利亚德（300296.SZ）：截至10月22日集团订单突破百亿 行业集中度提升致使优质订单将向龙头企业转移

智通财经APP讯，利亚德（300296.SZ）在11月11日接受调研时表示，今年LED行业，尤其是上半年迎来了一个非常高增长的周期，截至10月22号，利亚德集团订单突破百亿。未来几年，行业集中度的提升将使得龙头企业的红利体现出来，优质订单将向龙头企业转移。除了显示板块，今年还有一个增速比较快的是VR体验板块。这一块的核心在于全资收购的美国NP所拥有的的光学动作捕捉技术和产品。今年下半年开始，NP公司的业务也加速恢复，截至三季度VR体验板块营收同比实现23%的增长。

国内直销方面，直销部分相对来说一直很稳定，但今年上半年要更快一点，因为都知道上半年LED行业出现了供不应求的情况。另外由于驱动芯片的缺少，LED行业也一度出现了供给不足的短期问题，好在这种情况基本7月份之后陆续在缓和，驱动IC的产量提升，价格也有所回落。上半年市场需求增速非常快，这是由于春节后疫情虽然小范围有反复，但整体经济环境向好，LED行业也加速回复，需求呈现出旺盛迹象。

国内渠道方面，公司今年做了两大布局：决定正式启动下沉市场及推出MiniBox产品并用“金立翔”品牌进入下沉市场。截至三季报发布时，整个渠道的订单已超过年初制定的18亿目标。综合来看，国内不管直销和渠道都有点超预期，全年也会不错。长期来看，由于小间距已经进入到性价比最优阶段，且其展现出来的产品形态也更加多样化，公司认为它的市场空间将继续扩大，行业有望保持稳定增长，加之上半年上游缺货或产能不足的极端情况，也使整个行业集中度在不断加强，这将使得龙头企业的红利体现出来，优质订单将向龙头企业转移。

国际显示业务方面，上半年海外受疫情影响很严重，但随着疫情5月份开始稳定，营收逐步恢复且稳定向上，基本接近2020年同期水平。平达的渠道优势是欧美市场占比高，基本达到90%以上，而海外主要订单就是来自欧美。公司判断小间距替代原因产品的趋势是不会变的，明年当疫情稳定后，整个全球范围内对小间距的需求肯定会陆续恢复到它原有的增速上。所以公司现在也在重新规划海外市场，欧美市场会继续依托美国平达来拓展，其他地区如亚非拉等也会作为明年开拓的重要市场。

VR体验业务方面，下半年开始，NP公司的业务加速恢复，截至三季度VR体验板块营收同比实现23%的增长，原因是疫情稳定以及NP产品升级到3.0版本性能指标的提升催生了更多的应用。NP公司在海外是以硬件软件的销售为主，在国内通过旗下虚拟动点子公司开展业务，以定制化解决方案的开发和实施以及数字化资产为主。随着国内外VR应用的需求的陆续打开，相信这个板块的发展也会逐步提升。

具体调研内容如下：

一、董秘李楠楠向投资者介绍了公司的相关情况

今年是我们2019-2021这三年战略周期的最后一年，我对战略的执行情况大概做一个总结。2019-2021年这三年我们的战略是“深耕显示，稳健发展”，从2019年开始公司把重心重新投入到显示领域，因为一方面小间距电视2019年海外的增速在不断提升，19年当年我们海外小间距收入同比增速达到60%以上。海外小间距我们是通过美国平达在全球范围内的2700多个渠道商进行销售的，从他们反馈的信息看，欧美地区对于小间距电视替代LCD的进度在提速，所以我们判断19年开始海外的行情已经启动，然后国内小间距电视我们从高端市场进入到中端市场，它的性价比在不断提升，应用空间也在扩大，当然还有一个重要原因是MicroLED于2019年初走出实验室，离量产上市更近了一步，所以结合显示板块所发生的这些迹象，我们把当年的策略定位于深耕显示，然后寻求公司的稳健发展。稳健发展体现在几个指标，比如现金流，我们一直要求公司在保持日常经营，不受现金流影响的前提下，可以稳健的往前推进，然后显示的占比不断提升，因为显示板块尤其是我们引入了海外的销售和国内的渠道之后，它的现金流会不断的转好，而且订单的可预见性也会更强。围绕着战略目标，这三年公司做了很多的努力，进展也还是比较顺利。虽然2020年国内遇到了疫情，2021上半年海外也同样受到了疫情的影响，但是最终体现在各项业务指标上，还是非常符合我们当时制定的战略的方向的。

