中汇集团（00382）2021财年业绩强势：收入大增超五成，归母经调整净利增长近五成

智通财经APP了解到，11月15日，中汇集团（00382）发布2021财年年度业绩，实现收入约12.52亿元，同比增长56.4%，毛利6.31亿元，同比增长59.2%，而归母经调整净利润为4.6亿元，同比增长48.7%。2020/2021学年，该公司拥有在校生61,829名，同比增长74.4%。董事会建议派发末期股息每股8.4港仙，全年分红比率30%。

四川并购学校业绩贡献日益凸显

此次业绩并表了年初收购的城市职业学院和城市技师学院的8个月的业绩，根据公司业绩会分享，四川两所学校贡献8个月主营业务收入约2.44亿，其中城市职业学院学费约1.3亿，城市技师学院学费约5,300万，及住宿费约1,100万及非学历业务约5,000万。此外亦有接近3,000万的其他收入；四川学校贡献8个月利润约1.15亿。预估全年利润，对应收购对价15亿元的的PE水平不到10倍，展望其未来几年业绩仍然有不错的上升空间。

原有业务依旧维持强劲增长趋势

凭借高水平高质量的特色办学，嵌入国际化教学服务，中汇集团原有业务（主要为华商学院和华商职业学院）学生人数和学费水平逐年提升，业绩增长依然依旧非常强劲，智通财经APP了解到，剔除四川学校并表的业绩，原有业务的利润增速高达30%，强劲的内生增长是该公司业绩持续增长的核心。华商学院和华商职业学院在校生及学费均稳步增长，近三个学年在校生人数复合增长率分别为5%和18.32%，报告期内，在校生人数同比增长10.7%。华商学院学费区间增长12-27%，华商职业学院为9%-14%。

值得一提的是，新建的校区将成为内生增长的主力，广东学校肇庆四会和江门新会校区全部投入使用后将释放超过4万的学生容量，叠加增城校区总容量接近8万，以广东两所学校2020/2021学年在校生算，还有一倍的增长空间。当然，该公司内生实力不是靠简单的“新建”就可以，需要外部拉力和内部吸力。

行业及区域政策全面利好中汇集团业务

外部拉力主要政策驱动，政策鼓励民办职业教育投资，2020-2021年间频繁发布相关的支持文件。今年10月份发布《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，指出2025年，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%，以2019年数据看该指标仅为0.6%，发展空间很大。而中汇集团8所学校均是职业教育，且所处办学区域均为职业教育发展的沃土，相信有行业政策和区域政策全面利好的加持，中汇集团的业务将会加速高质量拓展。

中汇集团教育品牌效应日益凸显

内部吸力为中汇集团旗下学校本身的优势，坚持高合规高质量的特色办学，叠加紧贴市场以及与行业龙头企业（比如华为、百度、金蝶、商汤等）强强联合深度布局国家所需人才的各个领域（比如大健康，大数据，人工智能等），中汇集团旗下学校取得了不少的成果。智通财经APP了解到，华商学院及华商职业学院均为广东省排名前列的民办院校，其中华商学院获批硕士学位授予立项建设单位，是广东省首批8所民办院校之一；华商职业学院从今年9月招生情况来看，超出7,000名学生报道，报道人数位列广东省同类型院校第一，过去几年的报到率均维持在前三的水平。

而四川学校也很强， 城市职业学院2020中国民办高职高专综合实力四川省第一，同时 也是十三五规划升本院校，办学条件早已达到本科水平，招生规模、学费标准均保持省内同类院校前列。2018年增设的城市技师学院经过了仅3年的发展，学生规模已经接近 1.2万人，主要得益于清晰的升学通道和优质的办学口碑，更重要的是它很好的为城市职业学院输送了生源。

在外部拉力和内部吸力下，展望2022财年及后数年，旗下业务通过内生外延和轻重并行，预计该公司维持已有业务高质量稳健发展之外，还将积极落地符合职业教育发展趋势的新项目，叠加四川学校并表效益增加，同时华商学院转设后学籍管理费的递减也将于22财年开始释放，以及非学历业务也有望逐年有可观的增长，多项增长驱动力有望在未来数年带给公司强劲的业绩增长。该公司市值近月来持续筑底，而近一周有启动迹象，投资者可留意关注。