Wolfspeed（WOLF.US）纪要：明年上半年全球最大碳化硅工厂投入运营

公司名称：Wolfspeed

会议时间：2021年10月27日

公司参与者：

GreggLowe – 首席执行官

NeilReynolds – 首席财务官

TylerGronbach – 副总裁，投资者关系

开场：

Tyler Gronbach：

欢迎参加Wolfspeed 2022 财年第一季度电话会议。今天，首席执行官Gregg Lowe 和首席财务官Neill Reynolds 将汇报2022 财年第一季度的业绩。本次电话会议中展示的业绩为非GAAP 财务业绩。Non-GAAP结果与GAAP并不符合，可能无法与其他公司提供的non-GAAP 信息进行比较。Non-GAAP 信息应视为补充，不可替代GAAP财务报表。

可比GAAP标准的对账在我公司新闻稿以及在公司官网的投资者关系部分发布，那里包含历史关键指标的摘要。今天的讨论包括关于我们业务前景的前瞻性陈述，此类前瞻性陈述受制于众多风险和不确定性。

我们今天的新闻稿和新闻稿中的SEC 文件可能提到导致实际结果出现重大差异的重要因素，包括与COVID-19影响相关的风险。

Gregg Lowe

第一季度，我们继续执行和推动业务，收入和非GAAP摊薄每股收益都超出预期的范围。这对我们来说是一个重要的时期。我们更名为Wolfspeed，充分彰显公司30多年来在碳化硅领域的经验。

下一代功率半导体将由具有卓越性能的碳化硅技术驱动，为我们的生活方式带来新的可能性和积极的变化。作为这项技术的最初拥护者，我们非常高兴能够在快速扩张的市场中竞争并赢得胜利。我们也很高兴于本月初加入纽约证券交易所，这也是我们更名为Wolfspeed 的一部分原因。我们将继续转型之旅，成为一家纯粹的全球半导体巨头，引领行业从硅到碳化硅的转变。

我们下个月将在纽约市举行的投资者日，期间我们会讨论在转型和战略方面取得的巨大进展，并分享我们关于前景展望的更多细节。

Neill Reynolds

由于对设备和材料的需求继续增加，我们在第一季度取得了稳健的业绩。2022 财年第一季度的收入高出我们预测范围上限近1.566 亿美元，环比增长7.4%，同比增长35.6%；非GAAP 净亏损为2380 万美元，每股摊薄收益0.21 美元。我们的第一季度非GAAP 收益不包括税后费用4630 万美元，而稀释后每股0.40 美元用于非现金股票案例补偿、收购的无形资产摊销、我们可转换票据的增值、项目的转型和交易成本、工厂优化、启动成本以及今天的收益发布中概述的其他项目。

目前，公司已连续五个季度实现环比增长。且随着客户对产品的强劲需求，最终实现收入同比增长57%。射频方面，5G前言表现良好，但因输出挑战，我方表现略有下降。正如上次电话会议上所提到的，随着马来西亚合同制造商在最近的COVID-19 爆发后生产受限，本季度存在一些供应限制，生产力较低。目前，随工厂朝正常生产计划发展，我们预计马来西亚工厂停工不会产生影响。材料方面，本季度订单饱满，并且我们预计本财年将继续维持。第一季度非GAAP 毛利率为33.5%，上一季度为32.3%。材料性能的稳定以及MOSFET成本和产量的提高推动了环比增长。如前所述，由于北卡罗来纳的器件生产进程不够理想，我们认为毛利率的影响本质上是短期的，预计随着工厂转型和产量的提高，毛利率的影响会有所改善。从综合业绩来看，第一季度的非GAAP 运营费用为8600 万，非GAAP 税率为27%。运营费用的增加主要是由于研发，期中包括对第一季度支持莫霍克山谷坡道的200 毫米试验线的投资。目前未完成销售天数为53 天，库存天数为154 天。此外，公司运营产生的现金流为负6300 万，资本支出为2.09亿，最终导致负现金流为2.72 亿。我们相信公司的行业地位依旧稳固，账面现金和流动资金约8.5 亿用来支撑增长。但从资本市场的角度来看，我们将保持机会主义，以确保我们能够在投资中拥有灵活性，以继续巩固在市场中的地位并推动未来的增长。随着我们继续从一家纯粹的全球半导体公司转型，我们将在适当和必要时更新我们的披露。

