国金证券：维持士兰微(600460.SH)“买入”评级 目标价70.2元

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，维持士兰微(600460.SH)“买入”评级，小幅上调2022/23年盈利预测为14.6/15.6亿元(上调4%/1%)，目标价70.2元。

事件：11月29日晚，公司发布股权激励草案，拟向激励对象授予股票期权2150万份，约占公司总股本的1.52%，行权价格为51.27元/股。

国金证券主要观点如下：

上市以来首次大比例股权激励绑定员工利益，股权激励目标彰显管理层信心

本次股权激励方案是公司上市以来的首次股权激励，授予对象为高中层管理人员及核心技术骨干，共计2467人。通过大范围覆盖的激励计划能更好地建立利益共享机制，充分调动管理层及核心技术人员积极性，吸引和保留公司核心人才。根据方案的考核目标，如果参考达成条件的临界值，2021年、2022年、2023年和2024年营业收入相比2020年分别增长62%、111%、135%和158%。

产能爬坡、产品结构优化持续进行

公司12英寸产能预计2021年年底爬坡到4万片/月，2022年底爬坡到6万片/月，8寸产能到2023年年底预计由6.3万片/月提升到7.6万片/月，公司是少数在2021-2022年产能大幅增长的功率公司，为营收增长提供了保障。在此基础上，预计2021年IGBT、IPM、MEMS等产品线营收接近翻倍。公司的分立器件和大功率模块除了加快在白电、工业控制等市场拓展外，开始加快进入新能源汽车、光伏等市场，基于IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块已在国内多家客户通过测试。

风险提示：MOSFET价格下滑的风险;技术升级的风险;部分芯片持续缺货造成终端产量下降的风险。