去你的MSCI 迟来的或许更美好

北京时间15日凌晨，明晟公司周二宣布，鉴于对中国市场可接近性的担忧仍挥之不去，将延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

MSCI称，A股实际权益拥有权问题圆满解决，但还存以下问题：QFII每月资本赎回不超上年净资产20%的额度限制尚存;中国交易所对涉及A股的金融产品预先审批的限制未解决;QFII额度分配、资本流动限制进展、交易所停牌新规仍需时间观察。

对此，民生证券副总裁、研究院院长管清友认为，应以平常心看待A股第3次延迟“入摩”，因为未来的结局是确定的：资本市场会更加开放，内地与国际市场互联互通继续加速，A股纳入MSCI指数是早晚的事，正如内地越来越关注海外市场一样，全球投资者也越来越无法忽视A股的存在。

管清友又表示，从短期来看，即使A股获纳入MSCI，由于初始比例较低，增量资金也会非常有限;长期随着纳入比例的提升，增量资金总量会增加，惟根据海外经验需时8至10年，为时之长令增量效果被大大稀释。

瑞银财富管理(UBS Wealth Management)新兴市场策略师Lucy Qiu则表示A股未能纳入指数是件好事，因为它给了中国继续推进改革的动力，并没有因为证据不足而将A股纳入指数。

明晟公司在列举的必须解决的问题当中提到，对投资者而言，将资金汇回本国的月度上限设为20%“仍然是该重大障碍”。

“中国官方一直都在尝试吸引外资进入，但限制资本流出，这个(汇出月度上限)就是限制资本流出的措施。它的确使许多外国投资者望而却步。”Lucy Qiu称， “如果全球环境仍然温和，汇率贬值速度仍然维持缓慢，他们可能会真的考虑放弃这一条。”

今年5月下旬，上海和深圳股票交易所宣布修改了股票停牌限制规定。

麦格理(Macquarie)公司分管ETF销售及策略的副总裁克里斯-约翰逊(Chris Johnson)表示：“A股监管虽然已经有了改变，不过这些变化看起来似乎才刚刚发生。”

约翰逊认为，明晟公司的新闻稿并没有指出中国官方在向全球投资者提供A股可接近性方面作出的“重大改进”。

他表示：“它基本上描绘了一幅有关中国市场的相当正面的画境，但对外国投资者而言还不够好。”

值得注意的是，花旗分析师Jason Sun等人在报告中表示，对MSCI三拒A股感到失望，尽管此前对纳入预期有很高的不确定性(认为49%不会纳入)。预测2017年6月再获纳入机会为70%。

短期A股投资者情绪将因此受到负面影响，因国内对A股纳入预期较境外更高。花旗认为，MSCI决定未改变中国股市基本面。即使纳入，以5%初始比例计算，预期吸引220亿美元资金，目前国外投资者通过各种途径持股量已达850亿美元。