东莞证券：维持康龙化成(300759.SZ)“推荐”评级 订单充沛 产能持续扩张

智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告称，维持康龙化成(300759.SZ)“推荐”评级，预计2021/22年的每股收益分别为1.86/2.57元，当前股价对应PE分别为95/69倍。

事件：公司发布了2021年三季报。2021年前三季度，公司实现营业总收入53.02亿元，同比增长47.84%;实现归母净利润10.4亿元，同比增长31.81%;实现扣非净利润9.31亿元，同比增长53.71%。业绩符合预期。

东莞证券主要观点如下：

各项业务保持快增。

分季度来看，2021年第三季度，公司实现营业收入20.16亿元，同比增长44.75%;实现归母净利润4.75亿元，同比增长53.26%;扣非后净利润同比增长42.63%。

Q3业绩保持较快增长。分业务来看，前三季度，实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收33.02亿元、12.24亿元、6.65亿元和1.09亿元，分别同比增长42.28%、47.39%、60.6%和1570.86%。

目前订单充沛，持续扩张产能。

2021Q3末，公司合同负债6.62亿元，同比增长54.3%，主要系业务规模扩大所致;在建工程11.62亿元，同比增长120%，主要系宁波杭州湾生命科技园、绍兴园区一期工程项目、宁波杭州湾第二园区一期项目按计划施工建设所致。

存货5.68亿元，同比增长121%，主要系收购肇庆创药生物科技有限公司合并增加消耗性生物资产，根据业务需求购置消耗性生物资产、原材料及在产品增加所致。

受汇率影响盈利能力同比下降。

2021年前三季度，公司综合毛利率同比下降1.17个百分点至36.57%，主要受汇率波动以及大分子和细胞与基因治疗服务毛利率下降影响;期间费用率同比下降1.34个百分点至15.55%，其中销售费用率同比提高0.15个百分点至1.97%;管理费用率同比下降1.02个百分点至13.36%;财务费用率同比下降0.47个百分点至0.22%。净利率同比下降2.43个百分点至18.94%。

风险提示：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及预期、汇率大幅波动、人才队伍建设不及预期、药物研发失败风险、大客户流失、行业政策风险等。