大和：维持阿里健康(00241)“买入”评级 目标价降44.4%至15港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，维持阿里健康(00241)“买入”评级，认为用户流量增长放缓无可避免，基于2023财年预测市销率(PSR)6倍，短期监管限制公司成为一站式健康平台潜力，削减其目标价，由27港元降至15港元，同时下调2022-23财年收入目标14%-24%，并下调盈测。

报告中称，处方药线上销售监管谘询详情预期于明年公布，不过仍预计市场增长。虽然管理层认为，用户流量随行业趋势而增长放缓，但会关注如何提升用户全生命周期价值(LTV)。该行指，阿里健康保险实行会员制，会增加用户黏性，预期至2022年财年，保费收入约1-2亿元人民币，因摊销拨备，该笔收入可被确认部分似乎甚少。

财务指引方面，公司预期2022财年下半年度至2025财年，收入年复合增长率(CAGR)略高于30%;预期供应商卖家业务好于第三方卖家业务;2022财年下半年、2023财年预计亏损均持续收窄，2024年财年收支平衡;预计2022下半财年毛利率按半年改善约1个百分点。