智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告,维持京东方A(000725.SZ)“买入”评级,预计2022年EPS至0.71元/股,予10倍PE估值,合理价值7.06元/股。
广发证券主要观点如下:
公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入1,632.78亿元,同比增长72.05%;归母净利润为200.15亿元,同比增长708.43%;实现扣非净利润185.99亿元,同比增长1,994.92%。单季度来看,公司实现营收559.93亿元,同比增长46.77%,归母净利润72.53亿元,同比增长441.14%,扣非后归母净利润69.37亿元,同比增长551.91%,环比小幅下降3.34%,三季度业绩保持稳健。
公司LCD产品结构持续优化,OLED出货量稳步提升,具备穿越周期能力。LCD方面,从收入结构来看,价值量和定制化程度较高的IT面板占比较高,TV及手机面板均衡布局。持续优化的产品结构支持公司在涨价时拥抱业绩弹性,在面对Q3TV面板价格下滑的市场结构变化时仍能持续稳定盈利。
同时,公司产能切换灵活,可根据市场环境灵活调整产能结构,助力公司保持盈利能力。OLED方面,公司大力发展OLED业务,出货量稳步提升,作为构成公司业绩增长的关键一环,OLED业务稼动率的提升可显著降低业务亏损,项目的顺利推动将持续提升公司盈利水平。
公司中长期盈利能力和现金流回报有望趋势性提升。伴随供给端韩厂产能退出、行业新增产能有限,以及需求端持续大尺寸化趋势及车载、电竞等下游新市场拉动,行业中长期供需关系显著改善。叠加面板价格下跌促进行业集中度加速提升,公司作为龙头厂商充分受益,盈利及平抑周期能力趋势性提升。考虑公司资本开支已过高峰期,前期投建产线折旧期将陆续结束,未来现金流回报也有望持续优化。
风险提示:行业景气度大幅波动风险。