光大证券：维持新华医疗(600587.SH)“买入”评级 股权激励彰显信心 业绩有望加速增长

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告，维持新华医疗(600587.SH)“买入”评级，作为感控设备和制药装备龙头，产品体系健全具备一体化解决方案能力，有望充分享受医疗新基建和制药装备行业发展红利;预计2021-23年EPS为1.39/1.73/2.12元，现价对应PE为17/14/11倍，股权激励目标彰显快速发展信心。

事件：公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予总计600万股限制性股票，约占本激励计划(草案)公告时公司股本的1.48%。限制性股票授予价格11.26元/股。

光大证券主要观点如下：

激励范围广，力度大，业绩有望加速增长。

本激励计划拟首次授予的激励对象人数为345人，激励范围广，具体包括1)董事、高级管理人员;2)中层管理人员;3)核心骨干人员;4)董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。从授予数量来看，本次共向激励对象授予600万股限制性股票，激励力度较大。本次股权激励计划分2022-2024年3个年度进行绩效考核并解除限售：

公司基本每股收益2022-2024年分别不低于0.96/1.10/1.22元且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平;以2020年为基础，2022-2024年公司扣非归母净利润增长率分别不低于85%/110%/130%，且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平。按照绩效考核目标推算，公司2021和2022两年扣非归母净利润年复合增速不低于36%;2021-2023年3年的扣非归母净利润年复合增速不低于28%;2021-2024年4年的扣非归母净利润年复合增速不低于23%。

聚焦医疗器械制造和制药装备，“十四五”公司全新启航。

2020年公司大股东更换为山东国欣颐养集团，王玉全董事长上任。之后公司改变了“十三五”期间各个业务均快速扩张的发展方针，“十四五”将发展重心聚焦在医疗器械制造和制药装备两大核心板块。医疗器械制造板块2021H1营收18.12亿元，同比增长21.99%，占公司营收比33.18%，板块内核心业务为感染控制系列产品与解决方案，消毒灭菌产品与解决方案，手术器械与放化疗设备，体外诊断试剂及仪器等。制药装备板块2021H1营收4.58亿，同比增长16.87%，占公司营收比9%。

板块内的主要业务为生物药生产设备及解决方案，注射剂生产设备及解决方案，固体制剂生产设备及解决方案，以及中药制剂生产设备及解决方案。随着医疗新基建在全国范围内的推动、制药装备行业国产化的进程以及药机下游生物制药与CXO行业的持续高景气度，公司的医疗器械制药和制药装备两大主业将持续快速发展，占公司营收比将持续提高。

风险提示：公司订单不及预期，行业风险加剧，固定资产投入不及预期。