安信证券：维持华能国际(600011.SH)“增持”评级 目标价8元

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告，维持华能国际(600011.SH)“增持”评级，目标价8元，预计2021-23年营收为1826.81/1885.59/1938.15亿元，增速为7.8/3.2/2.8%;预计归母净利为-63.94/66.42/104.16亿元，增速为-240.1/203.9/56.8%。

事件：公司发布2021年三季报，公司前三季度实现营收1450.05亿元，同比增长19%，实现归母净利润7.83亿元，同比下降91.42%;单三季度公司实现营收498.90亿元，同比增长16.82%，实现归母净利润-34.99亿元，同比下降203.05%，三季度公司归母净利润大幅下滑，主要系三季度煤价大幅上涨所致。

安信证券主要观点如下：

电价、煤价政策陆续出台，长期看火电板块业绩趋势向好

1)电价方面，日前国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，电改迈出重要一步，一方面要求实现燃煤100%市场化交易，另一方面将煤电交易价格浮动范围扩大至上下浮动20%，高耗能行业不受20%限制。政策发布后多省陆续推进市场电价上浮，目前山东、江苏及河南三省已开展煤电市场交易，广东、广西、云南、贵州、海南五省也将于11月起实现煤电电量全部进入电力市场交易，电价上浮有利于在一定程度上缓解公司火电板块经营压力。

2)煤价方面，发改委发文称将依法对煤价实行干预措施，强有力措施下煤价有望维稳。目前，山西、内蒙古、陕西已出台相应举措，据报道，大同、朔州、蒙东等地多处煤矿已初步降价，降价幅度均在100元/吨以上，最高降幅达到360元/吨，政策压力下未来煤价水平具有下降预期，有望进一步保障公司火电板块盈利能力。

政策落实需时日，四季度业绩仍有压力

虽然近期国家及地方层面已出台多项煤价及电价相关政策，但政策落实的进度和幅度都需要一定的时间。特别是电价调整方面，由于电价月度长协灵活性较高，因此在不少地区已经率先实现上浮，但年度长协调整、高耗能企业电价大幅上调、市场化比例进一步提升等其他电价调整措施需逐步推进。因此，考虑到电价和煤价调整的时滞性，该行预计公司四季度仍然存在亏损规模较大的风险，但预计2022年火电板块业绩压力缓解的可能性较高。

积极转型新能源为长期看点

“十四五”期间，公司新能源装机量有望大幅增长，助力估值提升。据公司2021年中报业绩交流会信息，截至上半年公司风电+光伏装机量已达11.3GW，规划到2025年达到55GW，具备较大增长潜力。公司新能源装机进入到投产高峰期，有望带动公司业绩持续提升。

风险提示：煤价持续上涨风险，政策推动不及预期风险，新能源装机投产不及预期风险。