收益率曲线趋于平坦，华尔街担忧：全球主要央行“加息”步伐或将拖垮经济复苏

智通财经APP注意到，随着世界各国央行接近将利率从接近历史低位提高到更高水平，债券市场衡量增长的指标发出了警告。

交易员们押注英国、新西兰和韩国等国在生活成本和大宗商品价格飙升的情况下，明年最多将加息158个基点。然而，收益率曲线趋平(历来被视为市场对经济健康状况的评估)表明，市场愈发担心利率如此迅速的上升将损害刚刚开始的经济复苏。

韩国、英国和新西兰的收益率曲线趋于平缓

这种观点并非没有反对者，他们认为十多年来，央行购买债券的行为扭曲了收益率曲线的信号，随着这些指标与其它增长指标一致，华尔街和投资者都在关注，如此快速的政策紧缩步伐是否会被证明是一个代价高昂的错误。

花旗集团10国外汇策略全球主管Ebrahim Rahbari说：“经济增长意外下滑的影响可能会超过通胀上行的影响。我们很可能会遇到这样一种情况，即央行在一段时间内转向鹰派，然后可能在一年左右的时间里不得不再次放松货币政策。”

疲软的货币

这种担忧在英国尤其严重。交易员预计，英国央行到2022年底将收紧政策，预计利率上调幅度将超过100个基点，这将是本世纪最激进的加息周期。尽管英国正在努力应对英国脱欧带来的严峻经济影响，以及即将进入冬季的新冠肺炎病例的复苏。

对增长的担忧对英镑造成了负面影响，英镑在9月底跌至今年的最低水平。尽管英国经济已经复苏，但交易员们仍在努力弄清楚加息对经济增长和英镑意味着什么。

上调利率也未能提振韩圆汇率。过去六个月，韩圆是亚洲表现最差的货币之一。新西兰元的情况也类似，新西兰联储上个月加息后，新西兰元下跌；尽管自那以后收复了一些失地，但市场对新西兰元的预期稳步下跌，因为市场预计新西兰央行将走向维持中性的货币政策。

道明证券驻新加坡策略师Prashant Newnaha表示:“大多数其他发达市场央行尚未开始正常化进程，更不用说在定价中预计现金利率将降至中性。”“考虑到其它央行可能会跟进加息，新西兰元的上行空间应该受到限制。”

这种趋势也出现在新兴市场，这些国家的货币相对于当地债券的平均收益率已跌至2020年3月以来的最低水平。这表明，投资者正在淡化利率上升的吸引力，转而担心全球经济增长放缓和通胀加速的负面组合。

增长阻力

不过，世界还没有完全处于新一轮衰退的边缘。据10月12日发布的一份报告显示，经合组织的领先指标显示，美国、欧元区和英国的经济增长放缓，部分原因是“近几个月来，能源价格飙升导致消费价格持续上涨”。

由于央行大规模的债券购买计划和大流行病的巨额支出计划颠覆了传统模式，收益率曲线作为经济健康指标的可靠性受到了质疑。

瑞银集团首席经济学家Arend Kapteyn表示:“我将谨慎地过度解读这些曲线试图告诉我们的信息，因为有太多事情正在发生。”

但是，经济是否足够强大，能够承受更高的借贷成本，这个问题还是让市场不知所措。如果能源成本缓解、供应链问题缓解，通胀是否会回落至央行目标之下，这一争论也进一步加剧了通胀压力。这种逆转可能会促使加息尽早结束，就像经济增长受到打击一样容易。

三井住友DS资产管理公司驻东京的高级基金经理Kei Yamazaki表示："我有一种感觉，央行正在走在自己的前面。"“市场发出的信号是，加息还为时过早。”