下面来做一下具体的分析。先从整体上来看，去年是疫情出现的第一年，其实各种指标都不具备代表性，但2021年LED行业，尤其是上半年迎来了一个非常高增长的周期，我们作为龙头企业，其实感受到的这种势头更加明显。截至10月22号，利亚德集团订单突破百亿，我们也举行了庆祝仪式，因为经历了前几年的调整，再加上这两年的疫情，我们的订单又突破了百亿，这为我们全年能够完成订单计划以及未来的发展都奠定了非常好的基础。

（一）国内直销

直销部分相对来说一直很稳定，但今年上半年要更快一点，因为都知道上半年LED行业出现了供不应求的情况。另外由于驱动芯片的缺少，LED行业也一度出现了供给不足的短期问题，好在这种情况基本7月份之后陆续在缓和，驱动IC的产量提升，价格也有所回落。上半年在面对驱动IC大幅涨价这种极端情况时，各家公司所采用的策略也不太一样。利亚德采用的是与规模比较大的厂商签保量协议，通过预付款的方式保证供货量从而保证终端的产品交付。从公司定期报告中显示板块毛利水平能看出来公司的策略是有效的，一方面通过跟厂商的谈判和绑定保量保价，同时也向下游转嫁了部分涨价导致的成本波动。我们这个协议是没有固定价格，因为不能完全判断缺量和涨价会持续多久，所以用随行就市的方式，只要量达到某个水平，就能拿到什么价格，因此在驱动IC价格稳定后也没有受到什么损失。再说一下上半年市场需求增速非常快的一些原因。春节回来后，疫情虽然小范围有反复，但整体经济环境向好。LED行业也加速回复，需求呈现出旺盛迹象，我们也从不同角度去做了调研来验证行业趋势。首先是直销反馈的信息，由于政府对大数据可视化的需求在提升，LED高清大屏自然是首选;商显方面，由于LED产品展示形态的多样化可以满足更多的需求，比如说透明屏在室内和室外的应用，异形屏在广告或者是其他领域作为城市地标，裸眼3D屏所带来的网红效应等，这些都是因为LED这些年技术不断的进步，工艺的改善所带来的新的场景的应用，今年体现得更加明显;而渠道反馈的情况也是一样，渠道客户中企业端占了约一半，我们原有小间距只在高端市场，17年后进入中端市场，2021年启动下沉市场，由于小间距从去年以来性价比在不断提升，在不影响小间距性能指标的前提下，我们开发出了不同类型的渠道产品来分别满足不同客户的需求，一方面扩大了客户范围，另一方面也大大拓展了LED的市场空间。

（二）国内渠道

针对渠道市场，我们今年做了两个大的布局：一是市场方面，决定正式启动下沉市场，在此之前我们做了有大半年的市场调研和准备，认为时机已经到来;二是产品方面，推出MiniBox产品并用“金立翔”品牌进入下沉市场。3月-6月，我们为下沉市场重新建立了渠道，包括挑选合作伙伴，开展市场推广，招聘销售人员等，从6月份开始，金立翔品牌渠道产品开始大量在市场上铺开。截至三季报发布时，整个渠道的订单已超过年初制定的18亿目标。综合来看，国内不管直销和渠道都有点超预期，全年也会不错。如果时间再放长一点看，由于小间距已经进入到性价比最优阶段，且其展现出来的产品形态也更加多样化，我们认为它的市场空间将继续扩大，行业有望保持稳定增长。另外，上半年上游缺货或产能不足的极端情况，也使整个行业发生了调整，集中度其实在不断加强。对于利亚德来说，由于采取的应对措施比较及时和到位，不仅保证了毛利率净利率水平，也夯实了行业龙头地位。未来几年，行业集中度的提升将使得龙头企业的红利体现出来，优质订单将向龙头企业转移。龙头企业的这种订单的增速也会超过行业的增速。

（三）国际显示

上半年海外受疫情影响很严重。截至半年度海外还是亏损，但随着疫情5月份开始稳定，营收逐步恢复且稳定向上，基本接近2020年同期水平。利亚德以前海外的策略是依托平达的渠道来进行市场拓展，从2015年年底到2021年海外都是以平达为中心展开。平达的渠道优势是欧美市场占比高，基本达到90%以上，而我们海外主要订单就是来自欧美。2019年下半年海外其实已经呈现出小间距订单急速上升这样的情况(同比增速60%以上)，疫情中断了这个过程，但小间距替代原因产品的趋势是不会变的，我们判断明年当疫情稳定后，整个全球范围内对小间距的需求肯定会陆续恢复到它原有的增速上。所以我们现在也在重新规划海外市场，欧美市场我们会继续依托美国平达来拓展，其他地区如亚非拉等也会作为我们明年开拓的重要市场。

