蓝图已绘就，通用汽车(GM.US)股价能否响应其野心?

周三，通用汽车(GM.US)宣布计划到2030年将其年收入翻一番，达到2800亿美元。通用汽车希望届时在电动汽车市场占据领先地位，电动汽车销售额达900亿美元，并计划超越特斯拉(TSLA.US)成为美国电动汽车的领军者，但拒绝透露时间表。

到2025年，通用汽车将把在电动汽车和自动驾驶汽车上的支出增加到350亿美元，其目标是到2035年成为一家纯电动汽车制造商，并计划在2030年前建造100万辆自动驾驶汽车。

与福特汽车(F.US)一样，通用汽车已认识到，盈利增长和股价估值取决于积极的技术驱动发展路线。如果通用汽车能够说服市场，并证明绘就的宏伟发展蓝图能够实现大规模生产更高利润的电动汽车和自动驾驶汽车，那么它的股价在未来提升空间将非常大，毕竟从估值层面上来看，通用汽车的预期市盈率为8.8倍，而特斯拉(TSLA.US)预期市盈率则高达144.8倍。

华尔街普遍“看涨”

智通财经APP了解到，华尔街分析师们已经对通用汽车的转型前景进行了估值测算。根据 ETrade的统计，目前华尔街分析师对通用汽车的共识目标价已飙升至71.93美元。而在2020年2月，即新冠疫情爆发之前的共识目标价为46.6美元，2020年底时为51美元。按照目前56.44美元的股价计算，在华尔街分析师共识预期下，该股未来12个月的股价上行空间约为27%。在统计的13位华尔街分析师中，12位给予“买入”评级，1位给予“中性”评级。

根据Seeking Alpha的统计，华尔街共识预期同样普遍为“看涨”，目标价71.36美元，该预期和目标价是根据21位分析师的评级和价格目标测算得出。根据统计结果，共识目标价比当前股价高出26.7%。只有一位分析师给予“中性”评级，另外20位分析师予以“看涨”。

可以看出，华尔街分析师几乎一致看好通用汽车，未来12个月的共识目标价比当前水平高出约27%。然而，仍有少数分析师持谨慎态度，虽然该股估值不高且预期呈积极态势，但股价大幅反弹的时机确实很难预测。

市场隐含预期

从金融学概念上来说，使用期权价格构建价格回报概率预期非常简单直接。期权价格代表市场对标的股票(本文为通用汽车)价格从现在起至期权到期期间上升至高于(看涨期权)或跌至低于(看跌期权)特定水平(行权价)概率的普遍预期。通过分析一系列行权价格和共同到期日的看涨期权和看跌期权，就有可能计算出与期权价格相协调的基础证券标的的概率性前景，这通常被称为市场隐含预期。

Seeking Alpha撰稿人Geoff Considine分析了一系列期权行权价格下看涨期权和看跌期权的价格，这些期权都将于2022年1月21日到期，这些将帮助投资者判断通用汽车未来3个月左右(从今天到到期日)的市场隐含预期。

市场隐含预期的标准表现形式是价格收益(比如低买高卖)的概率分布，概率在纵轴上，回报在横轴上。

通用汽车从今日起至2022年1月21日3.5个月期间的市场隐含价格回报—概率(来源:ETrade期权报价)

从现在到2022年1月21日的3个半月期间，通用汽车的市场隐含预期总体上是对称的，尽管峰值概率略倾向于负回报，对应负1.5%的价格收益。根据该分布得出的年化波动率为35.7%，对于个股来说已相当高。

为了更容易地直接比较正回报和负回报的概率，通常将分布的负回报一侧围绕垂直轴旋转。

从今日起至2022年1月21日的3个半月期间，通用汽车的市场隐含价格回报概率。负回报的分布沿垂直轴旋转(来源:ETrade期权报价)

以上数据表明，对于大多数行权结果来说，正回报和负回报的概率几乎是相同的(蓝色实线和红色虚线彼此非常接近)。

金融理论表明市场隐含预期将倾向于负偏向，因为厌恶风险的投资者通常支付高于公允价值的看跌期权价格，以限制多头仓位的损失。在金融文献中，市场隐含预期正负对称通常被称为“风险中性”，这一理论意味着，如果投资者总体上偏向风险中性，那么市场隐含预期对每个投资者将是公平的。总体而言，投资者都偏向风险厌恶型，即要求获得溢价来承担风险(股票风险溢价)。

Seeking Alpha撰稿人Geoff Considine认为，市场隐含预期显示正回报和负回报概率大致接近，结合通用汽车雄心勃勃的战略规划和市场充裕的流动性，市场隐含预期实际上略微支持看涨的观点。

根据2022年6月17日到期的看涨期权和看跌期权价格计算，市场对2022年年中(大概8个月左右)的隐含预期显示出更多的负收益倾向。从定性的角度来看，或许市场有轻微的看跌倾向，该分布的年化波动率为36.5%。

从今日起至2022年6月17日的8.3个月期间，通用汽车的市场隐含价格回报概率。负回报的分布沿垂直轴旋转(来源:ETrade期权报价)

总的来说，目前的市场隐含预期显示，市场略微看涨至2022年初，到2022年年中市场风格开始偏向“中性”。

总结

Seeking Alpha撰稿人Geoff Considine认为，通用汽车正处于其发展历史上的一个重要转折点，公司未来的股价估值取决于其制定的技术驱动发展路线。根据最新发展蓝图，Considine认为该公司需要迅速而令人信服地从传统的内燃机汽车全面转向电动汽车和自动驾驶汽车，并在未来成为占据多数市场份额的行业领导者。

华尔街的分析师们普遍相信通用汽车能够在这方面取得进展，对其未来发展充满信心，华尔街方面普遍看涨，该股未来12个月的上行空间约27%。

根据市场隐含预期，测算出通用汽车的预期波动率约为36%，对于个股来说这是一个相当高的波动水平，但在预期回报率27%的基础上，高波动率看起来是合理的。根据交易员买入股票的经验法则，Considine表示，预期回报率达到或者高于预期波动率的一半通常是合适的时机，以分析师共识预期来看，通用汽车已超这一阈值。