华泰证券：首予赤子城科技（09911）“买入”评级，目标价6.36港元

10月24日，华泰证券发布深度研究报告，首次覆盖出海公司赤子城科技(09911)，给予“买入”评级，2021年目标价为 6.36 港元。

研报称，海外视音频社交市场广阔，赤子城科技已构建差异化视音频社交产品矩阵，在产品能力、全球市场表现等方面均处于行业头部。2021年上半年，公司社交产品在北美、欧洲等高价值市场取得突破性进展。

视音频社交市场广阔，公司社交产品用户规模持续扩张

赤子城科技是中国最大的社交出海公司，近年逐步构建起多元化、细分化的社交产品矩阵，其中包括Yumy、MICO、YoHo等视音频社交应用，满足海外不同地区用户的差异化需求。

研报提到，全球社交市场规模增长趋势明显，2014～2019年从203亿美元增长至1354亿美元。据Hootsuite发布的《全球数字洞察报告》，预计到 2024 年，全球社交市场规模将达到2644亿美元，2019～2024年复合增长率预期达到约32.2%。

另外，用户整体行为依赖互联网程度加深，视频、音频化表达成趋势。根据艾瑞咨询，社交类应用每周平均使用时长变化上升至全行业第三，增加23.14分钟。根据 Frost & Sullivian，视频社交市场规模将从 2019 年的 319 亿美元增长至 2024 年的 1287 亿美元。华泰证券预计，在疫情缓和之后，视音频社交习惯将会持续，成为最主流的线上社交形式。

目前，赤子城科技旗下的视音频社交产品用户规模正持续扩张。今年第三季度，公司社交产品平均月活达约2043万，环比增长约12.07%。截至2021年9月30日，公司社交产品累计下载量达2.98亿，较2021年6月30日增长约17.38%。其中，公司新推出的视频社交应用Yumy近日下载量突破2000万，不到5个月的时间，其用户规模增长至4倍以上。

本土化+智能化双核驱动，发达市场取得突破

研报指出，赤子城科技的社交业务始终围绕国际市场展开，通过不断落实本地化、智能化，突破各个市场的运营壁垒，已在中东、东南亚、南亚等新兴市场成为主流社交平台。2021年上半年，公司社交产品在北美、欧洲等高价值市场取得突破性进展。

华泰证券提到，赤子城科技深度挖掘细分市场，实现本土化精细运营。除了在产品中融入当地人喜爱的元素，贴近本土文化，公司亦充分了解当地文化特点、风俗习惯、法律法规等，结合如中东开斋节、泰国泼水节等当地节日及热点事件，制定本地个性化的运营方案。公司还与当地明星、网红、运营商、互联网企业建立了深度合作，实现资源、运营本地化。

团队方面，公司通过搭建本地团队、了解用户需求，实现本地化研发和本地化运营。 赤子城科技于目标市场当地建立产品专属运营团队，人员架构主要分为：经验丰富、可快速与国内团队对接并统筹大局的中国运营专家;有助于双向沟通、能够成为桥梁的当地华裔;以及土生土长、对当地知根知底的本地员工。

同时，赤子城科技通过Solo Aware人工智能引擎和Solo Cells中台系统等AI引擎牢固公司技术基建，使研发、推广、运营效率显著提升，为社交业务持续赋能。近日，国际新闻和商业周刊《经济学人》刊发专版文章报道赤子城科技，认为该公司在AI与大数据技术方面的积累，帮助其提高社交匹配效率，更好地洞察和满足用户需求。

得益于在本地化和智能化上的大力投入，赤子城科技的社交产品在全球破圈。公司旗下开放式社交平台MICO进入加拿大、英国、瑞典等100个国家和地区的社交应用畅销榜前10，今年以来稳居美国社交应用畅销榜前20;语音社交应用YoHo进入美国、法国等欧美国家的社交应用畅销榜前10。视频社交应用Yumy进入美国、英国、法国等国家和地区的社交应用下载榜前20。

根据赤子城科技2021年前三季度运营数据公告，公司预计2021年前三季度总收入约为人民币15.8～17.0亿元，相比去年同期增长超115%，实现飞速增长。其中增值服务收入约为13.5～14.0亿元，单季度收入接近6亿元，增值服务业务(主要是社交业务)在欧美、日韩等发达市场取得重大突破。

首次覆盖予“买入”评级，目标价6.36港元

根据公司所在赛道的高成长性，以及公司的产品能力、市场地位，华泰证券首次覆盖赤子城科技给予“买入”评级，2021年目标价为 6.36 港元