里昂升枫叶教育(01317)目标价至8.4元 重申“买入”评级

中信里昂发表报告，认为枫叶教育(01317)业务扩张步伐进展良好，最新的资料显示到2019年，容量会扩大至逾46100及学生人数会增至超过28100人，带动未来两年约33%的收入增长。

容量上升是公司中线增长动力，混合学费每年平稳上升4-5%，预期学校使用率将持续改善。重申“买入”评级，目标价由6.75元上调至8.4元。

该行上修枫叶教育2018年收入及盈利预测约5-6%，以反映新项目投运，预期会有更多的项目推进以达到管理层2019/2020年40000名学生的目标，相当于未来4年每年复合增长20%。

短期内，公司会在9-10月间公布营运数据，将能预视2017年的收入状况，该行预期2017年学生数目年增长有13%。至於今年下半年，预期收入增长有29%，经调整EBITIA纯利增长预计有47%。