东北证券：维持万盛股份(603010.SH)“买入”评级 签署投资协议 扩产新能源材料

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，维持万盛股份(603010.SH)“买入”评级，预计2021-23年营收为35.5/42.94/52.62亿元，归母净利润9.02/10.93/13.22亿元，对应PE为14/12/10X。

事件：1)万盛股份与周健、郑辉东、海南思尚、福建桦智、福建中州签署《投资协议》，增资之后，公司对福建中州直接持股46.05%，通过股权激励平台持股20.51%，公司合计持股66.56%，跟投平台持股3.50%。

2)福建中州拟新建“三明锂离子电解液添加剂和导电新材料项目”，年产锂离子电解液添加剂和导电新材料共十五种产品，合计95500吨生产装置及配套设施、办公楼、研发楼等，项目分二期完成：一期实现产能20500吨，建设期24个月，一期项目预计总投资额4.5亿元。

东北证券主要观点如下：

对外投资锂电添加剂业务，进入新能源材料。

公司拟控股的福建中州主营业务为锂电电解液添加剂和新材料的应用开发，均为目前关键功能材料，科技含量较高且附加值较大。协议提到，投资交割日后，原股东及关联方承担竞业禁止义务，同时周健承诺承担截止到2022年12月31日，公司开展的委托加工业务保底3000万元的净现金贡献。该行认为，上述条例反映了项目的可靠性，保障了推进的可行性，通过技术排他协议有助于行业良性发展。

项目一期产品主要布局VC、FEC、DTD等主流电解液添加剂，并前瞻性多种小批量添加剂。

VC、FEC、DTD均为主流SEI成膜添加剂，具有提高电池容量和寿命、改善循环性能、低温放电性能等功效。布局电解液添加剂将使得公司实现具备提供电解液复杂配方添加剂完整解决方案的能力。

此外针对目前环保要求逐渐提高的趋势，公司布局了替代NMP的绿色环保型溶剂NNP。同时，福建中州将针对单壁碳纳米管导电剂等系列先进电池材料进行产业化研究，保持福建中州在电池材料领域的先进性。项目位于萤石资源储备丰富的福建三明，当地具有氟化工新材料产业聚集区，保障了项目的原料供应。

风险提示：项目审批未达预期，市场及技术风险等。