天风证券：告别赛道景气，2022年医药投资要靠“性价比”

智通财经APP获悉，天风证券医药团队发布策略报告指出，过去3年医药板块指数相对A股呈现更强的成长性，目前行情也已经反映了相对较为乐观的预期，预期2022年主要策略从赛道（景气）走向分散，从绝对龙头走向细分龙头，从远期空间测算走向催化驱动，建议重点关注“性价比策略”的个股选择思路。结合估值、业绩趋势、股价催化的匹配作为前提，筛选出以下参考标的：药明康德、凯莱英、三星医疗、国际医学、锦欣生殖(H)、通策医疗、迈瑞医疗、爱博医疗、南微医学、信达生物、一心堂、健民集团（建议关注）、羚锐制药（建议关注）。

2021年三季度以来，医药板块震荡下行，7月开始多地疫情反复在一定程度上影响三季度医疗服务及医疗器械等细分领域的经营与销售，并在三季报传导和体现，多家龙头公司市值经历不同程度调整。政策层面，2021年医保目录谈判、IVD及关节集采、第五批国家药品集采结果好于或符合预期，有利于龙头企业份额提升，国产替代加速。

目前行情反映了相对较为乐观预期。过去3年，医药板块指数相比A股整体呈现更强的成长性。个股表现上，龙头公司整体市值都在提高，具备更优的投资机会；细分领域上，医疗服务、化学原料药、医疗器械等细分子行业表现出超越行业的涨幅，医药高景气板块估值扩张。预计2022年主要策略从赛道（景气）走向分散，从绝对龙头走向细分龙头，从远期空间测算走向催化驱动。

投资策略：

建议重点关注“性价比策略”的个股选择思路，结合估值、业绩趋势、股价催化的匹配作为前提进行筛选。

（1）医疗服务。目前各地医疗服务价格调整已进入窗口期，且近期康复医疗支持政策进一步落地，促进行业发展。

（2）政策预期修复：a）带量采购的拐点已出现，从关节国家集采结果看，无论是监管部门还是投标企业都更趋理性；b）刚刚结束的胰岛素国家带量采购落地，通化东宝、甘李药业等国内胰岛素企业中选结果较好，国产替代有望加速；c）国家医保目录谈判工作体现出创新药是被政策高度鼓励和支持的方向，企业应对也趋于理性和成熟。

（3）经营业绩改善：部分公司经过较长维度的经营和股价调整后，经营基本触底，后续业绩有望稳健增长。