国信证券：维持圆通速递(600233.SH)“买入”评级 价值区间14.6-15.2元

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持圆通速递(600233.SH)“买入”评级及盈利预测，21-23年归母净利润16.2/19/24.2亿元，同比增速-8.5%/17.6%/27.3%，当前股价对应PE为25/21/17x，予24-25倍PE目标估值，价值区间14.6-15.2元。

事项：公司公布8月快递业务主要经营数据，快递业务量实现13.8亿票，同比增长27.3%;快递单票收入为2.13元，同比提升1.03%;快递产品收入实现29.36亿元，同比增长28.64%。

国信证券主要观点如下：

1)2021年8月快递行业业务量实现24.3%的较高增速增长，行业高景气度不变，符合预期;8月行业单票价格同比下降11.7%，降幅持续收窄，单票价格环比也基本持平，行业价格战维持缓和态势，符合预期。过去几年快递行业的恶性价格战导致快递小哥生存境况加速恶化，同时资本的无序竞争导致快递小哥和消费者之间的矛盾持续加深，在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下，监管部门持续加码对快递行业无序竞争的管控，该行认为在政策和监管的帮助下，未来快递行业的竞争将很难再出现无序竞争、而是良性竞争。

2)圆通速递8月单票快递价格同比提升1%，是近3年来首次实现同比转正，释放了短期价格有望出现拐点的积极信号;圆通8月业务量实现了27.3%的较高增速，近4个月增速一直维持较快增长态势，增速整体表现也优于同行竞争对手。公司今年二季度资本开支达到24.2亿元，同比增加10.7亿元，公司持续升级快递网络、提升核心竞争能力;其中，自动化设备自去年同期的92套增加值今年二季度的140套，自有干线运输车辆数量自去年同期的2002辆增加至今年二季度的4033辆，干线运输车辆的自有化率自去年的约40%提升至今年二季度的约67%。

在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下，政策管控快递无序竞争、保障快递小哥权益有利于行业中长期的健康发展，中短期来看在政策指导下，价格战激烈度和快递公司盈利能力将环比明显改善，快递龙头公司将迎来一波估值提升的行情。

风险提示：电商需求低于预期，价格战超预期;成本优化速度低于预期。