国泰君安：后期钢材需求或将持续边际改善，维持行业“增持”评级

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，上周螺纹钢下游采购积极性明显回升，钢材总库存加速去化。建筑用钢方面，随着房地产政策边际放松，市场预期明显改善，地产用钢需求有望持续回暖;随着专项债加速发行、基建投资逐步恢复，基建用钢需求亦有望逐渐好转。制造业用钢方面，能耗双控和限电政策对制造业的影响逐渐淡出，预期制造业用钢需求将逐渐恢复;同时国泰君安观察到缺芯对汽车行业的影响正在逐渐消退，汽车行业用钢需求将逐步回暖。总体来看国泰君安认为钢材需求韧性较强，后期需求或将持续边际改善。维持行业“增持”评级，周期与成长兼顾。

行业过去二十年产能扩周期结束，国泰君安认为当下是行业新繁荣的起点。行业新繁荣将呈现以下特征：1)城镇化率提高和制造业发展背景下，需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来行业持续景气。2)兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。

行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，逐渐向轻资产转变。3)优特钢持续发展，中信特钢、抚顺特钢等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。4)电炉钢快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供需匹配度增强，价格波动性降低。5)行业中长期盈利中枢上修，ROE上升。