方正证券：维持时代电气(688187.SH)“推荐”评级 轨交装备业务符合预期 新兴装备业务持续发力

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，维持时代电气(688187.SH)“推荐”评级，预计2021-2023年实现营收153.5/176.3/202.4亿元，归母净利润22.4/28.5/33.5亿元。

事件：10月30日，公司发布2021年三季报，第三季度单季度实现营业收入32.3亿元，实现归母净利润5.1亿元。

方正证券主要观点如下：

市场空间广阔，业绩保持稳健水平

受益于国家政策利好，我国轨道交通产业拥有持续的增长动力和广阔的发展空间。2021年前三季度，公司实现营收85.3亿元，归母净利润12亿元。

轨交装备业务符合预期，领跑国内市场

根据公开信息统计，公司2012年至2020年连续九年在国内城轨牵引变流系统市场占有率稳居第一，2018年市占率超50%，2019、2020年市占率均超60%。在城轨用轨道工程机械领域，近三年公司的市占率分别为29.9%、35.8%和28.2%，保持在较高水平。

新兴装备业务持续发力，车规IGBT产线进展迅速

公司是国内领先的同时掌握IGBT、SiC、大功率晶闸管及IGCT器件及其组件技术的IDM模式企业之一。1700V-6500V系列高压IGBT产品打破国外垄断局面;750V和1200VIGBT已应用至新能源汽车，并与国内多个龙头整车企业建立重要合作伙伴关系。

研发投入连年攀升，提前布局智能化发展

2021年前三季度研发投入10.8亿元，占营收的比例为12.6%。近三年来，研发投入持续保持在较高水平。在巩固当前领先地位的基础上，公司紧跟轨道交通行业智能化发展方向，提前储备智能化应用技术。

风险提示：研发进展不及预期;海外市场开拓不及预期;市场竞争加剧。