本季度需强调以下几点。首先，我们产生了启动成本，主要与Mohawk Valley有关，第一季度产生了大约860 万美元，我们预计这将在本财年的剩余时间里增加。如前所述，我们预计2022 财年的启动成本总计约为8000 万美元，其中大部分成本发生在本财年下半年，因为我们对Fab进行了资格审查和提升。（我们在我们的收益发布中提供了启动成本的非GAAP 调整以及对帐表）其次，既然我们已经成功过渡到Wolfspeed ，将专注成为全球领先半导体供应商的计划。我们调整了某些资产的预期使用寿命，以更好地反映碳化硅半导体业务与照明和LED 业务的产品估计经济寿命。这些变化导致第一季度折旧费用减少840 万美元。对第一季度毛利率的影响相对较小，并且我们预计这将在未来几个季度逐渐减弱。

此外，客户对碳化硅产品的需求曲线比我们最初预期的要陡峭得多。这导致了供应受限，因为某些客户订单将无法在2022 财年完成，并且渠道库存水平将保持较低水平，直到我们在莫霍克山谷提高产量。我们有信心能够满足高需求。与此同时，我们将继续加快资本支出进行产能投资，我们的团队正在努力提高Durtham工厂产量。我们预计今年的净资本支出约为4.75 亿美元，第一季度是投资高峰期。随着Mohawk Valley的产能释放，我们将在第二季度开始看到净资本支出小幅下降，并持续到下半年。我们仍有望在2022 日历年上半年投入运营全球最大的碳化硅工厂。当涉及碳化硅时，我们的许多客户都专注于供应保证，鉴于我们现在预期的更陡峭的需求曲线，我们致力于满足这一需求。

未来业绩展望：

展望第二季度，发展势头仍积极。且随着Mohawk Valley产量增加，未来几个季度的进展可能不是线性的。在2022 财年第二季度，我们的目标是收入在1.55 亿至1.75 亿之间。我们预计收入不但由我们所有产品线的实力驱动，而且由功率器件驱动。我们第二季度的非GAAP 毛利率预计在33.7% 至35.7% 之间，与第一季度相比有所增加。正如我们之前所说，我们毛利率从30% 到50% 以上过渡的关键在很大程度上取决于我们从North Carolina到Mohawk Valley的晶圆厂成本的过渡。随着2022 年对工厂进行认证，工厂完成过渡，并推动收入增长到2023 年及以后。我们将看到我们先进的200 毫米晶圆厂增加产量的好处。Mohawk Valley的晶圆加工成本预计将比达勒姆低50% 以上，这还没有完全包括直径从150 毫米变为200 毫米。此外，我们预计Mohawk Valley的周期时间比Durtham的周期时间长50%以上，莫霍克谷的产量比我们今天在达勒姆的产量高20 到30个百分点。

我们已经看到来自莫霍克山谷试验线的良好证据来支持这些预测，并预计随业务迁移到新晶圆厂，利润率将大幅提高。我们的目标是第二季度的非GAAP 运营费用为8800 万美元。随着我们研发、销售和营销费用的持续投入，我们预计每个季度的运营费用将继续适度减少。我们的目标是第二季度非GAAP 运营亏损在3200 万至2600 万之间，非运营净亏损不重要。我们预计非GAAP 有效税率约为27%。我们的目标是第二季度非GAAP 净亏损在1900 万至2300 万之间，或每股摊薄后亏损0.16 至0.20 美元。

第二季度EPS约0.02 美元。我们的非GAAP 每股收益目标不包括收购的无形资产摊销、非现金股票补偿、可转换票据增值、项目转型和交易成本、工厂优化、重组和启动成本等项目。第二季度目标基于多个不确定性因素可能会有很大差异，其中包括COVID-19 的情况、体需求产品组合、工厂生产力和竞争环境。

