富瑞：天然气统一回报设限不实际，6%回报率或提升

富瑞发表研究报告指出，天然气分销商的股票上升2-7%，相信市场开始认知到彭博引述知情人士透露公布天然气商通函报告只是草稿，对盈利只有轻松影响。公司的股价已过度反映政策风险，但估值吸引。富瑞相信不管是天然气需要增长能否于未来几个月提升，有更多迫切的问题出现。

富瑞指出，发改委与中国下游天然气企业正在讨论的相关咨询文件，及与发改委和中国天然气协会的会面，下游天然气分销业务的资产回报率将会限制在6%的水平，令相关股份价格受压。

根据富瑞的调查，文件已于数星期前发出，而且只是非常初步阶段。该行预期，在最终的草拟文件出台前，未来几个月城市燃气分销商及发改委将会有多轮的反馈。

富瑞表示，不认为中国所有天然气分销业务的项目，统一资产回报率将会限制在6%是不实际的做法，因为每个地区的渗透率及成本不同。而资产回报率指标只可应用于已发展城市。同时，该行认为中国当局希望推动使用天然气，需要有吸引的回报率才可刺激私营天然气分销商投资。

富瑞认为，相比起中渠管道资产回报率8%，天然气分销业务的资产回报率6%太低，因为下游资产需要较多资本开支及面对更多风险，因此该行相信天然气分销业务资产回报率6%会增加。