调研记录|科德数控（688305.SH）：现已实施大量扩产工作力争2024年实现500台整机/年产能 小型翻板铣进入投料阶段，预计明年推出

智通财经APP讯，科德数控（688305.SH）在9月13日接受调研时表示，产能不足一直是公司主要矛盾，目前公司已经从场地、人员、设备、外协等几方面做了大量扩产工作，部分产品具备了扩产条件，后续力争按原募投项目在2024-2025年达产年实现500台整机产能。公司外购的都是一些基础通用零件，包括导轨、丝杠、轴承等目前还是以进口产品为主，目前并不受到限制。公司大型的翻板铣现正在验证阶段，在研产品里小的翻板铣进入投料阶段，预计明年推出。德创系列产品今年小批量推向市场，预计未来新增订单中，德创系列产品占比将高于10%。公司拥有一批新能源汽车客户，目前主要供应电机，并储备了电机的半自动和全自动生产线。公司上半年产品销售均价190万元以上。银川基地明年计划月产20根电主轴，会在满足自身需求情况下再对外销售。公司上半年现金流为负，主要是因为上半年在手订单和新增订单比较多需要预投产一部分，加上要将04专项国拨资金拨付给参研单位。虽航天军工合同条款与其他第三方一致，签订订单是361的模式，但实际付款时要根据中央财政资金拨付的时点来确定，所以很多回款集中在第四季度。

具体问答实录如下：

问：公司目前产能进展如何?

答：产能不足一直是公司主要矛盾，目前公司已经从场地、人员、设备、外协等几方面做了大量扩产工作，部分产品具备了扩产条件。后续会采用各种方式筹措资金，力争按原募投项目在2024-2025年达产年实现500台整机产能。公司也将陆续引入核心加工装备、自动化产线等设备提高零部件生产能力，通过标准化的作业指导管理系统化的生产高端装备。

问：公司厂房面积从1万平扩展到4万平，人员增加21%，与产能释放有直接对应关系吗?

答：公司产能扩张与场地面积和人员数量并不是几何增长关系。

问：德创系列产能弹性如何?

答：公司德创系列产品以外协为主，公司提供数控系统和关键功能部件。随着公司业务规模扩大，供应商和外协厂商会更快速满足公司需求，同时下游需求提升是对公司巨大的拉动。

问：扩产能的瓶颈主要是什么?

答：(1)资金是重要的影响因素。公司会根据下游订单配置设备、人员和流动资金，达成既定扩产目标。(2)公司掌握产品的核心工序，粗加工和半精加工交给外协，因此引入核心设备即可满足扩产需求。(3)机床强调装配，技术工人和熟练程度对机床装配质量有影响，但公司更强调严格按照作业指导书操作，员工严格按照标准操作就能完成机床的生产和组装，降低了对个人的依赖。机加部分功能部件会上自动化产线，目前电机已经配备了自动化产线，通过自动化产线保障部件一致性和整机产品质量稳定。

问：导轨丝杠是否会因“卡脖子”问题影响公司产能?

答：公司外购的都是一些基础通用零件，包括导轨、丝杠、轴承等，目前还是以进口产品为主。因为这部分是通用基础零件，目前并不受到限制。为推动整个行业的进步，公司一直致力于积极的推动国产化应用验证，导轨、丝杠、轴承、光栅甚至芯片都有一批国内的战略合作伙伴，并已在公司产品中有小批量应用。

问：人才是不是限制因素?

答：机床强调装配，人才对装配的精度有影响，工人都需要遵守操作守则，做到标准化，因此技术工人可以在公司被培养出来。目前的新工人进厂培训3-6个月就可以完成部分工作，1年之后可以独立完成整机装配工作。

问：公司机床控制精度?

答：1)数控系统控制分辨率0.1μ;2)机床本身每米3μ以内。全闭环控制。

问：公司数控系统最大轴数容量?

