中银证券：维持波司登(03998)“买入”评级 引进高端滑雪品牌 多品牌协同发展可期

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，维持波司登(03998)“买入”评级，与BOGNER进行合作预将增强品牌形象，为其带来新的业绩增长点，强化羽绒服行业龙头地位，2021-23年每股收益预测为0.19/0.23/0.28元;市盈率为23倍/19倍/15倍。

事件：公司发布公告，与世界知名运动时尚服饰品牌商BOGNER成立合资公司，中国内地及港澳台地区引进BOGNER旗下子品牌。

中银证券主要观点如下：

签署战略合资协议，引进新品牌发挥协同效应。

波司登出资3080万美元(约人民币2亿元)与世界知名运动时尚服饰品牌商BOGNER展开合作，成立亚洲合资公司。新合资公司分为德国与亚洲两个平行架构，德国合资公司持有商标权利并授权给亚洲合资公司，波司登与Bogner分别持股德国合资公司45%与55%、持股亚洲合资公司55%和45%，通过亚洲合资公司在中国运动服装市场引进BOGNER及FIRE+ICE品牌。

新品牌定位高端，有望进一步提升公司品牌矩阵调性。

BONGER由世界滑雪冠军WillyBogner于1932年成立，深耕奢侈品与运动服饰两大市场，旗下BOGNER和FIRE+ICE品牌在全球50多个国家销售，是高端滑雪时尚的全球市场领导者，主要产品价格定位中高端、专业性较强。与BOGNER进行合作有望进一步拉升公司品牌矩阵调性，增强公司品牌形象。

构建品牌数字业务矩阵，冬奥会和政策催化下业务长远发展可期。

该协议计划在第一个五年内，建立以国内一线城市知名高端商场为主的线下零售门店，同步拓展电商市场，通过开展社交媒体网络宣传不断提升知名度。本次合作能够丰富波司登品牌及产品种类，进军冰雪专业运动服饰市场，获得业务增长新引擎，提振中长期发展动能。

同时，本次合作有助于公司进一步迈向中高端服装市场，弥补在高端运动市场的空白。随着即将到来的2022年北京冬奥会催化，波司登有望借势“三亿人上冰雪”的政策契机，在冰雪运动和运动时尚领域获得进一步发展。