国元证券：首予赛意信息(300687.SZ)“买入”评级 目标价30.6元

智通财经APP获悉，国元证券发布研究报告称，首予赛意信息(300687.SZ)“买入”评级，预测2021-23年营收为18.78/24.86/32.70亿元，归母净利为2.52/3.53/4.78亿元，EPS为0.68/0.95/1.29元/股，对应PE为33.90/24.16/17.83倍，予2021年45倍目标PE，目标价30.6元。

国元证券主要观点如下：

创始团队出身美的集团，制造业基因深植，全面布局智能制造业务

公司脱胎于美的集团信息部，大股东及高管团队均在制造业IT领域具备丰富经验，创始团队互为一致行动人，目前共持有公司40.93%的股份。公司全面布局智能制造业务，立足华南，向华东、华中等地区拓展，发展前景广阔。2020年，公司实现营业收入13.85亿元，同比增长28.79%，实现扣非归母净利润1.63亿元，同比增长191%。

受益国家政策与产业需求共振，公司智能制造业务快速发展

得益于国家政策支持与生产制造行业内生需求旺盛，公司智能制造业务发展迅速。2017-2020年，智能制造收入复合增速达77.84%，占比从10.36%提升至29.83%。2020年，智能制造业务实现收入4.13亿元，同比增长56.33%。该行认为：随着S-MOM等自研产品的持续推广，公司智能制造业务的收入有望继续保持快速增长，同时，毛利率有望进一步提升。

公司拥有众多优质客户群体，产品化提升复用率，打造核心竞争力

目前，国内智能制造软件行业竞争格局相对分散，公司有望依靠核心竞争力脱颖而出。

1)优质的客户群体：公司已为超千家企业客户提供数字化转型服务，拥有华为、美的等众多优质客户。近年来，公司积极开拓新客户，扩大收入来源，客户集中度逐渐降低。

2)行业包提升复用率：公司在电子、机加工、PCB、注塑行业、泛家居等核心行业推出行业套件解决方案，为企业提供“标准平台+行业套件+定制化服务”，大大提高代码复用率，降低二次开发时间，从而降低公司整体实施周期。2018-2020年，智能制造业务的毛利率分别为29.97%、31.56%、41.03%。

3)自研产品放量：公司自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM与基于数字化中台的供应链协同软件持续放量，客户在软件许可方面付费意愿提升，收入占比持续提升。

风险提示：疫情反复;大客户受到外部环境影响，需求下降;智能制造业务推进不及预期;自研产品推广不及预期;应收账款较高;行业竞争加剧。