（四）VR体验业务

今年还有一个增速比较快的是我们的VR体验板块。这一块我们的核心在于全资收购的美国NaturalPoint(NP)所拥有的的光学动作捕捉技术和产品。主要的业绩贡献也来自于NP这家公司。今年下半年开始，NP公司的业务也加速恢复，截至三季度VR体验板块营收同比实现23%的增长，一个原因是疫情稳定所带来的，另一个原因是NP产品升级到3.0版本，性能指标的提升催生了更多的应用。NP公司在海外是以硬件软件的销售为主。在国内，通过旗下虚拟动点子公司开展业务，以定制化解决方案的开发和实施以及数字化资产为主。随着国内外VR应用的需求的陆续打开，相信这个板块的发展也会逐步提升。

（五）其他板块

公司旗下还有营收占比约20%的业务在文化旅游和夜游经济。前些年因为这两个板块的高速增长，利亚德的业绩也大幅增加，这几年受政策和疫情影响比较大的也是这两个板块，所以2019年-2021年这一战略周期，我们将公司业务定位为“深耕显示，稳健发展”，将夜游和文旅作为显示的外延业务去拓展，使其发挥协同效应。目前来看，两个板块的业务规模都符合年初制定的目标范围。

二、投资者提问

问：三季度金立翔品牌已经开始有贡献了，想了解一下未来我们怎么去预期金立翔品牌对渠道业务的拉动?金立翔和原有渠道的未来增速的区别?

答：如果单纯从增速来看，金立翔品牌应该会更快，因为今年是做下沉市场第一年，我相信明年应该是加速的。原有的利亚德品牌的渠道，我们是从2017年开始做，经过了这几年，其实中端市场的格局已经形成了，比如市占率排在前几位的相对来说已经比较稳定。除了行业正常的增长外，渠道市场各家采取的市场策略不同，那么肯定也会遇到抢占市场的一些情况，所以我觉得之后的布局一方面是看产品，另外更多的可能要看市场策略了。金立翔作为一个新品牌出现在下沉市场，未来增长的确定性还是比较强的，原有利亚德品牌的渠道业务则要靠策略去做市场的分切。

问：请问公司订单一般的交付周期大概多长?

答：不同产品不同板块差异性比较大。渠道的显示大多交付的是模组，周期差不多1-2个月;直销的显示周期一般是要3-6个月，因为它的产品不只是模组，而是整个成型的产品，现在还包括一些配套的产品;VR板块，交货正常也是1-3个月。其他板块周期长一点，比如文旅要1年以上因为它的设计周期比较长，照明一般要半年到一年。

问：想请教一下子公司虚拟重点它未来的发展规划是什么样的?

答：虚拟动点我们在三个方向有定位，一个是仍然做NP公司在国内的硬件产品的渠道推广;第二个是我们结合现在国内市场的各个行业的需求提供一些技术支持，甚至在某些行业会有一些解决方案出来，比如说在电影的虚拟拍摄，或者广电系统和现在的一些新媒体的虚拟直播间，还有教育培训等等这些，我们会根据行业的需求不同来落地一些解决方案;第三个可能时间要更远一点，因为我们做动作捕捉，所有数据都可以形成数字资产，将来把这些数字资产进行经营。

问：公司商誉是否还有减值风险?

答：公司商誉还剩10亿，其中7亿是NP公司，从NP的业务指标、技术等各方面来看，减值风险很小。剩下3亿是公司10多家子文旅夜游公司共同所有，每家份额都很小，所有影响也都不大。

问：请教一下公司在会议一体机上LCD和LED产品各占多少?两种技术将来是会互相替代还是并存?

答：LED的会议一体机是我们主推的产品，从销售额来看，LED会议一体机应该能占到60%。两者正常是会并存的，虽然公司主流的产品是LED小间距，但因为有的客户会要求不同的会议里边有不同的产品类别，所以我们LCD那部分也会配备。

[免责申明]股市有风险，入市需谨慎。本资讯来源于企业发布的投资者活动记录表，文字略有整理，不构成投资建议，原始纪录以及更多信息请参考企业相关公告。