花旗：维持阿里健康(00241)“买入”评级 目标价削60%至20港元

智通财经APP获悉，花旗发布研究报告，维持阿里健康(00241)“买入”评级，基于较低的收入预测、Rx药物销售对毛利率的下行压力和高于预期的营销成本比率，调低2022-24年收入预测，由增长41%-62%降至33%/31%/29%，目标价由50港元削60%至20港元。

报告中称，管理层指引未来3年收入年复合增长率超30%，并估计由于营销努力和药品价格，下半年的毛利率为21%，预计2023财年与2022财年的毛利率持平，考虑到每年Rx药物销售份额增加，毛利率下降约100个基点。

报告提到，上半年64%的直销业务收入是来自「阿里巴巴健康」品牌下的直销药品。阿里健康也在线下建设医院附近的药房。上半年「小鹿博士」应用程式月活跃人数达到200万以上，而截至去年底为100万。慢性疾病人数达500万，治疗持续时间增长11%。阿里健康于2021年8月完成对小鹿中医药的收购，连接66万多名中医师和77个中医药配药中心。

该行表示，对于网上购药试点，阿里健康目前通过用户在18个城市的医保账户直接订药和支付，支持在线订购，目标是在今财年增加20个城市。阿里健康在12个国家建了14个仓库，实现次日送达110个核心城市，产品占药品销售额的60%，而2021财年为50.1%。