国信证券：维持恒生电子(600570.SH)“买入”评级 收购Summit中国区业务 金融领域产品触角不断深入

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告，维持恒生电子(600570.SH)“买入”评级，受益于较高的市场地位，同时依赖良好的品牌效应和强大的研发能力，产品线横向和纵向拓展的能力较强，竞争优势明显;预计2021-23年归母净利14.9/17.7/20.83亿元，同比增12.8%/18.8%/17.6%，摊薄EPS为1.02/1.21/1.43元，对应PE为56/47.2/40.1。

事项：公司发布公告，花费4.2亿元人民币收购Finastra公司的Summit业务(指的是Summit在中国内地及港澳地区的业务)，同时，增资旗下的云赢网络，帮助云赢网络收购恒生利融(旗下有Opics业务)，未来将在云赢平台上深度整合Summit以及Opics的业务链条，更好为国内银行客户服务。

国信证券主要观点如下：

Summit的业务优质，完善公司产品矩阵。

目前Finastra的Summit业务主要是给国内的17家大中型银行客户(包括国有银行、股份制银行以及大型城商行)提供后资金管理系统，Summit的中国区业务2021财年收入0.94亿人民币(其中产品和实施分别为0.48/0.46亿元)，利润2022年约2000万元，对应收购PE为21倍。目前国内银行的资金管理系统主要应用的产品包括前中后台，主要的市场被国外产品占据，竞争产品有Kondor+，KGR，algo，numerix，Summit，opics，calypso，Murex等，其中summit、opics之前均为Finastra旗下产品，现在已被恒生收购。

公司收购Summit业务有望进一步完善公司的产品矩阵，同时，此块业务由于难度较大、复杂性较高，所以鲜有国内厂商可以完成，盈利模式较好，采取每年收取license费用的方式。

Summit和Opics形成互补，引进来战略不断前行。

公司此前恒生利融已经与Finastra战略合作，并基于资金交易系统FusionOpics，在云原生分布式平台上打造符合国际标准的国产化资金交易系统恒生Mangos。由于Opics主要面向国内中小型银行客户，而Summit主要面向国内大中型银行客户，所以两者都归入云赢网络后，有助于形成互补优势，更好服务国内银行客户。纵观公司的发展历程，一直践行引进来策略，不断吸收海外优质金融IT公司的业务经验，同时结合恒生自身的产业地位和客户资源优势，不断为国内的金融客户赋能。

业务触角不断深入，金融科技航母逐步成型。

回顾公司这段时间的业务布局，公司在金融领域的产品触角不断深入，包括保泰科技进军保险资产端业务系统、LightDB进军金融领域数据库、PMS投资组合系统、与Finastra合作开发资金交易系统、入股N2N布局东南亚市场等，还为重点金融客户提供定制化开发业务，加强和客户的业务粘性，这些举措都进一步奠定了公司金融航母的地位，进一步加深了公司的护城河。

风险提示：金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。