银河证券：零售行业仍需保持谨慎乐观的态度 重点推荐经营确定性较高的制造品牌商

智通财经APP获悉，银河证券发布研报称，2020年疫情对于零售行业的冲击严重，整体零售市场表现分化，对应2021年开始的恢复表现同样出现分化。从品类的角度来看，必需消费品抗周期性的优势显现，其中以粮油食品、饮料类为代表，增速表现平稳，韧性极强;此外，线下渠道内的非耐用品消费(化妆品、服装类)，以及商务宴请、婚庆相关等线下消费场景中的品类(餐饮、烟酒、黄金珠宝等)均有较优的恢复表现。重点推荐经营确定性较高、具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商。

本年初开始的社消增速恢复符合预期，长期来看单月社消增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平，消费市场规模仍会持续扩张;但当前的高增速表现更多是基于上年低基数的恢复性表现，部分品类虽实现了超过20%的累计同比增速表现，实际累计销售额规模初步超过2019年的同期水平，复合增速仍处于低位，因此仍需保持谨慎乐观的态度，冷静判断数据背后的消费增长逻辑。