国盛证券:维持微博-SW(09898)“增持”评级 目标价311港元

国盛证券预计,微博-SW(09898)2021-23年收入为22.3/25.3/28.3亿美元,non-GAAP净利约7/7.7/8.6亿美元。

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持微博-SW(09898)“增持”评级,预计2021-23年收入为22.3/25.3/28.3亿美元,non-GAAP净利约7/7.7/8.6亿美元,予H股目标价311港元、美股目标价40美元,对应13x2022eP/E。

国盛证券主要观点如下:

微博将于12月8日在港交所二次上市。

本次微博计划全球发售1100万股,包括550万股新股份及550万股销售股份。其中,香港公开发售、国际发售分别为110万股、990万股,占全球发售股份总数10%、90%。全球发售发行价为272.8港元,所得款项总额预计约为15亿港元,扣除包销费及其他估计开支后净额预计约13.83亿港元。

募集资金中,约45%用于发展用户群及提升参与度、提升内容生态系统,25%用于研发以提升用户体验和变现能力,20%用于寻求战略联盟、投资及收购,10%用于营运资金及一般企业用途。

扩大融资渠道,增添港股市场活力。

微博此次回归港股具备多重意义:1)融资端,微博在港股二次上市有望获得更多资金,同时降低对美股市场的依赖程度;2)投资端,亚洲投资者能够更加便捷参与投资,全球投资者也能够接近全时段交易公司股票;3)微博作为领先的中国社交媒体平台,拥有庞大的用户群体以及社交广告的独特优势,将进一步丰富港股互联网细分赛道的市场活力。

流量端:流量进一步突破,加强运营提升获客质量。

2021年9月微博流量进一步突破,MAU、DAU均创历史新高。具体看,MAU达5.73亿,同比增加6200万、环比增加3600万,DAU达2.48亿,同比增加2300万、环比增加200万。

微博致力于加强产品运营,通过渠道和产品升级,推动用户规模扩张以及活跃度的提升:1)加大渠道获客,尤其提升低频用户活跃度。2)完善社交关系产品,如在信息流推荐加强对社交内容、热点内容的挖掘和分发,推出直播社交产品“微博连麦”等。3)加大视频号投入,Q3视频号开通规模已超过2000万,季均播放量和时长较Q2持续增长。

变现端:广告逆势高增,产品变现增强。

Q3微博的非阿里广告收入为5.2亿美元、同比增长33%,逆势高增。动力主要来自于微博的客户行业结构、微博产品组合的丰富性以及社交广告的特点。

从客户结构来看,1)受政策影响较大的为教育、文娱行业对微博收入影响较少。2)得益于微博在重点行业强化营销服务能力,重点行业如美妆、个护、食品饮料、3C数码等保持可观增速。3)微博今年重点开拓的游戏、鞋服等行业也贡献了较高收入增长。

未来,随着微博销售和产品运营体系进一步融合、不断提升承接客户品效合一营销需求的能力,以及优化内容营销、信息流等广告产品,微博的变现效率有望进一步提升。

拥抱监管,积极调整。

2020年下半年以来行业监管规范力度加强,微博调整产品和运营策略,打造健康生态,包括:1)加强饭圈治理,Q3饭圈专项共清理违规微博近5万条,清朗行动专项永久封禁违规账号1175个,未成年保护专项处臵违规账户18万余个。

2)调整热搜规则,降低娱乐内容的占比、目前已经从去年30%-40%降至25%左右,提升热搜内容的多元化。3)完善个人信息保护,更新《微博个人信息保护政策》,围绕隐私政策、管理制度、产品设计方面进行全面改进。

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