Gregg Lowe

我们在第一财季的转型之旅中取得了显着进展。功率业务继续看到汽车市场的强劲需求，许多工业和能源客户的需求也在不断增长。Wolfspeed的器件pipeline的优势(目前约180亿美元)表明不仅看到汽车电源的巨大需求，还看到射频、工业和能源解决方案的巨大需求。2019年，公司有价值90亿美元的器件pipeline，在过去两年中增加了⼀倍，并且现在有8,200 多个潜在项目，团队还将继续快速发现更多机会。与此同时，销售团队正在以惊人的速度转化这些机会。上个季度获得了大约5.6 亿美元的设计奖。其中很大一部分用于汽车逆变器，同时我们还继续确保其他有趣的应用，包括电动汽车的低充电器、电梯、储能产品和电磁炉。

我们庞大的设备销售渠道和确保设计端的持续成功让我们相信我们有能力实现24 财年15 亿美元的目标收入。基于2024年及以后对碳化硅的需求急剧增长为当前的需求趋势提供了一定的潜在上行空间。由于我们专注于整个业务的执行，我们很高兴看到我们的战略得到了广泛市场发展的进一步支持。根据咨询公司Wood Mackenzie 的数据，今年全球电动汽车销量预计将超过600 万辆。与去年上半年相比，2021 年上半年全球电动汽车销量几乎翻了三倍。电动汽车销量和全球乘用车销量的份额比去年同期翻了一番。随着消费者从内燃机转向电动汽车，这种表现为冰河时代结束提供了另一个证明。越来越多的OEM代工厂和一级供应商将基于碳化硅的解决方案用于动力总成、车载充电器和非车载快速充电器，从而增加了车辆的续航里程并缩短了充电时间。

我们预计采用率将继续增加。拜登总统上个月在联合国大会上的讲话中重申，他打算与国会合作，对绿色基础设施和电动汽车进行关键投资。9 月中旬，美国立法者提议扩大电动汽车的税收抵免，其中包括大幅提高对在美国组装的工会制造的零排放车型的补贴。美国汽车制造商承诺加大生产电动汽车的力度。例如，9 月下旬，福特宣布将斥资数十亿美元在美国建设3 家电池工厂和1 家电动卡车工厂，显着增加了对电动汽车和卡车的重视程度。

我们仍处于充分利用这些机会的有利位置，因为我们在增加制造能力，包括在几个月内将世界上最大的碳化硅工厂上线。事实上，我们相信我们的产能扩张努力是导致通用汽车选择我们为其未来电动汽车项目提供功率设备解决方案的关键因素。我们的碳化硅设备将使通用汽车能够在多种不同型号中安装更高效的电动汽车推进系统。这将扩大其快速扩张的电动汽车产品组合的范围。Wolfspeed 全球领先地位和碳化硅的结合，以及通用汽车对全电动未来的承诺，包括到25 年底在全球推出30 款电动汽车的计划，这使得我们之间建立了强大的合作伙伴关系，共同推动电动汽车的创新。

我们的Wood Mackenzie 200 毫米晶圆厂仍有望在2022 年上半年拥有运行资格。现在有50 多种主要工具放置在我们的洁净室中。我们曾在现场接待了几位全球汽车业高管，他们对自动化水平和运营的整体规模印象深刻。在Durham，我们目前正在进行大规模扩张，以继续提高我们的材料产能。旧的照明和办公空间正在逐步转换为工业空间，这将显著增长我们的晶圆和外延片的产量。扩张增加了我们未来的成长空间，并且我们通过不断改进的晶体生长技术提高产量。为避免供应受限，我们已经订购了大部分交货期较长的产品，包括变电站和钢铁基础设施。在时间方面，我们将在22 年6 月开始启动该项目的第1 阶段，该阶段将分三个阶段进行建设，根据现实需求为我们提供到2025 年或2026 年足够的生产能力。随着我们以Wolfspeed 的新身份继续前进，我们的战略将继续执行，即成为全球知名的半导体厂商。我们正在加速获得多个业务，同时进行必要的投资以向我们的客户提供下一代技术。

问答环节：

Q：

您宣布与通用汽车达成战略供应商协议。您能否提供有关协议的更多详细信息或Wolfspeed 供应保证计划的概述？相较上季度，客户与汽车原始设备制造商方面发生了怎样的变化？有何进展？

