国金证券：维持爱美客(300896.SZ)“增持”评级 嗨体系列持续高增长 濡白天使放量超预期

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，维持爱美客(300896.SZ)“增持”评级，看好公司核心产品嗨体以及新品濡白天使持续放量，上调21-23盈利预期为13%/17%/17%;归母净利润为9.01/13/16.38亿元，同比增长105%/44%/26%。

业绩简评：10月15日，公司公布了2021Q1-Q3公司实现营收10.23亿元，同比增长120%;归母净利润7.09亿元，同比增长144%;扣非后归母净利润6.7亿元，同比增长139%。

2021Q3公司实现营收3.9亿元，同比增长75%;归母净利润2.83亿元，同比增长98%;扣非后归母净利润2.59亿元，同比增长86%。

国金证券主要观点如下：

嗨体系列持续高增长，新品濡白天使有望后续发力。

嗨体系列产品维持高速增长，目前颈纹类产品渗透率尚低，仍有较大提升空间，未来2-3年嗨体系列将继续快速放量;报告期内，公司最新发布产品“濡白天使”在国内市场实现商业化上市。公司通过设立医生注射牌照申领制度，将优质的医生服务与领先的产品深度结合，以“多效合一，自然安全”的特点为求美者提供更佳的效果体验。濡白天使上市后，获得医疗机构、医生群体与消费者的广泛欢迎与良好的反馈，报告期内已产生一定收入贡献，有望后续不断贡献业绩。

净利润率水平提高，费用率持续优化。

盈利能力来看，Q3毛利率94.02%，净利率同比提升9.02pct至72.75%，系产品结构优化及品牌溢价能力提升所致。Q3销售费用率9.95%，环比提升0.89pct，系公司推广新品，持续扩大销售团队所致。前三季度管理费用率10.12%，同比下降2.73pct，体现了较强的内控管理能力。

风险提示：产品研发进度不及预期;玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期风险。