智通每日大行研报丨瑞信指重卡行业或持续低迷 谭仔国际(02217)获大和唱好

智通提示：

安信国际相信中广核新能源(01811)在双碳背景下新能源运营主营业务快速增长，随着新能源配套政策未来相继出台，会带来额外收益。

大和表示，谭仔国际(02217)标准化的商业模式，在当地市场站稳脚跟，预计在中国香港以外有大量拓展机会，特别是在大湾区。

中金认为，本次收购将有利于申洲国际(02313)纱线和梭织布的稳定供应，加强集团与安徽华茂纺织的供应链保障。

瑞信预计，国内重卡行业将继续低迷，潍柴动力(02338)2021-23年销量预测为139/110/105万辆，意味着2021年第四季销量下降59%，2022/23年下降21%/5%。

安信国际：首予中广核新能源(01811)“买入”评级 目标价7.42港元

安信国际预计中广核新能源(01811)2022/23年动态市盈率为13/11倍，以2022年动态市盈率14倍。中广核新能源为中国广核集团旗下唯一非核清洁能源上市平台，发电权益总装机达7.72GW，其中风电3.13GW，太阳能1.13GW，两者占比超过装机总量的50%。在双碳政策带动下，公司收入和净利取得高速增长，2021年中期取得收入7.97亿美金，同比增长34.3%，归母净利润1.62亿美金，同比增长55.6%。该行预测公司2020A-2023E收入CAGR将达16%，净利润CAGR达26%。该行预测公司2021E-2023E年的收入为14.5/16.7/17.7亿美元，净利润为2.3/2.9/3.2亿美元，对应EPS为0.054/0.067/0.075美元。该行相信公司在双碳背景下新能源运营主营业务快速增长;新能源配套政策未来相继出台，给公司带来额外收益;及公司传统业务逐渐剥离进一步优化公司业务。

花旗：上调中信股份(00267)评级至“买入” 目标价9.3港元

花旗下调中信股份(00267)2021财年盈利预测2%，上调2022/23财年盈利预测2%至6%。公司于9月初的股价较每股资产净值折让32%创年内新低，目前则扩大至49%。该行仍然认为中信管理层的新发展战略将扎实推进未来的盈利增长，而基于公司目前估值水平，出现投资价值。该行认为，中信股份早前建议分拆全资附属中信金属于上海证交所上市，如成功分拆，该行预计中信将释放价值，以及收窄每股资产净值折让，估计公司2022财年每股资产净值保持于14.7元不变。

大和：首予谭仔国际(02217)“买入”评级 目标价4.1港元

大和表示，谭仔国际(02217)标准化的商业模式，在当地市场站稳脚跟，预计在中国香港以外有大量拓展机会，特别是在大湾区。公司经营谭仔云南米线及谭仔三哥米线品牌，专门从事米线，总部位于中国香港，在亚洲面条特色餐厅中拥有最大的市场份额。报告指，谭仔国际标准化的商业模式支持可扩展性，由于其食品加工程序是标准化，中央厨房提供半加工原料到餐馆，该公司相信确保所提供食物的味道和质量的一致性。

此外，谭仔国际的商业模式促进了相对较短的堂食时间，可以实现快速的座位周转;米线也非常适合外卖，外卖订单的收入有助于推动增量。因此，谭仔国际实现了行业领先的盈亏平衡及回本期;谭仔投资分别为1-5个月及6-19个月，谭仔三哥1-3个月及4-19个月。报告指，谭仔国际已将目光投向拓展中国香港以外的多个市场，包括中国内地、新加坡、澳洲和日本。鉴于中国的9个特大城市大湾区计划的一部分，看到谭仔国际赛在大湾区的潜力。到2024财年末，估计谭仔和谭仔三哥在中国的网络总数将达到74个。

天风证券：首予信义光能(00968)“买入”评级 光伏玻璃供需或好于预期 电站运营资产优前景好

天风证券预计信义光能(00968)21-23年收入为170/237/328亿港元，同比38%/40%/38%，归母净利为53/79/114亿港元(光伏玻璃、光伏电站分别42/67/101、11/12/13亿港元)，同比17%/49%/44%，予22年目标市值1,696亿港元，对应PE为21.5x，目标价19.08港元。信义光能依托信义玻璃的玻璃传统业务起家，深耕光伏产业链。公司是全球最大的光伏玻璃制造商(截止21h1末公司在产光伏玻璃产能1.18万t/d，全球份额接近30%)。光伏玻璃外，公司逐步拓展光伏电站EPC、光伏电站投资运营环节。截止21h1末公司光伏电站累计核准并网容量3.55GW(大型电站为主)。公司光伏玻璃成本优势稳固，坚定扩产;光伏电站资产质量扎实，回款向好，与光伏玻璃业务深度协同;该行看好公司围绕优势环节深耕产业链蕴含的成长前景，公司扎实稳健的运营质量佐证管理层出色的经营能力，该行认为现阶段公司较明显低估，建议投资者重视公司投资价值。

