新股前瞻丨优矩互动再次赴港，行业红利还能享受多久？

随着“宅经济”的带动，快手、抖音等新视频媒体的热度早已带动了一批营销公司“富起来”，优矩互动就是其中之一。

10月15日，优矩互动（UJU HOLDING LIMITED）向港交所递交招股书，据智通财经APP了解，这已不是优矩互动第一次递表，早在今年4月，公司就已经向港股IPO发起冲击。

优矩互动自2017年成立，2018年开始运营，是线上营销解决方案提供商，专门在中国从事线上短视频营销。据艾瑞咨询的资料，2020年，按投放在在线媒体平台的在线短视频广告产生的总账单计，优矩互动为中国第二大在线营销服务提供商，市场份额约为3.0%；按由综合电商平台广告主线上短视频平台投放的广告所产生的总账单计，公司为中国最大的在线营销服务提供商，占有约16.0%的市场份额。

优矩互动在线营销解决方案业务的业务模式

在线短视频普及率提升，市场规模不断扩张

中国的在线营销主要包括短视频营销、文字及图片营销等。据艾瑞咨询的资料，中国在线营销市场的规模（按营销总账单计）由2015年的2185亿元（人民币，下同）大幅增加至2020年的7666亿元，并预期将按16.7%的复合年增长率进一步增加至2025年的人民币1.7万亿元。其中，在线短视频营销市场为整体在线营销市场的重要组成部分及驱动力。

与传统形式的营销解决方案相比，在线短视频营销在营销环境、营销内容及用户触达方面优势明显。首先，在线短视频可吸引用户注意力，创造沉浸式的营销环境，使营销内容能更深入及有效地传递给用户。此外，在线短视频一般包含丰富的内容，并可利用多元化及具吸引力的方式传递深入的营销信息，因而能有效地降低用户对营销内容的抗拒性。最后，在线短视频营销内容主要在中国快速增长的在线短视频平台上投放，为在线短视频营销解决方案提供了庞大及快速增长的用户基础。

受在线短视频平台的快速增长及在线短视频内容的日益普及所带动，中国短视频营销市场近年来快速增长。据艾瑞咨询的资料，按占在线营销市场的市场规模的百分比计算，在线短视频营销的市场份额已由2015年的0.1%大幅增至2020年的24.1%，预计2025年将进一步增至42.5%。按在线短视频总账单计，中国在线短视频营销市场的市场规模由2018年的302亿元大幅增至2020年的1846亿元，期内复合年增长率高达147%，预计2025年将进一步增长至7043亿元，期内复合增长率为30.7%。

总体而言，在线短视频平台行业经历了高速发展并还将继续，但作为中间商的短视频平台的营销服务提供商而言，目前市场竞争十分激烈。按2020年投放在在线媒体平台的在线短视频广告产生的总账单计，前五大营销服务提供商的市场份额仅为17.1%。其中，排名第二的优矩互动市场份额为3.0%，竞争格局高度分散。这主要还是因为该行业为新兴行业，市场潜力仍在挖掘，所以尚未出现行业垄断者。

行业红利加持，业绩增长迅速

优矩互动主要通过其媒体合作伙伴提供一站式跨媒体在线营销解决方案，尤其为在线短视频营销解决方案，为广告主客户营销产品及服务。在多合一服务下，公司通过策划、制作、投放及优化线上广告(尤其为线上短视频广告)提供定制营销解决方案，以帮助广告主客户在各大领先的媒体平台上获取、转化及留住最终消费者。

优矩互动一体化服务线上营销解决方案

据智通财经APP了解，公司业务的主要定价模式有两种，一是CPC机制，即每次点击费用，为广告按每次广告点击收费的定价模式，二是CPT机制，即按时长付费，为广告于既定期间定额收费的时间定价模式。于往绩记录期间，公司综合运用CPC及CPT向广告主收费，与此同时，公司根据同一机制向媒体合作伙伴支付流量获取成本。

优矩互动虽然成立不到4年时间，但公司业绩增长迅速。截至2018年、2019年及2020年12月底止，公司在线营销解决方案业务产生的收益分别为11.6亿元，34.5亿元及63.6亿元，年复合增长率达134.52%；溢利分别为5014.4万元，8191.4万元及1.3亿元，年复合增长率为63.1%。期内收益的高速增长主要得益于线上短视频营销行业的快速增长及公司内容制作能力的优势。公司表示，其强大的内容制作能力是公司的核心竞争力之一，截至最后实际可行日期，公司拥有一支由380名人士组成的内容制作团队，具有每月可制作逾20,000段在线短视频及营销创意的能力。

据招股书显示，2018年、2019年及2020年，优矩互动的广告主客户总数分别为484位、757位及1028位。得益于客户数的持续增长，公司来自广告主客户的平均总账单也逐步提升。从2018年的410万增至2019年的680万，再进一步升至2020年的850万元。

公司服务客户覆盖行业广泛，主要包括电商、互联网服务、游戏、休闲旅行、教育、金融服务以及房地产及家居装饰。其中，电商、互联网服务及游戏是公司的深耕行业，2020年，来自以上行业的收益占比分别为53.4%，14.6%及15.3%。

优矩互动的供应商集中度较高。公司表示，其从供应商A的媒体平台获取流量，并在该平台上投放广告。智通财经APP注意到，据优矩互动的描述，供应商A为线上短视频平台抖音的母公司字节跳动。2018年、2019年及2020年，公司于供应商A的总交易成本分别为5.6亿元、23.5亿元及42.8亿元，占公司同期总服务成本的53.3%、73.2%及71.0%。由此可见，公司对供应商A的媒体平台依赖性极高。若供应商A失去其市场领先地位，或将对公司业绩产生较大影响。

于往绩记录期间，优矩互动的毛利率逐年下降。其中，2018年、2019年及2020年，公司毛利率分别为9.2%、6.9%及5.1%。期内毛利率的受压主要由于多合一服务服务的毛利率较低及流量获取的成本上升。

综上所述，优矩互动在一个分散、竞争激烈及快速增长的行业中运营。公司近年的业绩高增长主要受益于在线营销行业的高速发展。随着未来所处行业的竞争加剧，以及相关市场的日趋成熟，若公司想要充分享受市场红利，则需要进一步提升自身的技术优势才能从散乱的竞争格局中脱颖而出。据招股书显示，此次的募集资金将用于升级公司的优量引擎平台，并研究、开发及使用AI功能及SaaS技术，拓展短视频平台电商业务机会以及提升具有AI技术的内容制作能力。