答：公司数控系统能做到8通道，每个通道相当于一个独立的机床，每个通道最多控制32个轴。从空间加工来说五联动是最高的极限。五轴联动加工能够实现任意复杂零件的加工。机床根据不同结构需求而配置辅助轴，公司的一款卧式铣车复合加工产品就能够实现十三轴五联动加工。公司的数控系统是成熟的平台型控制系统，针对项目、产品可以进行定制化研发。

问：翻板铣产品进展情况?

答：目前公司大型的翻板铣在验证阶段，根据客户要求进行改进工作。在研产品里小的翻板铣，设计基本完成，进入投料阶段，预计明年推出此产品。

问：德创系列产品进度?

答：公司德创是系列化产品，目前有立式、卧式，未来也会有龙门。今年小批量推向市场，销售占比约10%。预计未来新增订单中，德创系列产品占比高于10%。

问：德创系列和KD系列价格相比会低多少?

答：与公司同种类、同规格相比，德创比KD系列产品价格低30%左右。德创系列单价不一定低，要看具体的产品型号和种类，例如德创卧加单价在200万。

问：航空航天占比很高，其他领域应用较少的原因?

答：主要原因为(1)现阶段客户对五轴机床的实际需求会比航空航天领域少，一是使用三轴设备较多，二是使用国外设备较多。但目前呈现五轴替代三轴机床的趋势。(2)目前产能相对有限，会根据实际合约规定和订单基础，向客户提供产品。从公司角度，会从航空航天领域和民用领域齐头并进。

问：向航空航天领域和民用领域的销售价格是否有区别?

答：航空航天领域的机床配置和精度较高，同一系列产品中，向航空航天领域销售的产品价格会略高于民用客户。对于民用客户领域，我们提供KD和德创高中搭配的策略，满足客户需求。

问：新老客户开拓情况?

答：公司按计划覆盖主机厂、周边配套厂和民营企业。新增订单中，46家是老客户，50家是新开拓的客户。从金额角度，老客户中有一些大金额的订单，占比会略高。

问：关于新客户的情况，新能源领域是哪类客户?

答：是石化类的泵阀，今年有2-3家客户是相关行业的，公司也是第一次拓展到该领域。另外一类是军品泵阀。目前非五轴设备在泵阀领域较多，未来有很大的增长空间。

问：半导体客户延伸，具体销售的是什么，客户有哪些?

答：半导体销售方向分两部分，一部分是功能部件-电机类，另一部分是采购整机进行半导体装备零部件加工。半导体行业目前进口装备的限制较多，所以对国产设备开始探索。半导体行业在未来对功能部件的需求方面增速会很快。

问：民营客户开拓规划?

答：(1)公司看重民营客户，民营客户决策较快。目前，部分还是军工拉动民营客户给主机厂配套。未来军工主机厂设备投资可能有所缩减，分给社会力量去做。公司会通过军工主机厂口碑将产品扩充到民营客户领域。(2)2021上半年，公司经销收入30%，有所提高，利用经销商在信息和服务方面优势为公司服务。(3)公司开拓客户是逐个领域去突破，用售前技术服务推动行业转型升级、降本增效，从而拉动民营客户需求。

问：未来公司收入结构是否会改变，数控系统和关键功能部件占比会否提升?

答：公司长期战略目标是做大数控系统和关键功能部件，各占业务收入的一半。短期考虑到下游需求和公司目前体量规模，公司还是会以整机为主，但系统和关键功能部件比例会提升。

问：在国外已开始封锁关键功能部件的情况下，电主轴、电机等关键功能部件会否单独对外销售?

答：核心功能部件是制约公司产能的重要因素。银川基地明年计划月产20根电主轴，会在满足自身需求情况下再对外销售。电机供应情况较好，客户会更多些。电机在半导体领域亦受到限制，有半导体领域客户和公司进行初步合作探讨。电机扩产比电主轴、转台的成熟度要更高一些。

问：公司产品的均价目前是多少?

