信达证券：维持三安光电(600703.SH)“买入”评级 定增加码Mini LED 员工持股凝聚人心

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，维持三安光电(600703.SH)“买入”评级，预计21-23年归母净利润分别为21.57/30.19/39.53亿元，对应EPS为0.48/0.67/0.88元，对应PE为67/48/36倍。

事件：2021年9月29日晚，三安光电发布非公开发行A股股票预案，公司拟非公开发行不超过6.72亿股，募资不超过79亿元，用于湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目及补充流动资金，项目投资总额120亿元。同时，公司还发布了第四期员工持股计划草案，拟使用不超过16亿元资金用于激励股权回购。

信达证券主要观点如下：

定增加码Mini/MicroLED。

根据公司规划，此次定增募集资金中的69亿元将用于湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目，10亿用于补充流动性资金。其中湖北三安光电Mini/MicroLED项目主要从事氮化镓外延片与芯片、砷化镓外延片与芯片、芯片深加工等业务，该项目将建设形成氮化镓芯片、砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列的研发生产基地。

该项目达产后，新增氮化镓芯片161万片/年、砷化镓芯片75万片/年(折算4寸片)和4K显示屏用封装产品8.4万台/年的生产能力，有望大幅提升公司Mini/MicroLED芯片生产能力，满足Mini/MicroLED旺盛的市场需求，并长期增厚公司业绩。

MiniLED长期向好，芯片龙头地位稳固。

Mini/MicroLED作为新一代的显示技术，具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性，且在未来数年均有望保持高速成长。据MillionInsights预计，2025年全球MiniLED市场规模将达59亿美元，2019-2025年年均复合增长率达86.6%。根据IHS预测，2026年全球MicroLED显示器出货量将达15.5百万台，年均复合增长率达99%。

公司作为产业链上游芯片的龙头企业，拥有完善的销售体系和丰富的客户资源。经过长期的发展和积淀，公司现已与国内外主要封装企业和下游应用厂商建立了长期、稳固的合作关系。此次加码Mini/MicroLED产能将进一步扩大公司的领先优势，并助力公司充分享受行业红利，未来随着湖北三安产能逐步释放，公司营收规模和盈利能力将持续向好。

拟推员工持股计划凝聚人心。同时，公司拟以不超过16亿元回购4,737.93万股公司股票，用于第四期员工持股计划。改持股计划合计覆盖员工3228人，其顺利推出有望在公司化合物半导体及Mini/MicroLED等高端项目逐步落地的关键时期，帮助公司持续吸引和保留优秀的管理人才和业务骨干，并兼顾公司长期发展和近期利益，从而更好地促进公司持续健康发展。

伴随新需求涌现及传统业务回暖，公司业绩快速改善，并且随着长沙、泉州产线的扩产，公司化合物半导体业务亦实现放量。

风险提示：行业波动性加大风险;技术迭代不及预期等。