“十四五”规划勾勒产业蓝图 港股体育概念股进入“击球区”？

在历经两年多的等待后，政策春风如期而至。日前，国家体育总局在官方网站发布了《“十四五”体育发展规划》（以下简称“《规划》”），《规划》由15个部分组成，分三大板块，对“十四五”体育改革发展进行了全面部署，围绕体育强国建设，力求推动“十四五”体育重点领域实现高质量发展。

《规划》涵盖全民健身、青少年体育、北京冬奥会备战与冰雪运动发展等主题，并明确了这些领域的工作思路和重点任务。

体育强则中国强，国运兴则体育兴。体育承载着国家强盛、民族振兴的梦想，既是国家强盛应有之义，也是人民健康幸福生活的重要组成部分。智通财经APP认为，在2035年体育强国建设远景目标的引领下，后续伴随中央和地方持续贯彻落实《规划》，体育产业有望迎来长期高质量发展，而身处其间二级市场上的相关标的亦有望在政策红利中受益。

就港股市场上的细分赛道而论，不论是赛事运营、体育品牌代理和分销，抑或是品牌代工方向，均有对应标的。但由于个股业务、质地各有不同，因而业绩和股价亦呈现出大相径庭的走向。展望未来，这些标的是否有望在政策春风下迎来较长期的投资机会呢？

智美体育（01661）：静待业绩拐点的赛事运营股

作为第一家在香港上市的综合类体育产业集团，智美体育早在2013年便登陆了资本市场。据公开资料，当前公司已形成赛事运营、体育营销、赛事转播、场馆运营、运动科技等全产业布局。

虽然头顶光环，但智美体育的业绩和股价却难言乐观。就业绩来看，公司的业绩于2014年达到历史峰值，当年实现收入8.043亿元（人民币，单位下同），净利润2.78亿元。2015年，智美体育业绩遭遇滑铁卢，在此之后业绩虽有反复，但整体向下趋势始终未能逆转。直到2020年，公司的收入规模已不足千万元，净利润亦延续上一年度的亏损态势。

进入2021年后，疫情反复叠加5月份在甘肃举办的越野跑赛事出现重大安全事故，对路跑产业及赛事运营商形成雪上加霜的冲击。根据智美体育此前公布的财报，上半年公司的收入为123.8万元，同比增长18.81%；净利润为-2130.8万元，仍未摆脱亏损。业绩难掩颓势，股价亦是连下台阶。截至10月26日收盘，智美体育仅为0.187港元。

“往者不可谏，来者犹可追”，就历史表现来看，当前或许已是智美体育的至暗时刻。今年上半年，疫情偶发案例使得各赛事组委一再对赛事进行延期。4、5月份零星举办的几场赛事，还发生了重大安全事故，各地赛事相继叫停。但“祸兮福所倚，福兮祸所伏”，甘肃马拉松的安全事故或将倒逼国内马拉松行业更趋于规范，同时随着疫苗接种率的持续走高，体育产业料将在政策扶持下再度蓬勃发展，而身处其间智美体育或将获得宝贵的逆风翻盘的机会。

智通财经APP获悉，一方面智美体育正不断修炼内功，完善赛事组织运营的各项方案；另一方面，公司也在寻找更多的发展机会，包括体育领域、体育延申领域甚至大健康大消费领域。就进展而言，公司已经在南疆地区，和地方政府就体育文化活动达成全面的合作，通过群众性体育活动（如城市运动会、篮球足球联赛），青少年体育培训及选材（青训基地、体育传统专门学校的建立、训练营）以及体育文化场馆运营等方面进行长期运营。乘着《规划》东风，或许可以期待积极布局体育产业的智美体育的业绩在未来迎来拐点。

中国动向（03818）：业绩回暖的运动品牌代理商

如果说智美体育仍处于至暗时刻，那么中国动向则可谓已经处于业绩回暖、股价触底反弹的新的上升通道之中。作为致力于打造为中国最优秀的多品牌运动服装企业，中国动向当前拥有Kappa、Kappa Kids和Phenix三大运动品牌。

与智美体育一样，中国动向亦早早登陆了资本市场。2007年上市以后，中国动向于2010年达到了营收规模的巅峰，当年公司实现收入42.62亿元、净利润14.64亿元。回溯公司经营历史，彼时中国动向收入冲顶与公司在2008年收购国际滑雪顶尖品牌Phenix不无关联。但自2011年开始，公司业绩未能延续此前升势，收入规模一度降至不足15亿元，而净利润最低的年份仅刚过1亿元。

值得一提的是，根据公司此前披露的2021财年业绩，得益于公司持续改革销售渠道，加强零售本地化，同时大力推动数字化及全渠道方面布局，公司的2021财年整体销量稳步增长，净利润更是迎来显著放量。

收入结构来看，2021财年里中国动向超过9成的收入来自于Kappa品牌，期内该业务收入增速为28.4%，基本与公司整体收入增速保持一致。换言之，Kappa品牌的表现决定了中国动向的业绩走势。进一步细分，期内公司Kappa品牌自营渠道和非自营渠道双双放量，对应销售额增速分别达到25.3%、30.7%。