A：

10 月4 日，我们与通用汽车公司共同宣布与他们建立合作伙伴关系，因为我们将为他们的EV 平台提供碳化硅设备。该项目计划用于几种不同的车辆。我们将在2024 年之后正式开始该项目。但我不能深入说明合作细节。我认为就供应保证计划而言，这是通用汽车真正的关键项目，它已成为我们所有客户的关注焦点，这些客户目前在硅领域遇到不少供应问题。作为⼀家拥有自产能力的集成器件制造商，我们处于独特的地位，能够提供这种供应保证。

Q：

关于增加某些资产的使用寿命，本季度对通用汽车的影响是大约20 到30 个基点吗？未来几个季度的影响大概是多少？

A：

第一季度大约为30个基点，第二个季度大约低于50个基点，到了下半年大概又会多1到2个点。

Q：

关于200 毫米晶圆，我想知道你们是如何处理将这些晶圆提供给您的基板客户的问题的。您是否已经将其中一些晶圆运送给您的客户，以便他们可以开始使用它们？

A:

在这一点上我们目前专注于内部增长，新的200 毫米晶圆工厂即将上线。晶圆试验线的运行结果很令人满意，随着晶圆厂上线的临近，我们十分特别关注其运行状况。

Q：

在这种情况下，从设备方面来看，您的竞争对手是否可能建设200 毫米晶圆厂？根据您从基材的角度看到的情况，晶圆厂的交货时间是什么时候？

A：

显然，我们大约在两年前开始建设我们的200 毫米工厂。真正让碳化硅工厂启动并运行确实需要一段时间。就晶圆厂所需的设备而言，硅和碳化硅之间存在一些差异。对于我们来说，从没有工厂到拥有200 毫米工厂开始运行合格材料，这是一个为期两年的过程。当然这是在18 个月前开始的，然后才出现所有供应问题。所以，如果今天试图建造一个200毫米工厂，它可能会比2 年长得多。

Q:

上个季度，大约有1亿美元的需求未满足，我认为这主要是因为马来西亚的一些相关瓶颈的增加，我想请教一下供应限制对未结算积压有哪些影响？目前10月下旬未完成的积压工作是什么情况？您如何看待总体需求和供应之间的差距？

A:

无论是在马来西亚还是在达勒姆,我们都在努力为系统提供更多容量，但我们面临的调整是需求一直在不断增加。我们一直在说过渡点是23年或24年，需求曲线继续变陡，目前我们的判断是正确的。因此，即使收入增加，我们仍有价值1亿美元的未满足需求。我们只能尽我们所能地推动，无论是资本支出方面还是尽可能多地在线提供容量以缩小这些差距。我们的重大转变是进入莫霍克山谷，因此，我们越快完成过渡并且进入莫霍克山谷，越能尽快缩小这些差距，而这也是现在我们正在努力完成的事。

我们为北卡罗来纳州的晶圆厂带来了一些领导力且收效甚佳。随着莫霍克山谷工厂的上线，客户显然对此十分兴奋。上个季度，我们收到了来自莫霍克山谷的200 毫米晶圆产品的第一份正式采购订单。

Q:

关于中国市场，作为2024 年计划的一部分，你对来自中国的收入贡献的预期仅占15亿收入预期的10%左右。但正如你所知，罗曼三安（ph）似乎对一些中国电动汽车原始设备制造商有很强的控制力。我想知道你对中国市场的看法是否有所改变？

A:

在这一点上我们没有改变，美国和中国之间的紧张局势仍然非常严重，因此我们认为将其回撤一点是明智的。但我们在中国还是有很多业务，比如客户正在评估产品和设计等，但我认为，鉴于紧张局势加剧，我们将谨慎地将项目回撤一些。

Q: 除了电动汽车，还有一些其他的的产品，比如太阳能逆变器、电网形成、并网逆变器、风力涡轮机，是否能谈谈这些产品？并且当下来看，特别是在某些非汽车领域的供应，如何改变一些合作伙伴对您的看法？

A:

