瑞声(02018)反击“被沽空”实录：我们要的是技术惊喜，不打价格战

在瑞声科技(02018)例行公布2017年一季度业绩的前一天，沽空机构GOTHAM CITY发出狙击称，瑞声隐藏了九项问题，违反香港联交所的上市规则以及苹果公司的供应商规定，瑞声的股价将下跌至每股40至50港元。

对此，瑞声科技董事总经理莫祖权在一季报业绩会上向智通财经表示，董事会强烈谴责沽空报告中的无根据说法。

而对于毛利率高是否靠“剥削”所得，莫祖权予以否认，他指出，作为行业的技术领导者、与客户保持着长远关系时，往往会有“溢价”出现，“我们并不是以廉价去占据市场，我们要求崭新的用户体验，给客户新的惊喜，这是我们毛利率高的一个关键点。这个行业里比瑞声科技更高毛利率的公司大大存在，我们满不满意现在的毛利率呢?我相信管理层和我们的研发团队会继续追求领导能力、将毛利率再向上提高”。

以下是智通财经整理的瑞声科技发布会澄清实录：

瑞声科技投资者关系主管钱洁儿：2017年第一季度是公司上市以来最高盈利的第一季，也为今年好的变化奠下一个很好的基础，收入同比上升了66%至42.15亿元人民币，每股盈利上升了72%达到0.86元。收入上升66%主要是来自两方面的增长，第一方面是来自非声学业务，非声学业务暂时包括两个部分，包括无线射频和触控马达，非声学业务相比去年同期飙升了225%;另一方面是来自声学业务，声学主要是由两个原因带动，一个是中国业务越来越多使用微型音箱解决方案，第二方面是看到越来越多客户使用立体声和防水音箱方案，这些应用可以推高(产品)的平均售价，声学业务同比也增长了14%，声学业务目前占销售额约45%。受惠于产品组合的改善，我们的毛利率提升了1.1%至41.6%。最后一点是由于新兴业务，新增业务税费较高致使2017年第一季的有效税费比去年高。

而将今年第一季度与去年第四季度做比较，相对来说第四季度是公司的旺季，而第一季度是公司的淡季，但今年第一季度的收入比去年第四季度只下降了27%，比去年下跌34%的情况已经有所改善。虽然第一季度是季节性淡季，但因为一些安卓的客户用了更高级的声学解决方案，以及无线射频的业务增加，削弱了所谓的第一季度淡季的影响。

一如既往，我们的研发费用大约占营收的7%至8%，今年第一季度的研发费用占销售额8%。

从业务分布来看，瑞声科技的业务主要为两大类，一类是声学，一类是非声学。声学业务的动圈器件中，微型音箱是王牌产品，约占28%，而受话器和扬声器分别占13%和5%。而包括无线射频结构件和触控马达在内的非声学业务则占52%。另外还有MEMS器件约占3%。另外我们前五大客户的占比达到91%。

我们预计声学业务的潜在发展规模约50至60亿美元，我们会继续推动防尘、防水、立体声等音频升级，我们相信中国国内客户对于微型音箱的升级的需求将继续增长。而触控马达方面，我们预计其潜在发展规模也将达到30亿美元，如今智能手机越变越大，将需要更多触控马达代替实体键，这也会为瑞声的触控马达带来一个发展机会。

此外，无线射频结构件方面预计潜在发展规模也将达到110至120亿美元，无线射频未来会采用更复杂的天线设计，包括移动宽带5G的升级、迎合采用金属外壳、载波聚合的趋势等等。最后光学业务预计也有80至90亿美元潜在规模，我们会生产“塑胶镜片+自动对焦音圈马达”以及全玻璃晶圆级镜片，瑞声的光学解决方案包括虹膜识别和混合镜片等等。

目前瑞声在国内的生产基地涵盖江苏、湖北和广东，其中常州的工厂80%采用全自动生产，拥有约140条全自动生产线，主要生产动圈器件、微型音箱、LDS天线，另外还生产触控马达和自动对焦音圈马达等。而沭阳的工厂主要生产无线射频结构件和LDS天线;苏州工厂100%采用全自动生产，主要生产镜片。在深圳龙岗的工厂100%采用全自动生产，主要生产MEMS麦克风和无线射频调频器。

瑞声在发展中也意识到只发展硬件是不够的，因此在武汉建立了IT基建发展中心，预计在2018年第一季度将完成建设。另外主要用于生产MEMS的厦门工厂也将在2017年底完成第一期建设。

除了国内的工厂，瑞声在越南还拥有北宁省和永福省两个工厂。北宁省工厂采用半自动生产，主要做动圈器件;而永福省的工厂预计也将于2018年完成第一期建设。

关于5月11日沽空报告的声明：

莫祖权：昨天我们在公告里已经说了，强烈否定了沽空报道里的一些说法。在这里我要借这个机会强调三样事，瑞声科技是做一个非常透明的公司，我们每一个季度都希望做到应有的沟通，不单是我们的财务表现，还有我们在科技上的安排以及微型方案解决上清晰的方向;而我们多次讲到的季度财务表现提到的毛利，我们的目标可能大家以前也听说过，作为一个民营科技公司，如果我们能够把握发展方向、把握设计能力，我们的毛利率是要超过40%的，公司追求的不但是在研发上面的崭新设计，还有财务上的表现。

