国美零售(00493)为控股股东旗下公司提供管理服务 打造“家•生活”战略第二阶段生态闭环

智通财经APP讯，国美零售(00493)发布公告，于2021年10月11日，该公司与控股股东旗下公司订立框架协议，集团同意为目标公司(控股股东的附属公司及联属公司)提供管理服务，自2022年1月1日至2024年12月31日止(包括首尾两日)为期三年。

集团目前拥有线上真快乐平台、线下门店展示以及电器供应链等业态，而一些新型的商业业态包括“一店多能”线下展示场景、家装、家居、物流配送、酒业等多个业务领域的下属业务板块及相应运营主体均由控股股东经营。为了使集团在战略上形成生态闭环，打造全链路、全模式和全零售发展，同时规避经营风险和未来资金投入等问题，经与控股股东洽谈协商，控股股东愿意承担相关风险，采用委托管理方式，将目标公司交由集团委托管理。同时集团还争取到了更多的权益，包括“服务费”、“股权奖励”、“购股权”及“优先收购权”等。此次委托管理对于集团在形成完整闭环生态的同时，无须承担经营和资金风险，并享有无风险收益。

服务费：按目标公司综合年度经营收入的固定累进百分比为1%-3.5%之间。截至2022年、2023年及2024年12月31日止各年度，就框架协议项下所提供的管理服务应付集团服务费的年度上限分别为人民币8亿元、10亿元及10亿元。股权奖励：国美零售有权收取股权奖励，占各目标公司总和最多10%股权;购股权：该公司或其指定实体可于截至2024年12月31日止三个年度的任何时候在一个或多个情况下行使购股权，以按该等目标公司于行使时市场估值经协定百分比折扣(介于40%至50%)的估值收购相关目标公司最多30%股权。优先收购权：若目标公司的注册资本增加或向第三方转让股本时，国美零售有优先收购权。

因此，目标公司所在行业与集团“家•生活”战略业务高度契合，预期可产生较好的协同效应。首先，通过目标公司与集团业务的协同，预计会给集团流量的大幅度提升，同时带来可观的营业收入，实现共赢型分配;其次，通过委托管理目标公司，使集团全链路供应链最优，通过线上线下融合形成的网格化、数字化，使集团的销售大额增长、成本进一步降低，从而更好的回馈消费者及供应商，进一步促使集团增加更多的商户及会员数量，并能够开拓出更开放的平台生态和资源网络。

依靠集团在线上、线下、供应链、物流、大数据等方面具有的丰富运营经验，根据框架协议提供管理服务有助于将此类运营经验输出，将软实力变现。本次被委托管理的目标公司均处于快速发展的行业赛道上，预期未来将完成既定业绩目标;通过委托管理预计可给集团带来大幅估值增量。

控股股东对于本次委托管理的目标公司在未来估值的基础上给予集团较大的折扣，使得集团有权以极为优惠的价格获得目标公司高达30%的股权，锁定几大高增长行业未来发展的高额红利，并且在一定条件下，集团无偿享有超额收益。

此外，委托管理目标公司使得集团与目标公司的各项系统能够全面打通，实现一体化，给线上真快乐平台带来强大的流量加持并享受由流量带来的一系列协同效应，预计会给集团流量带来大幅度提升，同时带来可观的营业收入。通过业务层面的协同效应，提供股权奖励及收购目标公司股权的购股权，集团将从根本上由供应链主导的公司升级为具备供应链能力的平台主导型公司，从而有利于集团整体估值的大幅优化及全面提升。

在各业务模块形成生态闭环的基础上，通过“一店一页”、线下展厅，本地生活服务等促使集团与目标公司形成低成本的流量聚集池，使公司的引流成本显著低于同行业水平。线上线下的打通融合，使B端供应商避免了因定位不清晰而造成的相互恶性竞争，以及线上线下两套成本的重复低效支出，实现降本增效。这样全链条优化节省的成本所获得利润可以在消费者，供应商和零售商之间进行分配，形成共赢格局。此框架协议预期将大大提升集团以低成本高效率获取流量的能力，进而降低B端供应商的运营成本，并最终使C端消费者受益。

据悉，此框架协议的签订预期将带来集团交易规模及平台收入的大幅提升，有利于各业务板块的成熟发展。集团将在时机成熟时，考虑将电器供应链予以从集团分拆，独立进行资本运作。