天风证券：维持视觉中国(000681.SZ)“买入”评级 视觉+战略延展到虚拟资产

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告，维持视觉中国(000681.SZ)“买入”评级，预计2021-23年营收为7.36/9.2/11.04亿元，净利预期从2.79/3.63亿元降至1.95/2.62/3.52亿元，EPS为0.28/0.37/0.5元，对应PE为64.89/48.47/35.99倍;考虑未来10年新的科技浪潮，NFT相关业务从无到有空间明显。

天风证券主要观点如下：

海外疫情+期权费用影响，21Q3单季度业绩增速放缓。

2021年前三季度，公司实现营收5.24亿元，同比增长18.64%，归母净利润1.51亿元，同比增速放缓至23.53%，扣非后归母净利润1.15亿元，同比下降4.69%。其中Q3实现营收1.84亿元，同比增长8.51%，归母净利润5427.17万元，同比增长9.09%，扣非后归母净利润2501.68万元，同比下降47.24%。增速相对放缓的主要原因包括，海外疫情影响导致本期海外收入同比下降，本期新增了近1,500万元的期权费用，上年同期公司享受了因疫情而给予的社保减半政策。

坚持“视觉+”战略，深耕内容生态，持续推进核心主业发展。

公司坚持“视觉+”战略，在客户群方面进一步巩固对KA客户的服务广度与深度，并不断扩大在中小、长尾市场占有率。针对中大型客户，公司采取“视觉+”战略，KA客户保持高粘性，10万元以上的年度长协客户续约率达85%;同时，公司通过与互联网平台的连接及赋能，通过搜索营销、内容营销以及社交媒体等方式高性价比定向高效开发中小客户群，使得公司内容和服务能覆盖到互联网平台所聚集的海量的个人、中小微企业等长尾用户。

在内容上，公司着力布局视频音频等战略重点，在数博会与VJshi合作共建“视觉中国视频业务中心”，推动双方业务进一步融合。此外，新《著作权法》在今年6月开始实施，加大了对于侵权者的惩治力度，该法的实施有利于图片行业健康发展，利好公司主业发展。

借力NFT技术对社区升级，加速科技新赛道布局。

公司持续加大对新技术和产品的研发投入，布局NFT技术研发，借助NFT技术对500px社区进行升级。基于区块链的NFT技术具有不可分割性、独特性、唯一性等特点，以一段加密代码而作为数字艺术资产所有权的证明，因此创作者在创作乃至售出NFT作品后仍可通过区块链加密技术来实现归属权的确认和溯源，这将大大激发创作者的创作动力，提升500px社区活力。

同时，公司今年9月与北京国际设计周达成“文化北京”NFT战略合作。NFT赛道的布局有利于公司对创作者持续赋能，打造全球领先的基于区块链的视觉数字艺术创意社区。

风险提示：NFT仍处于发展初期，NFT项目上线不及预期，行业监管趋严风险。