东吴证券：维持长春高新(000661.SZ)“买入”评级 生长激素市场广阔 金赛业绩持续高增

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持长春高新(000661.SZ)“买入”评级，考虑到生长激素的持续放量，核心子公司金赛药业业绩持续稳健增长，以及认为短期内集采对生长激素影响有限，维持21-23年归母净利润42.26/53.82/65.46亿元，EPS为10.44/13.3/16.17元，PE为26/21/17倍。

事件：公司2021年前三季度实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%，归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%，实现扣非后归母净利润31.60亿元，同比增长43.07%。业绩符合该行预期。

东吴证券主要观点如下：

核心子公司金赛药业业绩持续高增长：

分子公司来看：1)金赛药业：2021年前三季度实现收入61.61亿元(同比增45%)，净利润30.42亿元(同比增52.94%)。2021年全年，该行预计除了新患持续恢复高增长外，公司还将有两点非常重要的边际变化：a、该行预计长效生长激素收入占比将有较大幅度提升，将进一步带动收入端快速增长;

b、生长激素在成人适应症领域将有一定突破，产品天花板得到进一步提高，成为公司未来重要增长点。关于市场对生长激素集采的担忧，首先生长激素是否会被集采还有一定不确定性，其次即便集采，该行认为短期对业绩影响极为有限，长期看公司能否通过渠道调整以及长效产品迭代短效产品来逐步降低集采影响。

2)百克生物：2021年前三季度实现收入9.45亿元(同比减12.73%)，净利润2.33亿元(同比减31.92%)。

3)华康药业：2021年前三季度实现收入4.68亿元(同比增11.16%)，净利润0.38亿元(同比增8.57%)。

4)高新地产：2021年前三季度实现收入6.36亿元(同比增1.11%)，净利润0.79亿元(同比减37.3%)。

生长激素市场空间依然很大，新产品放量值得期待：

1)生长激素：该行估算2020年国内生长激素市场规模超过60亿元，考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的渗透率，目前仍处于快速增长期，公司为国内生长激素行业龙头，2020年受疫情影响公司新患入组短期承压，该行预计2021年生长激素新患有望恢复高增长，再考虑到未来生长激素在成人适应症的拓展空间，该行认为生长激素这个产品还有较高的天花板。

2)即将放量的重磅品种：a)促卵泡素：新适应症获批，有望成为10亿量级重磅产品;b)流感疫苗独家鼻喷剂型获批，该行预计2021年有望快速放量。

风险提示：生长激素放量不及预期的风险;生长激素集采超预期的风险。