我们现在有超过180亿美元的销售渠道，其中有8200多个项目。其中的大部分是汽车，但还有很多项目是这些其他产品。比如工业炉灶、壁式充电器、电梯。我们在更广泛的工业市场看到了很多动力，客户正在通过许多不同的终端设备从硅转向碳化硅，我们与Arrow 的合作显然帮助我们接触到了那些继续保持稳定合作的客户，且合作关系非常稳固。

Q:

利润方面，晶圆厂的产量似乎增加了几个点。Rex Felton进行了一些管理变更，调整的结果是否与您的预期一致呢？我认为底端利润率已经出现，目前的收益率似乎比达勒姆要高一些。

A:

我们已经看到底部利润率，开始在利润率上以另一种方式上升，这有几个组成部分。一是我们可能会受到这种马来西亚分包商问题、COVID-19 爆发的影响，我们一直在恢复中，所以我认为我们已经把它抛在脑后；二是我们已经从新加入的员工和管理变革中看到了良好的早期回报，但它需要一点时间才能通过库存自行发挥作用并看到结果。

所以随着我们的发展，我认为我们将看到设备和材料业务的利润率扩张。但需要注意功率器件业务只会增长得更快，我们现在正在看到订单流，不管那里的改进如何，这对我们来说都是一种负面的组合。因此，业务基本面方面的利润率将会扩张，其中有一些可能会受到设备整体组合的阻碍，而将其运送到莫霍克山谷是真正的解决方案。总之随着我们的发展，会在这里看到一些强劲的利润率改善。

Q:

谈到规模和产能，目前需求正在好转，有上升的空间，那目前的产能情况是什么样的？和达勒姆对比怎么样？目前的成本是多少？未来如何将资本引入公司战略中？

A:

我们过去一年半的时间都在进行产能的扩张，场地也有所扩大。我们已经用了2-3年的时间去提升产能，也注入了很多资金。从去年到2024年，我们的业务翻了三倍，能完成这些订单都是挑战，但是我们一直在为之努力。谈到成本，有几种不同的费用，比如纽约对莫霍克山谷的报销今年将会花费4.75亿美元，不过更多的报销费用将会在今年下降。我们从现在开始会去寻找机会增加营业收入，但其实机会也有限因为产能不足，但从流动性和现金角度来说，我们目前的状况非常不错。

从供应的角度来说，等莫霍克山谷完工，达勒姆晶圆厂也将被淘汰。我们还有很长的路要走，但目前进展良好。

Q:

最近你们成为了通用汽车的一级供应商，能介绍一下大众带来的商业化和收入机会的最新情况吗？

A:

在此之前我们和许多汽车制造商和一级供应商都有互相拜访，他们曾莅临北卡罗来纳州参观，也参观过晶圆厂和莫霍克山谷工厂，对我们的业务表示满意。10月份我们在底特律拜访了通用汽车，进行了良好的互动，在2020年3月份的时候就准备增加产量，在莫霍克山谷开建产线的时候，就获得了第一个订单，专门生产200mm的设备。所有这些活动帮助我们赢得了价值5.6亿美元的业务，让我们在2021年营收29亿美元。此外还帮助我们增加了一倍的设备。就目前的情况来说可能要到2023年才能有真正的营业收入，在之后的18个月中至少每个季度增长50%，早期甚至增加100%才可以实现这个目标，我们的目标是2024年15亿美元，需求不是问题，主要是产能的问题。我们目前已经通过运行200mm晶圆的试验线，运行的还不错，我们和米茨一起做了改变加入团队，在非常短的时间内改变了工厂的运作方式并且反馈很好。

随着莫霍克山谷不同直径和工厂的投产，北卡罗来纳州的情况会变得更好，目前达勒姆也仍然对我们非常重要。

Q:

莫霍克山谷的晶圆成本比达勒姆少50%，这还不包括200 毫米的全部优势，并且周期时间缩短50%，产量提高20 到30 个百分点，能具体描述一下吗？

A:

周期时间属于晶圆加工成本的一部分，还有其他成本，比如从150mm到200mm的产品，他的加工成本就会增加。如果150mm的收益有50%，那么200mm的收益会超过50%。

