牧原股份（002714.SZ）：第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右 目前行业景气度较低，现金流管理是现阶段首要工作

智通财经APP讯，牧原股份（002714.SZ）在10月18日接受调研时表示，公司2021年前三季度共销售生猪2,610.6万头，第三季度销售生猪866.9万头。目前行业处于景气较低的区间，现金流管理是现阶段公司的首要工作。结合前三季度的出栏情况，公司预计今年生猪出栏量在4,000万头左右。公司近期单月仔猪出生维持在600万头左右，近几个月公司加强了对低效母猪的淘汰，PSY很难在短期内大幅变动。公司向大股东进行定向增发，是站在目前公司的发展阶段进行综合考虑，确保公司的日常生产经营。由于非洲猪瘟疫情常态化带来的全行业防疫成本上升，叠加玉米等原料大幅涨价的原因，养殖成本普遍上升，导致目前行业亏损情况比上一轮的行业低谷期更为严重。由于养殖规模的快速上升，大量新增产能需要消化，规模化养殖公司的成本较非洲猪瘟前有大幅上升。随着新增产能的逐渐消化、技术升级与管理的提升，公司认为未来规模化养殖的生产成本将逐步下降。公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右，目前饲料的加权平均成本在2.7元/kg左右，小麦、糙米等饲料原材料使用比例高于以往年份。公司目前成本下降主要来源于生产成绩的提高，具体为健康状况的改善所带来的头均成本的降低，现阶段公司全程成活率较去年有2-3个百分点的提升。

具体调研内容如下：

一、三季报及非公开发行情况介绍

公司2021年前三季度共销售生猪2,610.6万头，其中商品猪2,292.1万头，仔猪292.9万头，种猪25.6万头;2021年第三季度公司销售生猪866.9万头，其中商品猪822.5万头，仔猪40.7万头，种猪3.7万头。

由于8、9月份生猪价格持续下跌，公司第三季度归属上市公司股东扣除非经常损益的净利润-7.85亿元，截至三季度末公司资产负债率为57.77%。公司董事会今天通过了对控股股东进行非公开发行的预案，合计发行额为不超过60亿元(含该数)，发行价格为40.21元/股，不低于定价基准日前20个交易日(不含定价基准日)公司股票交易均价的80%。募集资金将全部用于补充流动资金，大股东认购股份需要锁定18个月。

二、提问环节

问：公司选择向控股股东定增的意义与目的?前期可转债资金的使用情况?

答：目前行业处于景气较低的区间，现金流管理是现阶段公司的首要工作。公司的资金管理一贯遵循“宽备窄用”的理念，不将未来现金流的安全边际建立在对于市场行情的乐观估计上，需要考虑各种可能的不利因素。公司向大股东进行定向增发，是站在目前公司的发展阶段进行综合考虑，确保公司的日常生产经营。同时，通过非公开发行补充资本金有助于优化公司的资本结构，提升抗风险能力，提升整体盈利能力和持续经营能力。控股股东全额认购本次非公开发行，一方面是资金使用的途径更加灵活，根据相关规定，在董事会预案确定发行对象，募集资金可全部用于补充流动资金;另一方面，也综合考虑了公司的资金需求与控股股东的融资能力。可转债发行过程中，公司正常的发展建设与支付都在进行，可转债募集资金到位后部分完工项目直接进行了资金置换，募集资金具体使用情况可以参考公司募集资金使用报告。

问：公司员工的流动性与薪酬情况?

答：公司目前的员工流动性在正常水平，员工总数从一季度至今未发生大的变化，公司目前更重视对现有人才结构的优化。公司员工奖金绩效主要来源于成本领先与利润达成两方面，在目前的市场情况下，公司加大了对于降本增效的奖励力度。

问：目前的行业亏损情况?未来规模化优势?公司目前的成本情况?

答：在目前的市场价格上，全行业都处在深度亏损。由于非洲猪瘟疫情常态化带来的全行业防疫成本上升，叠加玉米等原料大幅涨价的原因，养殖成本普遍上升，导致目前行业亏损情况比上一轮的行业低谷期更为严重。由于养殖规模的快速上升，大量新增产能需要消化，规模化养殖公司的成本较非洲猪瘟前有大幅上升。随着新增产能的逐渐消化、技术升级与管理的提升，我们认为未来规模化养殖的生产成本将逐步下降。公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右。

问：本年的出栏规划?近期的仔猪出生情况?公司PSY的变动情况?

答：结合前三季度的出栏情况，公司预计今年生猪出栏量在4,000万头左右。公司近期单月仔猪出生维持在600万头左右。公司近几个月加强了对低效母猪的淘汰，PSY很难在短期内大幅变动，指标变动需要长期跟踪观察。

问：公司的投资性现金流情况?是否存在工程弃建的情况?

答：公司近期加大了对新建、在建项目的管理力度，对进展较慢的非必要在建工程暂停施工，对于建设进度快的工程实施一事一议。预计公司第四季度的投资性现金流支出低于第三季度，可能保持在月均10亿元左右。公司除个别项目由于客观条件发生重大变化而调整外，不存在已开工项目弃建的情况。

问：少数股东权益摊销情况?

答：目前全公司各区域成本分布离散度较高，少数股东损益的情况与该项投资所对应的项目所在的区域有关，主要受到生产成绩、管理效率指标的影响。此外，与少数股东所投资项目大多为新项目，生产成本相对较高。

问：下一步成本下降的主要来源?

答：公司目前成本下降主要来源于生产成绩的提高，具体为健康状况的改善所带来的头均成本的降低，现阶段公司全程成活率较去年有2-3个百分点的提升。未来养殖成本还有继续降低的空间。

问：四季度的防疫难度?

答：自2018年起，公司在非洲猪瘟疫情防控的过程中积累了丰富的经验，已做好了与非洲猪瘟等疫病长期共存的准备。季节与温度是动物疫病传播的重要影响因素，总体来说冬季是各种动物疫病的高发期。

问：公司目前的饲料成本与结构?

答：公司目前饲料的加权平均成本在2.7元/kg左右，小麦、糙米等饲料原材料使用比例高于以往年份。

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