新股研报 | 北海康成-B(01228)今起招股，基石取货比例高，具有一定叫座力

智通财经APP获悉， 北海康成制药-B(01228)成立于2012年，是立足中国、专注于罕见病的生物医药公司，致力于研究、开发及商业化生物科技疗法。

 招股日期︰11月30日至12月3日

 上市日期︰12月10日

 联席保荐人︰摩根士丹利、Jefferies

 收款行︰招商永隆银行

发售5,625.1万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为12.18元，集资最多6.85亿元，佔总市值约13%，上市开支约8,110万元。

按每手1,000股，入场费12,302.74元。

 以招股价为12.18元计算，市值约51.66亿元。

 截至21年6月底 ，平均资产净值约负20.6亿人民币(若扣除可转换可赎回优先股一次变动，则调整为4.4亿人民币)。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

19至20年收入分别为146万人民币、1,203万人民币，21年首六个月收入为1,219万人民币，收益来自将医疗产品销往叁个国家或地区。

 19至20年毛利分别为96万人民币、687万人民币，21年首六个月毛利为683万人民币。

 19至20年研发开支分别为5,538万人民币、1.09亿人民币，21年首六个月毛利为2.74亿人民币。

19至20年纯利分别为亏损2.17亿人民币、亏损8.46亿人民币，21年首六个月纯利为亏损3.44亿人民币。

 公司成立于2012年，主要专注研究、开发及商业化罕见病的生物科技疗法，目前公司已打造一个由13个拥有巨大市场潜力的药物资产组成的全面的管线，包括三个已上市产品、四个处于临床阶段的候选药物、一个处于IND准备阶段、两个处于临床前阶段，另外三个基因治疗专案处于先导识别阶段。产品及候选产品针对部分最常见的罕见病以及罕见的肿瘤适应症，包括但不限于胶质母细胞瘤(GBM)及黏多糖贮积症II型(MPS II或亨特氏综合症)。

当中，公司主要产品之一，针对罕见病亨特氏综合症或MPS II的生物疗法Hunterase，预计将在未来数年内能够或纳入中国国家及升级医保目录。公司表示，目前患者使用Hunterase主要透过自费或商业保险两种支付方式，若以美国为例，该类罕见病治疗一年需要花费约100万元人民币，但相信治疗费用落地在中国将会少于这一数字。Hunterase目前已经向国家医保目录提交申请，并针对13个省份的省级医保目录提交申请，因为Hunterase是目前中国批准的唯一疗法，预计全国有8000例以上患者，相信未来大机率能够进入不同级别的医保名单。

自2012年成立以来，公司已经建立起一套丰富的产品组合，专门针对具有巨大市场潜力和经验证作用机制的疾病，包括生物制剂、小分子及基因疗法解决方案。公司通过业务合作和与学术机构合作以及内部研发，建立起公司的药品管线，并将持续扩充药品管线 - 公司向五大客户的总销售额佔20年总收入为77%，最大客户则占44%。

集资所得其中约45.4%用于核心产品商业化；约24%为候选产品提供资金;约1.8%用于非基因疗法产品；约12%用于基因治疗项目产品;约16.8%用于研发及其他一般业务用途 

 首次公开发售前进行融资︰ 

于14年9月至21年4月曾进行融资，当时发售价较中间价折让约82%至6%，遵守6个月禁售承诺，其中前期投资者包括药明生物(02269)、药明康德(02359)、泰格医药(03347)、RA Capital、启明创投、崇德英盛、龙磐资本、3W Global Fund等。

基石投资者︰

引入7名基石投资者，合共认购6,000万美元(约4.67亿港元)，其中包括RA Capital、Hudson Bay、Janus Capital、General Atlantic、药明生物(02269)、瑞华资本以及私人投资者Belinda Termeer女士，按中间价计算，约占发售股份68.21%，设6个月禁售期 。

上市后主要股东架构︰

薛群博士及家族信託持股9.85% 

 药明康德持股9.51% 

 RA Capital持股8.62% 

启明创投持股7.74%

 其他购股权持有人持股1.2% 

其他投资者持股49.82%

其他公众持有人持股13.26%

简评︰

北海康成制药-B(01228)成立于2012年，是立足中国、专注于罕见病的生物医药公司，致力于研究、开发及商业化生物科技疗法

以招股价为12.18元计算，市值约51.66亿元，北海康成制药作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险

是次引入7名基石投资者，合共认购6,000万美元(约4.67亿港元)，按中间价计算，约占发售股份68.21%，取货比例十分高，具有一定的叫座力。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：徐文强。