因此，大规模的生产150mm的晶圆体成本降低50%，在莫霍克山谷的生产中，即使是更大的晶圆，仍然可以获得较低的成本。

是的，200mm的成本处理比150mm的低，这其中有一个改进，使得我们不仅获得更大的晶圆，而且上面还有更多的芯片，产量更高，所以成本也更低。

Q:

能谈一谈这个季度5.6亿美元订单的构成吗？汽车与分销之间的关系是怎样的呢？有多少能在未来的12个月中转化为收入？

A:

在未来12个月中，5.6亿美元订单转化为收入的比例很小，因为工业设计到应用再到收入增长，有一个很长的周期，消费领域还没开始应用，汽车行业一般需要4，5年。在5.6亿的订单中有一半是汽车的，其余的都是射频设计方面的。

Q: 目前很多客户都是通过经销商进行购买的，当公司达到一定规模以后，是否考虑转换成直营的模式呢？

A:

目前的经销策略还是挺不错的，已经建立好了强大的伙伴关系，Arrow给我们的产品在渠道方面带来了很大的帮助，所以我们目前没有转直营模式的计划。可能有些公司改变了他们的模式，但我们目前规模太小了，对我们来说直营不太可行。

Q: 如何评价现在半导体和碳化硅供应商的关系？

A:

碳化硅现在显然是一个超级有吸引力的领域，有很多公司正在进入这个领域。目前我们是向客户群提供碳化硅晶片材料的最大供应商，我们与该领域的许多不同客户签订了长期协议。其实碳化硅材料的业务比想象的困难，一般情况是我们和一个客户达成长期协议，然后他们扩展，我们也跟着扩展，这种情况不会改变的。我认为碳化硅扩张规模不适合胆小的公司，因为这条路上有很多技术问题，我们花了30年的时间去攻克这些难题，也进行了规模扩张。

Q: 射频方面的情况怎么样？

A:

射频在第一季度时候只有几百万美元，不是很高的收入，但是我们在射频方面有了一些进展，和我们的预期是一致的。

Q: 你们的产品将在通用汽车上使用，产量方面的预期是怎样呢？另外是否会加快莫霍克的扩能计划？

A:

很抱歉，除了媒体公告之外，我们无法提供更多的细节。在扩能方面，我们可以看到市场对于电动汽车，碳化硅解决方案以及整个工业市场的需求增长都是非常快的，我们正在努力的去满足这些需求。

未来两年，我们要把业务增加两倍，如果考虑建立像莫霍克晶圆厂这样的新工厂，需要非常多的准备工作。

Q:

请问怎么看待整个行业的运费成本增加？

A:

对我们业务影响很小，我们处于需求早期阶段，而且我们的都是长期协议，基本没什么影响。

Q:

折旧对业务会有什么影响呢？

A:

第一季度大概会在30个点，第二季度会增加1-2个点。

Q:

4.75亿的资本支出主要是给莫霍克的吗？达勒姆还有额外的费用吗？

A:

4.75亿美元大部分都是投到莫霍克了，目前已经有6000w进行报销了。目前达勒姆已经基本完成建厂和投资了，剩余的时间主要是围绕200mm的材料扩展。

Q:

达勒姆和莫霍克的产能对比情况是什么样的？材料情况呢？

A:

我认为占比50%多一点。所有的材料目前都是来自达勒姆的。我们正在园区建造一个新的设备，之后我们在达勒姆完成150mm的晶圆厂，但是产能扩建主要在200mm的。

Q:

器件产品组合方面，有多少400v的器件，有多少800v的器件？

A:

汽车制造商总线的电压是400v和800v的，我们的设备实际上高于支持这些级别的器件，可以达到750v或者1200v的。在400v和800v两种电压下我们都有业务，我们许多客户正在从400v总线迁移并过渡到800v总线，这样效率会更高，充电能力也会更强。

Q:

汽车认证资格方面的进展如何？

A:

我们内部资格在今年上半年就开始认定了，需要一一满足汽车客户要求的内部资格，然后下半年，客户会做自己的认证，他们将合格设备放入逆变器设备中运行，进行各种各样的测试，这都是我们将要经历的过程。

本文来源于“半导体风向标”微信公众号，内容来自Wolfspeed FY2022Q1业绩会议纪要，作者方正证券科技首席分析师陈杭；智通财经编辑:文文。