西南证券：维持浩洋股份(300833.SZ)“买入”评级 Q3业绩超预期 海外需求复苏

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告，维持浩洋股份(300833.SZ)“买入”评级，上调盈测，预计2021-23年归母净利为1.5/2.6/3.1亿元，对应PE40/24/20倍，看好公司优良的质地和在行业内较大的整合发展潜力。

西南证券主要观点如下：

业绩总结

公司2021年前三季度实现营收3.9亿元，同比增长30.2%，归母净利润9252万元，同比增长38.6%，扣非后归母净利润8807万元，同比增长39.9%;2021年第三季度实现营收2亿元，同比增长353.1%，环比增长62%，归母净利润5841万元，同比增长3616.5%，环比增长241.3%，扣非后归母净利润5596万元，同比增长6290.7%，环比增长247.1%。

三季度业绩超预期，净利率创历史新高

公司第三季度毛利率为45.4%，同比增加5.8%，环比下滑0.8%;净利率达到29%，同比增加24.9%，环比增加9.6%。环比今年第二季度，第三季度毛利率基本维持稳定，费用绝对规模也维持稳定，营收的环比大幅增长摊薄了费用率，第三季度净利率水平创历史新高。

对客户海南恒乾材料设备有限公司及其母公司恒大集团产生的应收票据和应收账款，公司采取单项计提方法确认信用减值损失1015万元;考虑该因素的影响，从经营层面看，三季度净利润率实际超过30%，已经大幅超过2019年全年23.9%的净利润水平。在原材料、海运大幅涨价等多种不利因素影响的情况下，仍能取得优异的经营业绩，体现公司产品强大的竞争力和优秀的管理能力。

海外需求复苏，交付能力强大，看好公司业绩持续反转

随着海外疫情消退，外国政府陆续取消了对演艺集会活动的行政禁令，舞台灯光设备行业需求迎来恢复。在国内限电等不利因素影响供应链的情况下，三季度仍然实现了交付量逐月提升，体现了公司对供应链强力的把控能力。由于运费、原材料等涨价，公司产品已经进行了10%左右的涨价;从四季度开始，涨价对公司盈利能力的增厚有望开始体现，看好公司业绩持续反转。

风险提示：海外需求恢复不及预期，上游芯片等原材料涨价影响盈利能力，上游芯片等原材料供应紧张影响产品交付。