考虑到2021年-2022年将有多个国际体育赛事举办，伴随超级运动大年这一行业风口，中国动向集团有望再接再厉，业绩更上层楼。而在政策催化层面，《规划》出炉以及2035年建成体育强国，勾勒出了体育产业的未来发展路径，拥有多品牌运动服装的中国动向或将深度受益。

滔搏（06110）、宝胜国际（03813）：零售商业务模式变革正当时

《规划》提纲挈领指明国内体育产业未来发展方向，伴随中国体育产业规模壮大，显然会为下游体育用品零售商带来更多的客流量。而在这一进程中，相关企业有望迎来新一波红利。

智通财经APP注意到，滔搏和宝胜国际均是国内大型的运动用品零售商，前者是百丽国际旗下经营运动业务的体育子公司，目前已发展成为中国最大的运动用品零售商。根据公司官网资料，自90年代起滔搏开始涉足体育运动产品的经营，当前已拥有包括Nike、Adidas、Puma在内的11个国际运动、潮流、户外品牌的经销权。反观宝胜国际，作为更早上市的企业，公司旗下渠道品牌YYsports胜道体育经销Nike、Adidas、SKECHERS、Puma、CONVERSE等国际知名运动品牌。

就两家公司的业绩来看，二者均有亮点。滔搏方面，2021财年全年公司收入、净利润分别为360.1亿元、27.7亿元，增速达到6.88%、20.26%；宝胜国际方面，今年上半年公司收入130.7亿元、净利润6.65亿元，增速约为11.36%、5063.65%。

两家企业业绩“携手”高增，一个重要的背景是国内运动鞋服市场在后疫情时代延续高景气度、高增速，尤其是头部品牌竞争优势显著。据公开数据，国内运动鞋服行业2021年整体规模预计达到3603亿元，同比增速有望保持在10.43%，2021年-2023年期间行业复合年增长率有望达到9.83%，是服装板块里复合增速最快的细分市场之一。

在行业预期高增的背景下，头部零售商纷纷打出“组合拳”争抢市场。先来看滔搏，公司通过积极提升大店占比等举措优化门店结构，截至今年2月底，公司的门店总数虽由上一年度的8395家降至8006家，但是300平方米以上的大店却逆势增加100余家至750家，占比升至9.4%。与此同时，滔搏致力于数字化转型，以此帮助旗下门店突破传统零售桎梏，为门店经营效率提升打开长期成长空间。

反观宝胜国际，公司在线上渠道的进展尤为靓眼。据了解，上半年宝胜国际大力发展泛微店生态圈，通过指定的关键意见人员（KOS）和有趣的内容（ExP）与会员建立全面的关系，以提升对消费者的服务水平。根据财报，上半年泛微店生态圈销售额占直营比例的5.4%，对比2020年全年的1.9%有大幅提升，未来该领域或持续为公司带来业绩增量。

申洲国际（02313）、裕元集团（00551）：疫情压力下业绩仍具稳健性

从下游零售商向上回看运动服饰代工企业，不难看出这是一个牛股频出的细分赛道。以申洲国际为例，公司上一次年线收阴需要向前追溯到2014年。股价长牛背后，是公司强劲基本面的支持。

作为中国最大的纵向一体化针织制造商，公司为包括Nike、Adidas、Puma等多家国际运动品牌提供代工服务。2021年上半年，公司实现营收113.69亿元、净利22.263亿元，同比分别增加11.09%、-11.39%。

智通财经APP认为，上半年公司业绩增收不增利有其客观原因。期内，疫情冲击东南亚供应链，公司柬埔寨工厂因防疫停产1个多月对公司业绩造成扰动。随着东南亚疫情得到较好控制，公司将恢复建成工厂的招工，下半年及2022年产能增加可期，届时公司业绩增长有望再提速。

与申洲国际类似，上半年裕元集团的产能亦受到疫情扰动。就Q2数据来看，公司在越南和印尼的出货量分别下降18%、7%。但即便在外部因素的干扰下，裕元集团的业绩仍呈现韧性。期内，裕元集团实现营收48.07亿美元，同比增长17.7%；净利润扭亏为盈，达到1.7亿美元。

短期疫情影响固然难以杜绝，不过得益于运动服饰赛道持续高景气，头部代工企业申洲国际、裕元集团订单饱满的状态料将维持，同时随着疫情影响边际走弱，相关标的的成长远景无虞，业绩增长可持续性仍较高。

综合来看，2035年体育强国建设目标已为中国体育产业远景发展指明方向，而此次《规划》出炉，亦将对发展、壮大体育产业提供路径指引。新的风口翩然而至，当前虽受疫情反复等因素影响，相关公司的业绩和股价仍时有波动，但接下来随着政策利好预期逐步兑现、疫情影响边际减弱，产业链相关标的有望迎来价值重估。