答：公司上半年目前产品销售均价190万元以上，公司销售策略没有变化，跟产品结构有关。由于产品的单价不同，去年大型设备多，比如卧式和龙门的价格肯定要比立式加工中心单价高，另外根据配置的价格也会有不同。

问：为什么立式加工中心是主流产品?

答：因为立式加工中心应用领域很广，全球五轴机床市场70%左右也都是立式加工中心。

问：龙门占比较低，日后龙门占比是否会提升。另外五轴龙门在市场中的占比如何?

答：相对于立加和卧加机床，龙门在市场中的占比较低，由于规格、尺寸较大，适应的客户群相较少。在公司新增订单中，龙门占比11.52%有所提升。

问：据半年报来看公司客户方面，还是以航空为主，公司觉得哪些领域会是增量比较大的新领域。

答：据我们来看，新能源、新能源汽车、半导体及自动化的装备，未来3-5年的向上趋势是比较确定的。机械制造领域今年增速不错，但是未来可能会有变数，不过前述行业未来3-5年的向上趋势是比较确定的。

问：新能源汽车领域市场开拓状态，日后的放量程度?

答：公司拥有一批新能源汽车客户，目前主要供应电机，并且储备了电机的半自动和全自动生产线，公司的电机精度很高，也会选择愿意和同我们有战略合作的伙伴合作，深耕高端电机领域。

问：关键功能部件产品都包含哪些?

答：电主轴、电机、传感系统、铣头、转台系列产品。

问：在客户端，大致有多少是必须用五轴，多少是五轴代替三轴。

答：复杂的曲面加工是必须用五轴的，主要集中在航空航天、模具、新能源等领域，这些领域增速比较大。新能源、新能源汽车等领域有三轴升级五轴的趋势。格劳勃的汽车产线目前基本都是五轴组线。

问：目前在军工领域，除公司之外还有哪些五轴机床厂商?

答：在公司涉足军工领域之前，国内五轴机床大多数为欧洲产品为主。公司许多产品是国内首台套。军工领域对高档五轴设备需求提升，国外对中国军工领域供给较少。由于国外限制加剧以及国内其他企业产量较小，公司在军工领域占比提升较快。

问：公司是否会做到3C行业?

答：3C行业本身已有很多优秀的供应商。我们以重切削为主，没有技术上的障碍。但3C领域市场竞争格局激烈。需要深入其客户前端，这实际上是商业模式问题。如果没有特殊机会，或者有客户主动来找公司提供解决方案的话，暂时不会去做3C领域。

问：高端五轴机床市场空间分析?

答：随着国内制造业水平的不断提升，航空航天军工新增需求旺盛。同时五轴替代三轴、高端替代低端已经具备明显的市场趋势。每年进口五轴工具磨床超过1000台。2021年上半年进口264亿元，基本属于高端机床。结合行业协会统计的国内五轴机床生产和销售数据600台左右，按照占比6%计算。国内每年高端装备市场增量需求在10000台左右，未来市场增长空间巨大。

问：机床行业景气较高主要因为哪些下游行业，对未来机床景气度判断?

答：从去年下半年开始至今，公司感受到航空航天、军工领域订单较好，此外汽车(新能源汽车需求)和机械设备也有较好的拉动作用。短期内，机械设备行业固定资产投资有减缓的趋势，整个行业未来增速未必乐观，但高端制造的需求会持续稳定增长。

问：提及专精特新和工业母机，国家是否有实质上的政策扶持?如政府补贴、资本市场帮扶等。

答：这两个概念近几年就有，相信各部委日后会有很大力度来扶持。与政府补贴相比，公司更关注的是搭建的给予市场验证的平台，给予企业试错、改错、提高的机会，这样会比给单纯的补贴更长期、更有利，从而实现真正的扶持国产技术、实现进口替代。

