东莞证券：维持拓普集团(601689.SH)“谨慎推荐”评级 多地新设工厂改善效益

智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告，维持拓普集团(601689.SH)“谨慎推荐”评级，预计2021-23年EPS为0.98/1.27/1.59元，对应PE为48/37/30倍。随着缺芯问题逐步解决及销售旺季到来，叠加大客户重点车型快速放量，全年业绩将保持高增长。

事件：拓普集团发布2021年三季报，1-9月公司实现营收78.23亿元，同比增长81.14%;归母净利润7.53亿元，同比增长94.44%;扣非归母净利润7.31亿元，同比增长103.47%。

东莞证券主要观点如下：

新能源车企继续放量，Q3业绩保持快速增长

公司2021Q3实现营收29.06亿元，同比增长65.44%，环比增长16.7%;归母净利润2.94亿元，同比增长71.26%，环比增长37.43%。公司Q3业绩保持快速增长，未明显受到芯片供应短缺的影响，得益于公司前瞻布局新能源汽车赛道，积极推进“2+3”产业布局，大力开拓产品线及客户群，前期获得了大量订单，本期新能源车企客户大幅放量。

Q3盈利能力同环比均改善

2021年前三季度毛利率为20.96%，同比下降5.08pct，主要受原材料涨价+运费上涨等因素影响;净利率为9.73%，同比上升0.72pct。其中2021Q3毛利率为21.12%，同比下降5pct，环比上升1.29pct;净利率为10.25%，同比上升0.37pct，环比上升1.61pct。

重视研发，产品线众多，平台型优势突出

公司持续投入研发，2021年1-9月研发费用同比增长37.87%，在北美、欧洲、上海、深圳、宁波等地设立研发中心，科研团队实力雄厚。公司产品线覆盖面广，能为客户提供一站式、系统级、模块化的产品与服务，推行的Tier0.5业务模式获得智能电动车企认可，已与多家车企建立战略合作关系，有助于增强公司的订单获取能力。

加快全球产能布局，利于改善经济效益

国内方面，公司在上海、湖州、西安等地新设工厂，并加快推进湘潭基地、宁波杭州湾新区二期、三期、四期、五期基地和宁波鄞州区生产基地的建设。

国外方面，为更好的满足订单需求，公司在波兰追加投资并加快产能建设，加快墨西哥工厂的筹建工作。

风险提示：原材料价格持续高涨，汽车销量不及预期，大客户销量不及预期，新项目进展不及预期等。