东吴证券：维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级 差异化产品塑造核心 沙龙及坦克颠覆高端市场

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告，维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级，看好自主品牌崛起，尤其看好长汽的本轮新车周期持续向上;维持2021-23年归母净利72/127/178亿元，对应EPS为0.78/1.37/1.93元，对应PE为82/47/33倍。

事件：2021年11月19日，广州国际车展正式开幕，长城汽车、比亚迪等国内头部车企展出大量全新车型。车展媒体日当天，长城汽车沙龙、坦克、WEY、欧拉、皮卡、哈弗六大品牌分别推出系列重磅车型，产品周期持续强势。高端纯电沙龙品牌首发，首款车型机甲龙亮相。

东吴证券主要观点如下：

以差异化产品塑造为核心，沙龙&坦克两大品牌颠覆高端市场产品定义：

沙龙首款机甲龙亮相车展，主打机甲科技风，差异化路线冲刺高端，全球限量款发布价格48.8万元，实现外观差异化、智能感知系统差异化、品牌定位差异化。未来，以机甲龙作为开山力作，长城汽车至2025年还将推出10款以上全新车型，进一步丰富沙龙产品矩阵，实现在40-80万元豪华市场市占率不断提升。坦克品牌坦克500正式开启预售，预售价33.5-39.5万元，截至11月21日，订单超2.6万台，在动力领域、智能化领域和越野领域多维升级，持续推进越野市场全面布局。

以电动化&混动化为核心，WEY&欧拉品牌冲刺高端化。

WEY品牌拿铁DHT开启预售，两款PHEV车型&圆梦亮相车展，中高端市场混动化提速。WEY派拿铁DHT主打车内驾驶豪华舒适性体验，预售价16.28-18.28万元，搭载柠檬DHT混动系统，综合续航1000km，百公里油耗4.9L。此外，摩卡NOH智能领航版本以及玛奇朵PHEV和长城全新首款轿车圆梦也亮相广州车展。

WEY品牌以混动化为基础，高智能+经济型+舒适性为车型亮点，进一步巩固中高端市场品牌形象。欧拉品牌闪电/芭蕾/朋克猫将陆续上市，“全球更爱女人”品牌形象进一步丰满，产品体系再升级。2022年，欧拉品牌将再次迎来产品大年，在芭蕾猫、闪电猫、朋克猫基础上，全新推出C级轿车新品，产品体系持续向上，助力销量不断提升。

哈弗/皮卡两大品牌深化推动品类再创新，产品矩阵进一步完善。

哈弗品牌以“中国哈弗，潮向世界”为主题，坚持品类创新、用户至上等原则，打造行业内首个用户型品牌。长城皮卡炮系列正式发布全球产品版图，以实现炮系列产品全阵容、全场景、全价格带覆盖为方式，品牌全面升级，向乘用休闲、时尚商用两大品类全面进化。

风险提示：疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。