新股研报 | 安能物流(09956)今起招股 引入Harvest嘉实国际资产管理作基石

智通财经APP获悉，11月1日，安能物流(09956)今起招股。该公司运营著中国零担市场领先的快运网络，于10年在上海成立，前身为上海安能物流，12年开创了货运合作商平台模式，直至17年至20年，成为按年货运总量计，中国零担市场最大的快运网络。

招股日期︰11月1日至4日

上市日期︰11月11日

联席保荐人︰摩根大通、中金

收款行︰中银香港、招商永隆银行

发售8,022万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为13.88元至16.88元，集资最多13.54亿元，佔总市值约6.9%，上市开支约1.097亿元。

按每手500股，入场费8,525.05元。

以上限价16.88元计算，市值约196.25亿元(以20年经调整纯利约6.54亿人民币计算，市盈率约26倍)。

截至21年4月底 ，平均资产淨值约负80.5亿人民币(若扣除可转换可赎回优先股一次变动，则调整为12.3亿人民币)。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

18至20年收入分别为53.3亿人民币、53.3亿人民币、70.8亿人民币，21年首四个月收入为28.3亿人民币。

18至20年毛利分别为亏损5.84亿人民币、6.79亿人民币、10.5亿人民币，21年首四个月毛利为3.97亿人民币。

18至20年纯利分别为亏损21.1亿人民币、亏损2.14亿人民币、2.18亿人民币，21年首四个月纯利为亏损22.5亿人民币。

18至20年经调整纯利分别为亏损16.1亿人民币、2.09亿人民币、6.54亿人民币，21年首四个月经调整纯利为1.83亿人民币(若扣除股份支付开支、金融负债的公允价值变动、上市开支等一次变动)。

公路运输行业根据货物的单票重量一般可细分为三个板块，即快递包裹(通常称为快递)、零担及整车。零担及整车运送的是货物，而快递主要运送的则是包裹。

按货运总量计，公司快运网络是中国最大的快运网络。具体而言，20年的货运总量约为1,020万吨，在中国所有快运网络中的市场份额为17.3%，而第二大快运网络的货运总量约为840万吨。

于20年，公司的毛利率为14.8%，达到中国所有快运网络中的最高水平。自15年至20年，公司实现了货运总量的增长，复合年均增长率约为31%，且自19年至20年的增长率为25.9%。

公司主要为货运合作商(即直接客户)提供运输服务、增值服务及派送服务。截至21年4月底，公司与货运合作商及代理商为全中国超过360万个终端客户提供服务，以及已与约7,000家货运合作商和22,400家货运代理商展开合作，所服务的终端客户覆盖中国约96%的县城和乡镇。

集资所得其中约40%将用于在战略地区兴建、升级和潜在收购5至10个核心中转枢纽，约30%将用于投资我们的干线运输车队以进一步提升运营效率，约20%将用于投资于科技创新，约10%将用作营运资金及其他一般公司用途。

首次公开发售前进行融资︰

于14年9月至21年2月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约80.58 %至2.72%，大部份前期投资者设立六个月禁售期，其中前期投资者包括大钲资本Centurium、鼎晖投资CDH、CPEChina、新创建(00659)、中国平安(02318)、凯雷(CG.US)、GBA Fund、高盛、伊利(600887.SH)等。

基石投资者︰

引入1名基石投资者，Harvest嘉实国际资产管理认购1,250万美元(约9,723万港元)，按中间价计算，约占发售股份7.88%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

管理层股东持股27.85%

大钲资本持股24.6%

鼎晖投资持股9.19%

其他投资者持股38.36%

参与全球发售的投资者持股6.9%

简评︰

安能物流运营著中国零担市场领先的快运网络，在17年至20年，成为按年货运总量计，中国零担市场最大的快运网络。

以上限价16.88元计算，市值约196.25亿元，以20年经调整纯利约6.54亿人民币计算，市盈率约26倍。

是次引入Harvest嘉实国际资产管理作为基石投资者，认购1,250万美元(约9,723万港元)，按中间价计算，约占发售股份7.88%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：丁婷。