布局全面的介入呼吸病学先行者 华泰首次覆盖给予“买入”评级

智通财经APP获悉，近日华泰证券发布关于堃博医疗-B(02216)的研究报告。华泰证券认为，考虑该公司完整的介入呼吸病学器械布局且具备全球化销售网络，给予“买入”评级，基于DCF估值法得出目标价21.05港元。

华泰证券认为：介入呼吸病学市场蓬勃发展，如日方升。介入呼吸病学主要包括肺部导航、肺病诊断和肺病治疗三大领域，其能为患者提供微创、高效的诊疗过程，是治疗慢性阻塞性肺疾病(COPD)和肺癌的新兴疗法。国内介入呼吸病学市场方兴未艾，有望成为肺病诊治主流趋势，基于：1)疗法精准度高、安全性好，解决慢性肺病早诊早治难题;2)技术进一步升级带动疗法有效性提升;3)COPD 和肺癌患者基数庞大且持续增长，现有手段(外科手术及药物治疗等)存在较多未满足临床需求。

同时，华泰证券提出区别于市场的观点：1)市场一般认为，公司仍是以介入肺部导航为主要布局的公司，但其认为，公司已通过快速的内生及外延打造成了集介入肺部导航、肺病诊断和肺病治疗于一体的平台型企业，且肺病诊断和肺病治疗领域随着新产品的陆续上市，收入占比有望快速上升，逐渐超过导航设备的收入(预计于 2024 年实现超越);2)市场一般认为，公司仅是国内介入呼吸病学的领先企业，但华泰认为，公司的 LungPro、InterVapor、RF-II等产品在全球范围内仍具备明显的技术领先性，且公司 20 年的收入中，海外占比已经达61.1%，是立足中国，服务全球的国际化企业。

伴随导航、诊断、治疗产品的全线发力，业绩高速增长可期。华泰证券预计堃博医疗医疗器械及耗材21-23年收入CAGR为151%，后期主要收入来自治疗产品，21-25 年有望快速放量，收入 CAGR 预计达到 208%。现金流出从2021年开始趋向减缓且正向自由现金流发生在2024年：主要贡献自创新医疗器械产品组合的销售。最终，华泰得出公司的公允价值为110.6亿港元，目标价21.05港元。