广发证券：钢铁供需与盈利有望改善 建议关注钢铁龙头企业

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，展望2022年，预计钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注限产和稳增长政策。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份(600019.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、首钢股份(000959.SZ)、新钢股份(600782.SH)、南钢股份(600282.SH)、方大特钢(600507.SH)、韶钢松山(000717.SZ)等。预计2022年特钢供需两旺、成本下行，盈利稳中有增，关注新能源、特高压用特钢产品。特钢企业盈利稳中改善，估值有望提升。关注：中信特钢(000708.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)、久立特材(002318.SZ)、常宝股份(002478.SZ)等。

11月份回顾：钢材供需改善，长材、板材均价均大跌，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大降，钢铁板块涨幅排名行业第15。11月份，钢铁板块、沪深300累计分别涨0.98%、跌1.56%，申万钢铁板块指数跑赢沪深300指数2.55PCT。2021年11月30日钢铁行业PE_TTM、PB_LF分别为8.51、1.24倍，处于2016年以来的21%、47%分位。

12月份展望：粗钢限产持续，钢铁供需与盈利有望改善

供给端：秋冬季环保限产、区域能耗双控的政策压力持续，需求弱改善，预计12月钢铁限产，供给环比稳中有降，建议关注环保限产政策进展。

需求端：建筑业方面，预计12月房地产在以稳为主的政策基调下保持韧性;2021年11月24日国务院常务会议要求：加快2021年剩余额度发行，力争在2022年初形成更多实物工作量，研究依法规按程序提前下达部分额度。预计专项债发行、落地加速，支撑基建钢需同环比改善。

制造业方面，预计汽车芯片短缺情况逐步缓解，商用车、乘用车库存处低位，汽车用钢需求边际增加;工程机械用钢需求受限于建筑业需求与高基数，预计环比保持韧性;家电企业成本压力边际减轻，洗衣机、冰箱等产品库存处低位，但出口需求减弱，预计家电用钢需求环比相对稳定。预计12月制造业整体钢需求边际弱改善。整体看，预计12月钢材需求同环比弱改善。

原材料端：焦炭方面，港口、钢厂焦炭库存分别处2016年以来同期最低、较低水平，焦炉产能利用率接近2018年以来的历史最低值，供给仍偏紧，前期焦炭价格高位回落后，独立焦化企业的吨焦利润已为负值，预计12月焦炭供需紧平衡，焦炭价格稳中偏强，关注保供稳价政策。铁矿石方面，预计12月国内及海外的需求增速均下降，供给增速高于需求增速，全球流动性边际收紧，预计12月铁矿石价格整体偏弱，建议关注国内钢铁限产、海外货币政策。

预计12月钢材供给环比稳中有降、需求弱修复，供需双弱、板材供需格局整体好于长材，成本支撑偏弱，钢价震荡、板材钢价走势强于长材。焦炭、铁矿石价格分别稳中偏强、偏弱，钢材盈利有望上行、板材盈利好于长材，钢铁板块估值有望修复。

基本面分析：钢材供需格局11月份改善减弱，预计12月供需双弱。

1)供给：估测10-11月份粗钢日均产量环比下降，预计12月粗钢产量环比下降。2)需求：估测10-11月份钢材需求环比修复减弱，预计12月需求环比趋弱。3)库存：11月份长材、板材库存环比分别大降、微降，预计12月份钢材库存下降。4)成本：预计12月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏弱、偏强。5)钢价：11月份长材、板材均价均大幅下跌，预计12月份钢价震荡。6)盈利：11月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大降，预计12月份钢材盈利有望改善。

风险提示：全球货币政策超预期;主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期;环保限产超预期等风险。

本文编选自广发证券钢铁投资策略月报，分析师：李莎，智通财经编辑：杨万林。