股价57%上涨空间 机构一致唱多中国旭阳集团（01907）现“黄金坑”？

在二级市场上，优秀的标的往往并不稀缺，真正稀缺的常常是能让投资者以合理甚至低估的价格买入优秀标的的机会。

近段时间，在政策和情绪的双重干扰下，港股煤炭概念股遭遇持续的抛压，相关标的股价承压明显。以中国旭阳集团（01907）为例，尽管公司基本面强劲，今年来收入和净利润规模均处于历史最好水平，但公司的股价却不涨反跌，自9月中旬以来股价已非理性下跌逾两成。

智通财经APP注意到，尽管部分投资者恐慌情绪蔓延，但机构们仍积极看多中国旭阳集团后市。11月9日，安信国际证券发布题为《穿越周期，前景可期》的研报，给予中国旭阳集团“买入”评级，目标价为7.4港元，对应11月12日收盘价格4.72港元仍有57%的空间；9月13日，国泰君安证券发布题为《扩张战略始获丰厚回报》的报告，亦给予公司“买入”评级，目标价由6港元上调至6.5港元，对应现价亦有38%的上涨空间。

不仅机构一致看好，中国旭阳集团的控股股东及高管亦“自掏腰包”，在过去几个月里持续增持公司股份。11月至今，中国旭阳集团的执行董事杨路便分别于11月5日、11月10日以每股均价4.5341港元和4.52港元增持17万股、10万股，增持动作完成后，杨路累计持有公司股份163万股，持股比例约为0.04%。另据统计，下半年来包括中国旭阳集团控股股东Texson Limited、董事会主席兼行政总裁杨雪岗、执行董事兼副总裁韩勤亮、执行董事兼副总裁王风山等重要股东均有过增持公司股份的动作。

机构一致唱多，目标价最高看至7.4港元

据安信证券的研报披露，目前焦炭行业供给收紧，旭阳逆势扩张，再创佳绩。今年上半年公司焦炭及焦化产品部门收入77亿，同比增加91%；除税前利润19.3亿，同比增加367%，部门利润的大幅提高主要来自焦炭价格的快速上涨。今年以来，随着政策对“双碳”目标的强调，煤炭、焦炭、钢铁产业链供给不断收缩，使得这些行业均面临供给紧平衡状态，煤炭、焦炭价格不断攀升，带动公司焦炭业务利润大增。

公司近几年持续探索产能扩张，在行业产能收紧的背景下，通过合资合作及运营管理扩大业务版图。截至今年6月30日，旭阳集团现完成收购2家公司、运营管理5家公司，有效提升目标公司整体盈利水平的同时，亦拓展了旭阳运营管理板块发展空间和品牌影响力，巩固集团的行业龙头地位。此外，旭阳还在积极拓展海外项目，已于今年6-7月在印尼签约多个合资焦化项目。安信认为“双碳”政策将导致焦炭价格维持高位，旭阳的逆势扩张有利于其进一步提高市场份额、维持净利润的稳定增长。

精细化工方面，公司业务利润显著提升。由于石油价格持续攀升，拉动化工品价格呈现上升走势，今年以来甲醇、纯苯、己内酰胺、液氮、苯酐、尼龙切片等化工品价格均有不同幅度上升。上半年精细化工业务收入55亿，同比增加88%；除税前利润3亿，同比扭亏。未来，旭阳将持续深耕精细化工，利用集团产能优势，向高毛利应用领域延伸。

运营管理业务方面，旭阳持续取得进展。上半年运营管理业务收入1.4亿，同比下降42%；除税前利润0.25亿，同比下滑64%。主要是由于完成收购顺日信泽后，顺日信泽的经营管理服务已经终止。随着焦炭限产的趋严，公司开始将收并购作为重要的拓展方式，而运营管理将会成为收购前尽调的重要环节。今年上半年，公司新拓展1个运营管理项目吉林鼎运新能源，新增120万吨焦炭运营业务量，进一步扩展其运营版图。

氢能业务方面，公司项目逐步落地。自2020年成立定州氢能公司以来不断取得进展，目前定州氢能项目一期500Nm3/h制氢装置已经投产，可按照1 吨/天速度生产高纯度氢，已经开始向氢能源车加注。二期项目投产在即，产能可达1.2吨/天。焦炉煤气制氢相比其他制氢方式有成本优势，与公司能够形成很好的产业协同，且公司焦化和氢能保障基地布局与国家氢能集聚区高度一致。

综合来看，安信认为旭阳是一家具有长远战略眼光、强大执行能力的公司，具备了穿越周期的雄心和能力。在行业产能收紧的背景下，公司通过合资、托管、海外拓展等形式逆势扩张产能，未来发展前景可期。短期煤炭价格快速上涨将对经营成本形成压力，但安信认为冬储过后煤炭紧张问题将逐步缓解，利好煤焦差的扩张。安信预测2021、2022、2023年公司净利润为27.5、32、36亿人民币，对应EPS为0.76/0.88/0.99 港元。给予“买入”评级，目标价 7.4 港元，较当前股价约有60%的上涨空间。

国泰君安证券亦积极看多旭阳集团后市。该证券分析师认为，创造价值的扩张是旭阳增长故事的核心。基于现有扩张项目，国泰君安预计旭阳的焦化产能将于2023年达到至少1520万吨/年。由于中国总体焦化产能预计不会出现增长，旭阳产能的扩张有望给股东带来巨大价值。同时，对着旭阳不断开发高附加值的产能（如苯乙烯、己内酰胺、PA66），精细化工板块可成为第二条增长途径。

考虑到今年迄今为止的煤价高于预期以及新的扩张项目，国泰君安分别调整2021-2023年盈利预测-4%、+14.8%和+25.2%至32.65亿元、43.06亿元、51.69亿元。依然维持旭阳“买入”评级，目标价上调由6港元上调至6.5港元。

高管逆势增持，股价短期震荡不改长期向上趋势

就机构的观点看，当前旭阳集团的股价明显处于极度低估状态，而这亦引得了旭阳集团包括一众高管在内的重要股东于近期接连增持公司股份。

大股东及公司高管的积极增持显然释放了利好信号，尤其是值此股价震荡加剧的背景下，重要股东的连续增持起到了示范及提振外部投资者信心的效用。

智通财经APP认为，旭阳作为一家有着悠久经营历史，且基本面不断向好的龙头焦炭生产商及供应商，明智的投资者不会仅以股价一时涨跌论短长，因为现时股价的波动很大程度上是因为市场放大了恐慌情绪，乃至于忽视了最重要的基本面因素。

正如投资大师查理·芒格曾说的那样，“金融是一个需要耐心的行业”。放长眼光看，旭阳集团现阶段股价的回调或是中长期投资者梯度建仓、加仓的良机。