问：下游市场空间很大，航空领域是否还有别的新产品布局，此外中船的舰艇叶片等是否有切入。

答：新增订单中，飞机领域已有突破，除了发动机外的飞机订单是去年同期的2倍。立加在飞机领域应用较少，卧加契合了飞机领域需求。和成飞、西飞的外围供应商建立了密切的合作关系。大小翻板铣都是飞机加工的重要设备，系列化产品可以满足飞机领域需求。公司不大可能去开发专机，而是以通用为主。近几年公司进入电科集团(雷达部件)，造船领域也有客户(渤海造船厂)。整体造船业景气度不高，公司在造船领域目前整机销售较少，但很多关键功能部件都销往造船领域。

问：和其他机床厂商是否有合作?

答：机床的核心是功能部件和数控系统，公司现在一直和同行进行合作，包括秦川机床、济南二机床等。当然如何和下游的公司合作，具体情况具体讨论。

问：销售给其他企业零部件，会不会成为公司的竞争对手?竞争对手是否存在技术抄袭公司的可能?

答：公司的数控系统及关键功能部件的技术是底层基础很雄厚，而且有知识产权保护，公司研发也成体系化，综合来看很难形成技术抄袭风险。

问：公司未来毛利率变化的情况?

答：随着规模增长，同型号产品的毛利率会提升。但是如果价格波动，也会影响毛利率变化，综合来看短期内公司毛利率有稳定上升的趋势。

问：账期一般多久?在合同负债没有体现?

答：合同约定是361的付款方式，在合同签署时30%预付款，验收时60%，剩余10%质保金。但是部分军工客户可能会根据实际拨款情况，时点上会有些许变化。

问：当期研发费用为负，如何理解?

答：公司研发投入是增加状态，是因为采用财务净额处理法后，冲减了当期的研发费用。技术是我们的优势，我们有很多在研项目，短期内我们的研发强度不会减少。

问：公司现金流状况不好的原因?

答：经营性现金流去年已经转正，今年上半年现金流为负的原因：1)上半年在手订单和新增订单比较多，需要预投产一部分，压一些货。2)04专项国拨资金拨付给参研单位。3)虽然航天军工合同条款与其他第三方一致，签订订单是361的模式。但实际付款时要根据中央财政资金拨付的时点来确定，所以很多回款集中在第四季度。

问：海外友商在国内建厂是否对公司有影响?

答：基本不会有影响。公司目前客户还是50%以上是航天军工，另一部分是民用客户，五轴机床的客户粘性较大，有的客户从19年陆续采购6次。

问：研发团队是怎么规划和分配的?以及未来的规划?

答：公司本部在大连，设有研究院(数控系统、伺服驱动、电机及传感等基础技术研发)和设计院(整机及功能部件设计)。生产基地也在大连。公司在沈阳、西安、重庆设立有分/子公司，主要为研发。目前公司在银川设立有电主轴生产基地。沈阳未来考虑布局成为研发及生产的另一基地，生产能力正在建设筹备中。未来公司不排除在国内其他适合的地方再布局研发或生产场地。

问：电主轴试生产为什么放在银川?

答：银川的机床行业密集度非常高，例如宁夏小巨人，宁夏长城等。多年来，马扎克的宁夏小巨人以及一些传统机床厂不断丰富银川的设计和生产资源。另外，银川气候干燥、温度波动小，比较适合做机床。除了电主轴之外，未来公司可能会有一些功能部件和整机也放在西部生产。

问：不同客户和不同产品的收入确认周期的差异?

答：综合来看，从签订订单到客户验收平均周期约为6个月。产品分类、规格尺寸和是否成熟产品都对入周期确认有影响。同类产品不同客户验收时间主要取决于客户相关验收条件的准备。目前看立式加工中属于成熟和流水机型，而且已经进行了组件预投产，交货周期最短。卧式产品逐渐向成熟和流水靠近，周期已大幅缩减。龙门和部分大尺寸定制化程度较高的产品收入确认周期可能超过8个月。

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