企业忙回购、机构齐加仓 港股科技板块布局时机已到?

智通财经APP获悉，十一长假过后，伴随着美团34亿元反垄断罚单靴子落地、芒格增持阿里的消息不胫而走，港股市场的科技板块利空出尽，走出一波不错的反弹行情。恒生科技指数的成分股中，腾讯、小米、微盟集团(02013)在连续祭出回购公司股票大招后都呈现企稳走势，港股科技板块似乎正在从低谷中走出，回升态势显现。同时，机构纷纷乘机抄底跌入价值区间的SaaS板块等科技股优势核心资产。这一连串资本信号背后，是否意味着价值投资机会已到?

科技股回购潮下机构加仓 透露抄底信号?

今年以来，中概股一直处于股市的风暴中心，无论是上半年美债利率上行、港交所提高股票交易印花税，还是下半年的互联网反垄断、教育双减新政，诸多因素扰动加剧了科技股的动荡行情，科技板块集体遭遇滑铁卢。在恐慌情绪下，一批未受到反垄断影响的科技股也遭到“错杀”，部分龙头个股估值甚至降至历史区间的底部。

为了提振市场信心，众多港股上市公司不约而同启动了股份回购，且回购力度不小。据统计，今年港股已有100多家上市公司进行回购，回购总金额数百亿港元，超过2019年以及2020年全年的回购总额，回购力度最强的无疑是科技板块。

今年8月，腾讯启动2019年以来首次回购，持续加大回购力度，8月回购了8次，9月更是回购了13次，近三个月累计回购股份数为401.18万股，耗超100亿。一直热衷于回购的小米集团则跻身今年港股回购金额最高的公司。从年初至今，小米已累计回购了2.32亿股，合计金额达到59.87亿港元。

启动回购计划的不仅有科技圈大佬，还有SaaS龙头公司微盟集团(02013)。该公司于8月宣布启动回购计划，随后便开启“买买买”的模式。回顾上一次微盟集团回购，还是在2019年的10月2日，在1亿港元的回购计划的刺激下，翌日微盟股价大涨9.47%，提振效果立竿见影，随后的一年内微盟股价屡创新高，涨幅一度超过300%。相比上次的1亿港元，这次微盟的回购计划规模为10亿港元，力度相较上次更大，可见公司对未来发展信心更胜从前。截至目前，回购进度已经过半。启动回购以来，微盟集团的股价已上涨25%，至于能否重演翻倍上涨的趋势，还需时间检验。

不过可以肯定的是，在科技股们一波接一波的回购攻势下，科技股正逐渐走出年内低谷。根据富途统计的数据，截至10月7日收盘，恒生科技指数成分股最新价较年内最低价已经走出一波较强的反弹行情，腾讯、阿里巴巴、美团分别从年内最低点反弹14.36%、11.59%、36.9%，反弹力度最大的则是同程艺龙和微盟集团两家公司，分别达到44.71%和43.90%。

当投资者还在追问“要不要抄底”时，不少大佬已经开始行动了。巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格，其旗下公司Daily Journal Corporation公布的第三季度13-F文件显示，自7月份以来，阿里巴巴股价下跌了近50%之后，Daily Journal将阿里巴巴的持仓数量增加了82%，抄底意图十分明显。

股价跌入“价值区间”或是目前获大型投资公司抄底的主要原因。据万家基金分析，经过近期调整，港股已经非常“便宜”，恒生指数和恒生中国企业指数市盈率分别为11.08倍和10.31倍，放在全球来看都明显低估。除了估值处于低位，港股近年来还有着明显的变化。过去，港股市场上汇聚的主要是地产、金融等传统行业公司，如今已经有越来越多的新经济公司登陆港股。这些优秀的公司，成长性突出，过去十年给投资者带来非常丰厚的回报，涌现了非常多的10倍股。现在的港股市场不仅估值便宜，而且有足够多优质的成长标的，加之南下资金的持续流入，资金面充裕，长期来看具备很好的投资价值。

在回购+增持双重因素叠加，港股科技公司正在向市场释放出强烈的积极信号。

资本频频加码SaaS股 是何逻辑?

