华西证券：销售持续回落各梯队均有所下滑 房地产板块估值仍处相对低位

报告摘要

克而瑞发布2021年1-9月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降36%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额567亿元，融创中国和万科分列二三位，单月分别实现销售金额465和360亿元。

行业：销售进一步下滑，环比延续负增长

9月百强房企单月累计实现销售金额8524亿元，同比-36%；1-9月百强房企累计实现销售金额97882亿元，同比+13.1%，较1-8月下降9pct；三季度以来，市场销售端进一步降温。我们认为，融资趋严以及银行放款收紧等因素影响，致使在供需两端受到较大负面影响，销售表现弱势。我们预计政策影响仍将延续，2021年10月销售将维持负增长的弱势格局。

房企：9月各梯队均大幅下降，中型房企表现稍强

9月单月销售超百亿的房企数量为28家，较上年同期减少16家。碧桂园单月实现全口径销售金额567亿元，融创和万科单月分别实现销售金额465和360亿元。1-9月碧桂园、万科、融创分别累计实现全口径销售金额6173、4810和4616亿元，分列行业前三。从销售增速来看，9月TOP16-30的房企整体销售在弱势中稍优于其余各梯队，各梯队均呈现出明显的下滑态势；在TOP30房企中，仅2家房企实现了销售规模的正增长，整体表现不佳。

投资建议

9月百强房企销售保持弱势，各梯队表现弱势。当前，房地产板块估值仍处相对低位，业绩确定性强，股息高，值得重点关注。我们重点推荐龙头房企万科A（000002.SZ）、保利地产（600048.SH）、金科股份（000656.SZ）、中南建设（000961.SZ）、新城控股（601155.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、旭辉控股（00884）等；相关受益标的包括融创中国（01918）、龙湖集团（00960）、中国金茂（00817）、碧桂园服务（06098）、永升生活服务（01995）、龙光地产（03380）、星盛商业（06668）等。

风险提示

销售不及预期，房地产调控政策收紧。

1.销售进一步下滑，环比延续负增长

根据克而瑞发布的2021年1-9月中国房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月累计实现全口径销售金额8524亿元，同比下降36%，增速较上年同期下降60.8pct。1-9月百强房企累计实现销售金额97882亿元，同比上升13.1%，增速较1-8月下降9pct。三季度以来，市场销售端进一步降温。我们认为，融资趋严以及银行放款收紧等因素影响，致使在供需两端受到较大负面影响，销售表现弱势。我们预计政策影响仍将延续，2021年10月销售将维持负增长的弱势格局。

按排名来看，2021年9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为-47.3%、-30.7%、-25.1%和-36.8%，TOP16-30房企表现略优于其他梯队；2021年1-9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为1.0%、16.1%、20.2%和17.5%，TOP16-30房企表现略优于各梯队。与2020年同期相比，9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100房企单月全口径销售金额增速分别-60.8、-47.6、-44.4和-83.1pct，TOP16-30房企表现较优；与2020年同期相比，1-9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别-6.2、+11.5、+10.5和+9.4pct，TOP6-15韧性较强；综合来看，TOP6-15房企的累计销售表现更好，TOP16-30房企的单月表现强于其他梯队。

2.9月各梯队均大幅下降，中型房企表现稍强

从销售规模来看，9月单月销售超百亿的房企数量为28家，较上年同期减少16家，环比下降；其中，碧桂园、融创中国和万科单月分别实现全口径销售金额567、465和360亿元，此外，保利发展、绿城中国的单月销售金额均超250亿元。1-9月碧桂园、万科、融创中国分别累计实现全口径销售金额6173、4810和4616亿元，排名行业前三，中国恒大、保利发展、中海地产、招商蛇口、绿地控股、华润置地、金地集团依次排名4-10位。

从销售增速来看，9月TOP30房企中仅2家房企实现了销售规模的正增长，其中绿城中国和阳光城的销售增速均超过10%，分别增长41%和11.5%，且增速远高于百强房企的-36%，展现出强大的销售能力。

3.投资建议

9月百强房企销售保持弱势，各梯队表现弱势。当前，房地产板块估值仍处相对低位，业绩确定性强，股息高，值得重点关注。我们重点推荐龙头房企万科A（000002.SZ）、保利地产（600048.SH）、金科股份（000656.SZ）、中南建设（000961.SZ）、新城控股（601155.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、旭辉控股（00884）等；相关受益标的包括融创中国（01918）、龙湖集团（00960）、中国金茂（00817）、碧桂园服务（06098）、永升生活服务（01995）、龙光地产（03380）、星盛商业（06668）等。

4.风险提示

销售不及预期，房地产调控政策收紧。

本文编选自微信公众号“地产由我说”，作者：由子沛、侯希得；智通财经编辑：陈筱亦。