申洲国际(02313)获大行一致唱好 中金予其目标价210.44港元

天风证券：维持申洲国际(02313)“买入”评级 战投华茂股份 加强上下游协同一体化发展

天风证券预计申洲国际(02313)FY21-23年营收为249/311/383亿人民币，归母净利为48/63/79亿人民币，对应EPS为3.22/4.19/5.28元人民币，对应P/E为40/31/25倍。公司拟以4.8亿元参股安徽华茂集团17.3%股权，后续进一步增持至21.1%;其持有A股上市公司华茂股份46.4%股权。通过本次收购，公司将与华茂形成产业链上下游的资源配套，实现产业的协同发展：一方面，公司可加强原材料纱线供应的稳定性，提升运营效率与盈利能力;另一方面，借此扩展自身梭织类产品，公司产品以针织为主，此前考虑到梭织类产品毛利相对较低，在拓宽相关产品线方面较为保守，此次收购将保证梭织布的稳定供应，助力公司扩展梭织类产品，为下游客户提供更全面的服务，市场份额进一步增长。虽然公司短期内或因越南疫情反复及原材料价格上涨受到一定影响;长期来看，此次收购将进一步增强公司供应链的稳定性与反应能力，拓宽产品品类，提升下游客户粘性，利用上下游的协同发展进一步提升自身盈利能力与运营效率。

中金：维持申洲国际(02313)“跑赢行业”评级 目标价210.44港元

中金维持申洲国际(02313)2021/22年EPS预期3.68/4.52元不变，当前股价对应37.1/30.2倍2021e/22e市盈率，对应40倍2022年市盈率，较当前股价有32%的上行空间。申洲国际间接全资附属公司宁波瑞鼎计划以人民币4.8亿元收购安庆市城市建设持有的安徽华茂17.28%的股权。在本次收购完成后，宁波瑞鼎计划进一步以相同股价向安徽华茂另一股东收购其持有的3.77%股权(进一步收购完成后，宁波瑞鼎将持有安徽华茂21.05%的股权)。安徽华茂纺织主要从事纱线及梭织布的生产，该行认为本次收购将有利于申洲国际纱线和梭织布的稳定供应，加强集团与安徽华茂纺织的供应链保障。另一方面，该行认为申洲国际在本次收购后或可借助安徽华茂纺织将产品扩展至梭织类产品，为品牌客户提供更多样的产品种类，丰富公司的业务线。

瑞信：潍柴动力(02338)目标价15.2港元 重卡行业或持续低迷

瑞信预计国内重卡行业将继续低迷，潍柴动力(02338)2021-23年的销量为139/110/105万辆，意味着2021年第四季销量下降59%，2022/23年下降21%/5%。预计2021年下半年潍柴重卡发动机销量降53%，22/23年降26%/6%。公司是一间重型汽车制造集团，覆盖车辆到零部件的生产链，包括柴油发动机、车桥、变速箱、液压系统和卡车组装。潍柴在重型卡车(HDT)发动机领域的市场份额约30%，是中国柴油机市场的领导者。潍柴的柴油发动机包括50%的HDT发动机、20%的公共汽车和轻型卡车(LDT)发动机和30%的越野发动机，占潍柴2020年净利润的88%。

瑞信：首予中国重汽(03808)“跑输大市”评级 目标价9.7港元

瑞信预计中国重汽(03808)2021-23财年净利润率收窄2/0.9/0.4个百分点，拖累纯利于2021财年下半年、2022及2023财年下跌68%/26%/11%。公司是内地第三大的重型汽车制造商，其2020年的市场份额为18%，预期内地重型汽车行业将持续低迷，而公司的销量于2021年第三季按季跌50%，同比跌30%，预期重型汽车销量将于2021财年下半年、2022及2023财年分别跌41%、13%及4%。此外，该行认为自谭旭光于2018年担任中国重汽董事长以来，公司一直采取积极的扩张计划，在预期重型汽车销量低迷期间，较不具弹性的开支增加或为利润率带来压力。