;到计算卡—订阅式AI软件(Base/Fleet Command)，我们能看到清晰的趋势。

本文选编自“星辰大海的边界”，智通财经编辑：庄礼佳。