作为科技股中发展势头正猛的分支，SaaS股也在最近喜提“加仓”。

港交所权益资料显示，微盟集团获摩根大通于10月7日在场内以每股平均价11.782港元增持214.63万股，涉资约2528.74万港元。增持后，摩根大通的最新持股数目为1.82亿股，持股比例由6.96%增持至7.04%。此前摩根大通曾预期，在行业利好及公司在渗透至大型高端客户取得进展下，料2020至2025年间收入年均复合增长达30%，SaaS服务收入年均复合增长料更达49%。

和摩根大通一样对SaaS格外偏爱的还有美国基金里的绩优生ARK。坚信“SaaS很可能成为未来科技行业主流”，ARK基金继上半年连番增持SaaS后，今年9月份又买入Veeva Systems(VEEV)，该公司是全球生命科学行业SaaS领域的领导者。

令资本如此青睐的SaaS背后有何增长逻辑?

过去20年BAT、TMD的发展受益于中国互联网和移动互联网发展的大趋势，押注这一赛道的投资者获得了丰厚的回报。随着互联网市场饱和，产业互联网的到来，传统移动互联网平台的增长黄金期已经过去。在未来，谁将延续移动互联网时代的增长奇迹?这个问题一直没有标准答案，但是，越来越多投资者用行动给SaaS投了宝贵一票。

SaaS是极易孕育长牛的赛道。2008年金融危机后，美股开启了十年牛市，纳斯达克涨幅超过了700%。其中，SaaS板块为十年牛市中最强势的板块。而云计算业务越纯正的公司涨幅越高。以Salesforce为代表的一批云计算企业涨幅超过10倍，最高到达25倍。近年来SaaS模式也逐渐被中国市场所接受，大量企业开始通过SaaS的方式实现“上云”，部署数字化转型。不过，目前中国SaaS服务商无论是从营收体量、市场规模还是行业集中度等方面都还与传统互联网有很大距离，与Salesforce、Shopify等SaaS巨头也有很大差距。基数小，意味着快速增长的可能。在数字经济主导的时代，下一个十倍牛股非常有可能在SaaS行业产生。

这只牛股会是微盟吗?该如何审视这家公司的成长性?首先，决定一家公司股价长远走势的还是基本面。从基本面来看，2013年成立到今天成长为行业头部，基于去中心化的商业模式为企业客户提供数字化升级解决方案，过去五年收入增长达十倍，微盟的发展速度不可谓不快。最新财报显示，2021年上半年微盟收入13.83亿元同比增长44.5%，SaaS订阅解决方案收入激增159%，大大超出市场预期。在经济复苏、企业数字化升级、私域精细化运营形势已然明朗的当下，微盟以大客化、生态化、国际化三大核心战略为支撑，以TSO全链路营销为抓手，未来有望持续领跑SaaS行业，稳居行业头名。

另一方面，从行业角度来看，今年9月，工信部要求各平台限期内按标准解除屏蔽，在工信部的推动下，互联网行业迎来了互联网互通新局面，最明显的变化是微信可以打开包括淘宝、抖音在内的外部链接，而阿里旗下应用也在陆续接入微信支付，互联网平台“相互屏蔽”时代正成为历史。广大商家从开放生态中看到了新一轮的商机：利用多种平台的开放流量全面打通线上线下的多渠道成交经营，打造自己企业专属的私域阵地，也给帮助商家提高私域运营效率的微盟带来了新的机会。

浙商证券研报指出，在传统电商中心化模式逐渐饱和的背景下，私域经济已成为下一个高增长风口，公司作为私域运营解决方案提供商，依托行业高速成长和腾讯系庞大流量支持，在近年来实现了高速成长，我们预计公司未来仍将保持强劲增长势头，使用分部估值法对公司进行估值，得到公司整体目标价为18.1 港元，潜在的股价涨幅达到63.1%。走出低谷期，SaaS股微盟的上升空间已经豁然开朗。