第二点我在这边要强调的是，我们的社会企业责任绝对不会比这个行业里的任何一家供应商差的，因为对我们来说，我们非常清楚地知道，健康、安全、培训、发展以及他们(员工)应有的薪酬绝对不会是我们财务报表以及发展中局限的环节，这些是我们非常重视的，我们这么多年来在不同的工厂下的苦功是得到当地政府认证的，到今年我们已经连续四年发布企业发展报告，里面提到的不仅是在安全健康、培训发展等，我们很清楚，对于社会以及公司持有者，我们应该成为一个社会企业应有的方向和规范，我们在发展不同客户的时候，我们的要求不只是达到最低的限制，我们内部往往要超越客户的标准，所以公司董事会强烈否认关于这方面的一些错误报道。

第三点我想说的是，从2005年的小企业到现在，瑞声科技可能不是一个很成功的企业，但我们一直在寻找民营科技里一个清晰发展的道路，这么多年来我们一直在提升公司管治，对于上市规则也好，对于工厂当地规则也好，我们会给出最高的要求去实现。在这一方面，我想再重申，关于“关联方供应商”，我们的审查会计师每一年需要关于关联方交易向香港联交所做独立的报告，在这么多年的报告里，没有特别显示出我们现有的制度或是任何的资料需要改变我们的内部控制点，我们重申，公司绝对强烈否认说“瑞声没遵守香港联交所的上市条例”或者任何关于(隐瞒)披露关联方资料。

我们很清楚地知道我们是一个公众公司，我们不是每一样事情都能拿到一百分，但我们将虚心听取我们的持份者给的意见。但对于一些错误、无根据的报道，我们也会很严厉正视这些在市场上带来的问题。

问：沽空报告说你们自2014年以来有超过20家关联公司没有披露，当中涉及CEO家人或员工持有的公司，是不是真有其事?另外苹果方面，你们毛利率这么高，是不是当中操作违反了他们的供应商规定?

莫祖权：其实刚刚三点我已经都说过了。我们的行业在正常环境下面应该有一个正常的表现，但作为技术领导者、与客户保持着长远关系时，往往会有“溢价”出现，就是说在毛利率上面，技术领导是会为我们的毛利率带来更好的表现。大家都知道，我们在声学市场已经占有一定的市场占有率，而我们发展非声学的时候，我们并不是以廉价去占据市场，我们要求崭新的用户体验，给客户新的惊喜，这是我们毛利率高的一个关键点。今年第一季度我们投入销售额的8%作为研发费用，这个比例不是2014年才开始的，而是自始至终的，可能以前只有6.5%至7.5%，但我们一直保持研发的领导能力。这个行业里比瑞声科技更高毛利率的公司大大存在，我们满不满意现在的毛利率呢?我相信管理层和我们的研发团队会继续追求领导能力、将毛利率再向上提高。

对于供应商，有流程和控制，给独立董事审核，我们做新的服务，做新的供应商，有很多相关审核。对于苹果的要求，不单单是我们的产品，包括客户的社会责任和认证方面，我们的目标不只是达到，而且高于客户要求，发挥领导者地位。我们做每一个认证和新业务，都会超越他们的标准。

问：为何做空机构选中了瑞声?

莫祖权：关联交易的披露，联交所有要求，凡是和管理层或股东有关的交易的金额，达到某些标准后，都要求不同的披露。瑞声和核数师，我们会定期进行关联交易审核，过往多年的内容，我们的独立审查会计师没有特别提出什么意见。我们过往的任何内容，也没有让我们的独立董事怀疑。我都不知道为何偏偏是瑞声受到攻击，可能发生在任何一个企业上。我们管理层和董事会都会看看是否有什么地方，让人有误会。但是对于无任何证据虚构的事件，我们十分正视。

问：股价为何跌?

莫祖权：我们每次和传媒沟通，股价都会有所反应，这是一个市场的正常反应。我们也注意到，有一些券商在昨晚(5月11日)更新了对瑞声正面的评价。

问：作为苹果客户有哪些特别的要求?

莫祖权：我们对不同客户都有相关流程准备，我们也有社会责任的队伍，随时可以和客户交流和审核。

问：公司是否有回购的计划?

莫祖权：之前有人问过，董事会也研究过，但公司回购上市股份是否能带给股东最大利益，目前我们还得出确认的结论。回购股份并不一定带给股东价值，回购股份动用已有的资源，管理层要好好研究。

问：会采取相关的法律行动吗?

莫祖权：我们昨天已经很快澄清，会保持和法律咨询，维护股东利益，听取专业法律意见。

问：是否担心和苹果的关系受到影响?

莫祖权：我们每日都担心和不同客户的关系，但强调我们的资料并无不属实和误导。如果是我们公司自己的安排，可能导致的外界误会，我们会尽力改善。

问：所有的供应商，是否有不符合苹果的标准，所以毛利率才高?

莫祖权：如果我们技术为市场带来崭新体现和发展，争取毛利率每一季度都提升，希望今年第二季的毛利率好于第一季。声学和非声学希望有更多机会，可以让我们进一步改善毛利率。

问：是否全部都符合苹果要求?

莫祖权：所有客户都明白瑞声的要求，也给很高的评价。但是是否能有更高的分，这是我们团队要做的工作。并且我们有披露我们如何管理供应商，无论有没有关联的供应商，我们都以严格标准管理。我们的供应商符合联合国的要求，所有客户都明白我们这方面的要求和给我们很高评价。

问：有没有收到香港监管方面的通知?

莫祖权：证监会并无特别通讯，但是会和联交所和律师保持沟通。

问：今天的媒体会，为何CEO没有出席?

莫祖权：今日和传媒见面的管理层，足以代表公司，没有CEO不是最要紧的事。

问：是否关联公司，并无做类似的产品，供应给苹果?

莫祖权：我们客户的关系上，是专业透明，不然我们不会有这么高的评价。我们有独立会计师，认证我们每一个流程，强调没有任何一个需要披露的关联公司，并没有披露。所有关联方都已经披露，没有未披露的关联方交易。